板块后续行情如何展望：预计5 月底-6 月高成长仍受青睐，但估值将更加严苛，分化将现，并逐步切换至相对低估且7-8 月中报业绩超预期标的。今年业绩兑现高估值仍是板块主线，基本面景气和业绩高增长对高估值具有较强支撑，而高估值使得板块也难以大涨，因此我们判断板块后续仍将以震荡为主。

　　节奏把握上，5-6 月是业绩真空期和调研密集反馈期，预计高成长仍将是主要影响，但估值容忍将更严苛，7-8 月将逐步转为中报业绩兑现期。近期强势子板块和标的预计将分化明显，调研反馈超预期标的或有进一步催化，而不及预期的标的或回落明显。同时，考虑近期强势标的涨幅较明显，在此估值水平下，预计前期相对低估、且业绩扎实具备高增预期差的标的有望迎来阶段性行情，当下布局，有望于7-8 月中报验证期收获。

　　重点调研反馈：啤酒高端化提速，坚果、烘焙享受成长红利。1)青岛啤酒：

　　预计公司二季度销量虽未必能达到去年同期水平，但罐化率、高端化加速推进，叠加部分区域小幅快跑提价影响，二季度盈利能力仍有望保持较好水平。2)巴比食品：发展驶入快车道，内生外延下开店进入加速期，费用投放高峰已过，盈利望环比改善。3)洽洽食品：公司21 年锚定坚果战略，产品方面围绕“3+1”

　　产品矩阵强化发力，年内设立坚果20 亿(含税)销售额目标，结合产品渠道营销规划合理，向双百目标稳健前行。4)立高食品：冷冻烘焙迎风扬帆，单店品类工业化渗透空间仍足，公司年内产品结构升级延续，毛利率稳中有升具备支撑，且费用率保持平稳，盈利弹性仍然较好。长期募投扩产有望成长加速。

　　5)新乳业：消费升级+疫情催化下，行业低温品类风口已至，公司提出三年倍增，五年力争进入全球乳业领先行业，公司战略清晰目标积极，区域深耕优势显著，全国化品牌势能不断提升，有望抢占行业红利。

　　标的推荐：全年视角依旧是拿定一线核心龙头为主，阶段性布局经营好转和中报预期差。

　　1)白酒板块：拿定一线，寻找阶段性催化标的。建议拿定一线茅、五、泸、汾，二季度首推批价催化和中报高增可兼得的五粮液，推荐弹性仍足相对低估的今世缘、经营预期修复的洋河和古井。

　　2)啤酒板块：重申板块全面推荐，首推华润和青啤。高端化占比提升和产品提价支撑业绩持续兑现，旺季来临高端产品铺货顺利，且小幅高频提价进一步消化成本上涨，无需过虑中报高基数，重申推荐华润和青啤，关注重啤和珠啤。

　　3)食品板块：布局低估值改善，并紧盯短期业绩预期回落带来中长线买点。

　　乳业龙头伊利白奶需求超预期和奶粉改善有望带动盈利持续改善，当下估值已具备可靠的安全边际；短期业绩低预期造成估值回落，反而给予优质标的长线布局机会，推荐连锁龙头巴比，关注仙乐。同时继续推荐年内业绩高增长汤臣，从中长线角度推荐绝味、安琪、桃李、安井。

　　风险提示：流动性政策收紧、提价落地不及预期、终端需求回落。

（文章来源：华创证券）