5月20日，美联储利率决议不及预期鸽派，隔夜美股全线收跌。A股沪深两市双双低开。消费股继续回暖，白酒股开盘逆市上涨，舍得酒业、水井坊等涨停，贵州茅台盘中涨超1%。沪指早盘横盘震荡，午后拉升翻红，盘尾再度翻绿，创业板指盘中涨超1%。盘面上，受国常会部署做好大宗商品保供稳价工作消息影响，钢铁、采掘及有色金属等周期板块集体领跌。题材概念上，煤炭、特钢跌幅居前。沪深两市成交额站上8600亿元，较上一交易日明显放量，北向资金小幅净卖出。

　　盘面上多数飘绿，家用电器领涨，非银金融、食品饮料、银行涨幅居前;钢铁领跌，采掘、有色金属、化工跌幅居前。题材概念方面，白酒概念领涨，语音技术、互联网、电力物联网涨幅居前;煤炭概念领跌，稀缺资源、特钢概念、钴跌幅居前。

　　沪指收报3506.94点，跌幅0.11%;深成指报14535.10点，涨幅0.35%;创业板指报3143.62点，涨幅0.93%;科创50指数报1329.79点，涨幅0.28%。

　　沪市成交3903.55亿元，深市成交4741.57亿元，两市合计成交8645.13亿元，较前一交易日的7914.88亿元明显放量。

　　5月19日，国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。云一资产董事长、首席投资官张子华对表示，本轮大宗商品周期仍然未结束，国内不断出台相关政策，其目的是抑制大宗商品投机，而从大宗商品价格指数来看，近期的回调仅仅是将5月初的上涨回吐，而行业内深层次的供需矛盾并不是半年内可以解决的。但是周期股投资和大宗商品期货投资并不能等同，不能因为大宗商品价格上涨就配置周期股，还是要根据股票的产业链布局、业绩弹性、估值水平来综合判断。

　　联储证券首席投资顾问郑虹对表示，大宗商品价格近期价格明显偏离，主要受国内外各种因素形成共振，但仔细来看，虽然国内外需求均呈现弱复苏，但并不是推动这种明显偏离的全部原因。国常会剑指大宗商品价格虚高、不排除囤积与炒作，平抑市场这种“疯狂”，有助于减轻下游企业压力;下游企业盈利改善，才能更好的推动国内外双循环。 　　

　　北京时间周四（5月20日）凌晨，美联储公布最新的4月会议的纪要内容，该纪要内容鸽派程度不及市场预期。一些美联储官员建议，如果经济继续朝着美联储设立的就业和通胀目标快速发展，那么在接下来的议息会议上，开始计划调整资产购买速度可能是合适的。

　　张子华认为，从宏观周期来看，美联储大幅放水之后的收水动作是必然，市场只是在预判这个收水的时间点。而观察大类资产表现，则明显看到黄金从3月开始已经从首次站上2000美元/盎司的价格之后的回调之中逐步企稳回升，这也说明资本市场中的避险情绪在不断累积。

　　郑虹认为，美国在疫情期间大规模放水，引发市场对过度刺激的担忧，美联储4月会议纪要暗示若经济继续快速改善，未来或考虑缩减宽松政策，这是基于部分数据好转的前提，美联储有意考虑开始向市场传递货币政策将渐进收紧的信号。但由于疫情反复性仍将存在，预计美联储政策快速转向可能性不大，但受通胀影响的大宗商品价格或将受信号转向开始震荡。

　　5月20日，亚太地区股市多数上涨。日经225指数收报28098.25点，涨幅0.19%;韩国综合指数报3162.28点，跌幅0.34%。截至发稿，香港恒生指数报28444.54点，跌幅0.52%。