今年以来，市场对商品涨价的持续性担忧基本没停过，不过市场分析指出，本次大宗商品牛市周期尚未完结，千亿美金下注大宗商品继续冲顶，短期美元可能弱势震荡。

　　展望未来，美联储4月纪要今夜将发布，料将为交易员提供诸多关于今年货币政策走向的线索，而这或将成为影响大宗商品、美元走势的关键。

　　//美元指数失守90大关//

　　周二，美元指数失守90关口，盘中最低至89.6902。纽约尾盘，美元指数跌0.46%报89.795，创1月初以来新低；非美货币集体上涨，欧元兑美元涨0.58%报1.2222，英镑兑美元涨0.38%报1.4189，澳元兑美元涨0.32%报0.779，美元兑日元跌0.31%报108.885。

　　在美元指数大跌的情况下，周二，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4245，较上一交易日涨171个基点，创逾一周新高。在岸人民币兑美元夜盘收报6.4250，较上一交易日夜盘收涨144个基点。离岸人民币兑美元涨195个基点报6.4233。不过人民币中间价小幅下跌，人民币兑美元中间价报6.4357，调贬50个基点。

　　交易员称，美指承压跌破90关口，人民币随非美货币走升；短期汇价料继续随美指波动，等待分红购汇盘。

　　//金、银轮番上攻//

　　金价升向四个月高位，COMEX黄金期货收涨0.12%报1869.8美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.06%报28.29美元/盎司。

　　伦敦基本金属多数上涨，LME期铜涨0.41%报10416美元/吨，LME期锌涨1.36%报3055美元/吨，LME期镍涨0.55%报18010美元/吨。

　　//美债收益率开始盘整//

　　美债收益率普跌，3月期美债收益率持平报0.015%，2年期美债收益率跌0.6个基点报0.157%，10年期美债收益率跌1.3个基点报1.643%。

　　近期美债收益率对美元的支撑作用已经减少。从3月中起，美国10年期美债收益率终结了此前迅猛的涨势，开启了延续至今的盘整行情。

　　丰业银行最新报告认为，在10年期美债真实收益率下降的情况下，美指将再度跌破90关口，人民币将升至6.4元附近，人民币汇率CFETS指数将在一段时间内继续小幅上行。

　　//美联储4月纪要今夜发布//

　　美国4月非农就业数据出乎市场意料，据披露的数据显示，当月仅新增就业26.6万，较预期99.8万相距甚远；失业率也有所抬升。

　　今天夜里，美联储将公布最近一次政策会议的记录，料将为交易员提供诸多关于今年货币政策走向的线索。

　　本轮看点主要集中于美联储对于CPI和PPI数据爆炸式增长的态度与看法，即便刨去基数效应对数据的影响，不可否认通胀仍在以令人担忧的速度上升。

　　但目前来看，美国失业率意外爆冷、4月零售销售月率数据表现不佳等消极影响，显示美国经济复苏可能还有更长的路要走，降低了美联储提前收紧政策的可能性。因此，市场倾向于相信，美联储依旧将老调重弹——重申宽松立场，并淡化通胀预期，美元基调也将在接下来一段时间保持弱势。

　　此外，美大型零售商财报将考验市场，投资者将关注股市能否延续新动能，沃尔玛（Walmart）和家得宝（HomeDepot）等大型零售商将在未来一周发布财报，同时还有一系列与住房相关的数据。

　　//投资者提前押注美联储继续放鸽//

　　交易员表示，美元指数失守或源于美联储短期升息预期再度被冲淡。目前的共识是，美联储认为通胀飙升是暂时的，将继续容忍通胀加速。如今市场越来越相信美联储不会提前加息，这使美元兑大多数主要货币贬值。

　　不过也有交易员指出，短期美元可能弱势震荡，不过美国经济复苏状况仍较好且大宗商品仍强势，美指料难大跌；关注本周美联储官员讲话及政策会议纪要。

　　周一，三位美联储官员让加息押注狂潮降温。

　　达拉斯联储主席、卡普兰周一表示，供需失衡和基础效应将为今年的高通胀推波助澜，但预计通胀压力将在2022年缓解。同时，他重申预计直到明年利率才会上升。

　　美联储“二把手”、副主席克拉里达也平息了市场对缩减QE的恐慌，他表示就业数据表明美国经济尚未得到进一步进展，讨论减码的时机未到。

　　今年FOMC票务、亚特兰大联储主席博斯蒂克称，健康的通胀水平是经济健康的标志，美联储现在没有必要采取行动。

　　CapitalEconomics经济学家JonasGoltermann分析称，尽管通胀有升温的迹象，但近期的美国非农就业报告和零售销售都很疲软，显示出美元想延续涨势并不容易。他表示，货币政策正常化的前景仍是关键，周三将公布的4月份美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪录，可能让市场有更多线索判断和推敲决策官员的想法。

　　//千亿美金下注大宗商品继续冲顶//

　　今年以来市场对商品涨价的持续性担忧基本没停过。特别是4月以来，随着铝和铜等工业金属不断创历史新高，大宗商品迎来第二轮上涨。

　　高盛表示，大宗商品通常不会直线上涨，除非处于需求被破坏的极端时刻，而在这种时刻，价格可能会爆炸式上升。

　　尽管对美国经济增长见顶的担忧仍在，但大宗商品的表现依然强势，且远超其他风险资产，这强化了他们对做多大宗商品的呼吁，并相信未来将会有更大回报。高盛还表示，鸽派的美联储、新兴市场的强劲以及全球通胀，加强了大宗商品和美元的负反馈循环，这也让再通胀交易：做多大宗商品、做空美债和美元成为了可能。

　　花旗商品研究董事MaxLayton表示，投机资金积极下注全球增长复苏，随着铜价创纪录，投机资金也创下历史记录。其他资金经理也在追赶这一趋势，但传统基金管理人员在疫苗取得突破后才开始大规模流入。

　　与贵金属不同，工业品相关ETF投资没有太大吸引力，但是现在这种情况正在发生转变。今年流入全球最大铜ETF基金WisdomTree的资金量激增3.66亿美元，管理金额抬升至创纪录的8.41亿美元。

　　WisdomTree副总监表示，投资者开始意识到这不是短暂的供需错配导致的暂时性价格上涨，这是对铜需求的根本性转变，是长期性的。

　　除了下注铜、铝等单一品种外，购买大宗商品指数基金，可以同时看多工业金属、能源以及农产品(行情000061,诊股)多个品种，花旗统计数据显示，4月份此类基金净流入增加8%，达到2490亿美元，使得大宗商品基金管理额度提升至创纪录的6840亿美元。

　　//大宗商品牛市周期尚未完结//

　　清华大学五道口金融学院副院长田轩最近表示，历史上的大宗商品牛市周期持续期在两年左右的时间，本次大宗商品牛市周期尚未完结，短期内难以看到见顶趋势，不过，持续期和影响力方面存在着一定的拖累因素，导致大宗商品市场可能会弱化持续上行趋势，甚至是进入震荡阶段，品种间分化趋势会拉大。

　　在需求端，美欧持续走强，中国目前上中下游出现价格传导不畅的情形，后续可能还会面临美国货币政策边际收紧趋势，供给端OPEC限产有松动可能，产能恢复若跟上需求端复苏进度，则会对大宗商品市场的持续上涨态势造成压力。

　　//如何平衡股市与通胀//

　　目前，美国面临着体系化的泡沫问题：债券泡沫%2B股市泡沫+房地产泡沫+大宗商品结构性泡沫+金融衍生品泡沫，几大泡沫同时混搭，这恐怕是美国最大龄的人都没见过的历史性金融大泡沫。

　　因此当前的国际金融市场对美联储的货币政策极为敏感，对美国10年期国债收益率的动向也极为敏感，不论是美联储关于收紧货币政策的风吹草动，亦或是美国实际利率的走高，都有可能导致美欧等股市的大幅回撤，因此当前资产价格走的越高，国际金融市场就显得越脆弱。

　　虽然美联储不断重复着不加息与允许通胀走高的承诺，虽然美欧各类资产不断重复着回调即再次冲锋的神话，但国际大宗商品加速上涨正令这一承诺变得越来越不靠谱；另一方面，而美元在前期低点前也是摇摇欲坠之态，一旦破位，全球资产泡沫预计会再度集中冲顶，这令二季度的国际金融市场更多了一些不确定性。

　　沃顿商学院教授JeremySiegel发出了一个惊人的警告：美国通胀率在未来两三年里可能突破20%。

　　JeremySiegel在接受媒体采访时表示，如果美国继续以目前这种速度供应货币，那么，20%的通胀率有可能在未来两三年里轻松达到。他举例称，仅仅在今年，美国的货币供应量就增加了将近30%。不过，JeremySiegel还基于同样的考虑因素，表达了对于美国股市的乐观看法。他认为，也正是由于当前这种货币和财政宽松，美国股市还能维持涨势。