事件解读：我们认为①境外上市有望提升公司海外知名度和曝光度，可助力海外研发合作；②借助H股打开海外融资平台，助力公司长期国际化布局和资产整合。若发行成功，公司有望成为首个“A+H”上市的医美标的。

　　近期跟踪：强产品力及优格局支撑已有产品提价。根据同花顺(行情300033,诊股)财经，公司旗下高端产品宝尼达（年销量约2万支）零售指导价将于6月1日起从1.28万元/支上调至1.68元/支，提价幅度约30%，我们预计出厂价随之略有上调。不同于红海短效玻尿酸，目前长效骨性材料竞争格局较优，国内合规产品仅进口爱贝芙与公司宝尼达两款，且公司产品显著优于竞品爱贝芙（爱贝芙易产生肉芽肿），看好宝尼达持续抢占高端长效产品市场。

　　新品持续升级拉升盈利。公司发布新品冭活泡泡针：①定位抗衰&修复中胚层美塑（水光），为轻医美以及护肤领域热门概念；②相比嗨体2.5配方升级：高浓度L-肌肽（抗糖抗氧化）、双分子透明质酸（补水）；③操作易上手：3排小针均匀出液，无需设计注射层次，预计出厂价约450元/支高于原嗨体颈纹系列（报表口径平均约360元/支）。此外20Q3新品熊猫针出厂价估计700+，配合嗨体颈纹组合销售今年放量有望加速；童颜针有望21H1上市，预计出厂价1000元左右，高定价新品接连推出结构性拉升毛利率。

　　医美消费高粘性属性优质，行业高景气空间广，上游针剂高壁垒高盈利投资价值较高。公司作为稀缺性针剂龙头，嗨体-熊猫-童颜-肉毒-纤体接连构筑增长曲线，下一步成长与盈利逻辑清晰，正持续加固产品矩阵以及渠道、品牌建设的竞争壁垒。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-23年归母净利7.98、12、16.89亿元，同比+81%、50%、41%，考虑公司竞争优势、成长及盈利能力突出，以及纯医美标的稀缺性，持续重点看好。

　　风险提示：市场空间不及预期、产品审批结果及进展不及预期、行业竞争加剧。

　　来源：中泰证券(行情600918,诊股)