报告期间，硅宝科技频繁进行对子公司的投资，且拟定增募资用于扩产。公司所处的有机硅行业预期发展前景良好，但未来业绩或受加剧的行业竞争影响。

　　披露年报的同时，硅宝科技一同公告了一季报业绩预告，预计归母净利润同比增加159.82%至188.69%，主要系基期数据较低。

　　业绩增长显著 原材料价格波动毛利率轻微下行

　　硅宝科技经营有机硅密封胶行业，其主要产品有建筑类用胶、工业类用胶、硅烷偶联剂等。建筑类用胶主要应用于建筑幕墙、中空玻璃、装配式建筑等；工业类用胶主要应用于电子电器、光伏、电力、汽车等行业；硅烷偶联剂用于光伏EVA膜，贡献营收占比较小。

　　硅宝科技业绩保持较强增长趋势，各产品贡献的营收都同比增长。受益于建筑行业稳步发展和鼓励绿色建筑的政策，公司建筑类用胶的创收增长稳定，2020年同比增加37.78%至10.86亿元，占总营收逾七成。该类产品入围万科、恒大、绿地、龙湖、世茂、碧桂园、万达等房地产品牌库。该分类下装配式建筑用胶销售同比增加43.69%，公司称依托政策利好装配式建筑业务或为新的业绩增长点。

　　此外，随着光伏新能源、5G通讯、电子电器等新基建战略的发展，工业类用胶营收增势迅猛，同比增加169.26%至3.02亿元，该分类下电子电器行业用胶销售暴涨760.75%，主要应用领域有电子产品保护膜等，已被小米、OPPO、Vivo等品牌采用。

　　报告期间，硅宝科技的毛利率有所承压。建筑类用胶和工业类用胶的毛利率都同比下行，公司整体毛利率小幅同比小幅下降0.56个百分点至31.84%。公司称其较易受原材料价格波动的影响，2020年11月生产公司主要原材料107胶的有机硅DMC价格涨幅较大。

　　硅宝科技：利润增长部分缘于并表，募投项目面临激烈竞争 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2021/04/weixin/one_20210406075135044.png>

　　图1：2016年至2020年硅宝科技营收与归母净利润变动

　　频繁投资子公司

　　硅宝科技2020年的业绩高增长部分来自于股权收购。标的公司拓利科技于2020年5月并入合并范围，收购完成并表后，拓利科技实现营业收入11372.07万元，净利润1078.01万元。

　　硅宝科技通过收购拓利科技发展工业类用胶业务。在该领域下，拓利科技的产品应用于5G通讯、消费电子、电力、家电、电源、照明等领域，客户有中兴、比亚迪(行情002594,诊股)、国家电网、南方电网、美的、格力等企业。根据投资协议，拓利科技有义务力促现有客户群体均认可后期硅宝科技控制下的子公司。

　　报告期间，硅宝科技频繁进行对子公司的投资，标的集中于四川省境内。2020年，公司来自四川省所处西南地区的收入同比增长率远高于中国大陆其他地区，西南地区营收同比增长78.50%至45727.68万元，占总营收逾三成。拓利科技的并表是该地区营收高速增长的重要原因。

　　硅宝科技：利润增长部分缘于并表，募投项目面临激烈竞争 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2021/04/weixin/one_20210406075136855.png>

　　图2：2020年硅宝科技对其子公司的重大事项

　　定增募资8.4亿元主用于扩产 或受同行竞争影响

　　硅宝科技于2021年完成股票增发。公司通过定增发行60,258,249股，募集资金总额约8.4亿元，其中逾六成资金拟用于10万吨/年高端密封胶智能制造项目。

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　　图3：2020年硅宝科技定增募集资金使用计划

　　硅宝科技有机硅密封胶产品的产能预计大幅增加。截至报告期末，公司有机硅密封胶产品的年产能为8.4万吨，产能利用率为112.41%，处于超负荷生产状态，在建产能为12万吨。公司称2020年开展了募投项目第一期4万吨/年有机硅密封胶项目建设，预计2021年第二季度试车投产，产品主要是光伏太阳能(行情000591,诊股)用胶和高端建筑幕墙用胶。项目整体达产后预计实现年销售收入163,190.48万元，公司业绩或将较2020年翻番。

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　　图4：硅宝科技可比上市公司在建（或筹建中）的扩产有机硅密封胶计划

　　硅宝科技的预计业绩或受同业竞争的影响。公司称截至2019年，硅宝科技拥有6万余吨产能，估计市场占有率6%左右。公司称受益于建筑、汽车等国家支柱产业，新基建、新能源等国家战略性新兴产业的发展和进口替代趋势的加强，有机硅行业拥有发展前景。但行业中其他公司也出台了扩充产能的计划，或将加剧业内竞争，而使硅宝科技的未来业绩承压。