高毅邻山1号基金连续2年卫冕持股仓位最高私募

　　近年来，冯柳的持股规模不断扩张。2018年三季度末时，高毅邻山1号远望基金共出现在22家上市公司的前十大股东席位中，此后连续8个报告期蝉联上公司前十大股东出现面孔最多的私募基金。2020年三季度末，冯柳重仓的标的达到63家。虽然当期上市公司前十大股东中出现频次最多的私募基金为明汯价值成长一期，但如果结合持股市值进行统计，高毅邻山1号远望基金的持股总市值高达417.17亿元，而明汯价值成长一期的合计持股市值仅为28.89亿元，这是自2018年四季度以来，高毅邻山1号基金第8次卫冕重仓规模最大的私募基金。

　　随着上市公司2020年年报的陆续公布，最新数据显示，冯柳掌管的基金在18家公司的前十大股东中显现。报告期内，新进了恒顺醋业、大亚圣象、风华高科、鸿路钢构，增持了同仁堂、柳药股份、明泰铝业、康缘药业，减持了明阳智能(行情601615,诊股)、宇通客车(行情600066,诊股)，退出了永吉股份(行情603058,诊股)、国药一致(行情000028,诊股)、均胜电子(行情600699,诊股)、宇信科技(行情300674,诊股)、中简科技(行情300777,诊股)、中国国贸(行情600007,诊股)、中航机电(行情002013,诊股)7家公司的前十大股东席位。

　　观察冯柳重仓股今年以来的市场表现，在上证指数累计回调2.21%的背景下，18只重仓股中有10只实现上涨，8只下跌，大部分跑赢了同期市场均值。假设目前冯柳没有对上述公司进行减持，我们结合最新的收盘价统计，全部重仓股的持仓市值将从去年年末的92.84亿元增至106.75亿元，实现了14.98%的扩张。

　　在冯柳重仓股中，随着市场风格向顺周期股转移，四季度被继续重仓的化工股石大胜华(行情603026,诊股)表现最优，年初至今股价累计上涨了45.73%。四季度期间新建仓的建筑装饰公司鸿路钢构年初以来也累计上涨了37.56%。与此同时，明泰铝业、上海家化(行情600315,诊股)、大华股份(行情002236,诊股)、同仁堂、京新药业(行情002020,诊股)、海信家电(行情000921,诊股)6家公司的年内阶段涨幅均超过了15%。

　　表1：2018~2020年三季度高毅邻山1号远望基金的持仓情况

表2：高毅邻山1号远望基金四季度新进入其前十大股东的公司

表3：高毅邻山1号远望基金四季度继续持仓公司

医药股仍是冯柳重点持仓方向

　　观察冯柳目前重仓的全部标的，生物医药依然是其最青睐的领域。除了继续持有京新药业且持股数量未变外，对于同仁堂、柳药股份、康缘药业3家医药股，冯柳都在四季度进行了继续增持。其中，对同仁堂的持股从5000万股增至6500万股，自第四大股东位置升至第二大股东；对柳药股份持股由500万股增至1700万股，位置排序也从三季度的第六位升至目前的第二位。4月10日刚刚披露年报的康缘药业财报也显示，冯柳对其持仓也在去年四季度增持了200万股，从第四大股东位置升至第三大股东。值得关注的是，今年2月5日的最新数据显示，冯柳对康缘药业继续增持了110万股，最新持股数已过2110万股。从上述持仓变动看，冯柳对中药公司报以了很高的兴趣。

　　不过，若观察相关公司的成长性，可发现康缘药业营业收入和净利润却分别在2020年度下滑了33.59%和48.14%。2020年，康缘药业的胶囊、颗粒/冲剂、口服液、片丸剂以及注射液营收分别同比下降7.17%、20.29%、34.72%、17.14%、52.85%，仅有贴剂产品营收同比增长20.42%。公司在财报中解释称，口服液的营业收入和营业成本分别较上年同期下降 34.72%和20.6%，主要是报告期内金振口服液销售额下降所致；注射液的营业收入和营业成本分别较上年同期下降52.85%和42.74%，主要是报告期内热毒宁注射液与银杏二萜内酯注射液销售额下降所致。

　　同仁堂全年虽然净利润实现了4.67%的小幅增长，但营业收入却出现了3.4%的下滑。若结合公司2019年的财报观察，同仁堂的营收增速早已呈现下降趋势，而与之相对应的却是管理费用和销售费用的不断上涨。或为了降费增利，2020年，同仁堂的销售费用从2019年的26.22亿元降至24.73亿元，管理费用从2019年13.46亿元降至12.36亿元，合计缩减费用2.59亿元。但即便如此，2020年同仁堂管理费用仍超其归母净利润2.05亿元。

　　成长性虽不优异，但同仁堂不仅仍得到冯柳的青睐，且由赵枫管理的睿远均衡价值三年持有期混合型证券投资基金四季度也持有公司股份381.18万股，新晋为同仁堂第八大股东；而全国社保基金一零九组合持有604.63万股，新晋为公司第六大股东；申万宏源(行情000166,诊股)证券有限公司和中信证券(行情600030,诊股)有限公司也分别持有582.71万股和336.82万股，新晋为公司第七和第十大股东。或许正是受益于一众机构的加持，同仁堂年内股价虽也有调整，但幅度明显要弱于市场均值，整体上，年内仍实现超过20%的不俗涨幅。