资料显示，华东医药是一家集医药研发、制造及销售、医药现代物流、健康产业、医疗美容产品制造和销售为一体的大型综合性医药上市公司。

　　华东医药在医美领域的探索始于2013年，通过子公司华东宁波公司与韩国LG公司达成的合作，华东医药获得了伊婉玻尿酸的国内独家代理权。伊婉为华东医药带来了不错的回报，Frost&Sullivan 2019年发布的数据显示，目前这款产品在国内玻尿酸领域市占率第一，达到了22.6%，2018年伊婉销售规模超6亿元。而根据华创证券的预测，2021、2025年公司玻尿酸业务收入分别将达到10亿元、18亿元。

　　2018年，华东医药又以1.69亿英镑价格收购英国医美公司Sinclair全部股份。对于此项收购，华东医药在2018年年度报告中表示：“这是公司国际化发展战略迈出的重要一步，使公司成为真正意义上的一家跨国经营公司。公司通过收购，将直接获得具有国际领先水平的医美产品线，国际销售网络及全部知识产权，与公司现有医美业务产生协同效应。”

　　而此次获批的“少女针”也正是Sinclair所研发的产品，根据华创证券的预测，2021年“少女针”产品获批后出货量可达到2万支，2025年的营收有望达到20.90亿元。

　　除了玻尿酸和“少女针”，华东医药在肉毒素、埋线产品、减肥产品、光电医美器械等多项轻医美领域也有广泛的布局，如2020年代理Jetema公司的A型肉毒素产品，2021年收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech等。

　　不过，这些通过代理或者收购获取的业务，大部分仍处于在研及产品注册阶段，尚未形成业绩增长点，仅有代理LG的玻尿酸以及收购Sinclair公司后增加的国际医美业务能够带来稳定收益，2019年其国际医美业务营业收入为5.09亿元。不过，公司2020年半年报显示国际医美业务营收仅有1.3亿元，对比上一年度同期下降50.66%，占总营收的比重也从1.42%下降到0.76%，毛利率则为62.81%，同比减少了9.44个百分点。

转型做创新可否成为答案？

　　华东医药2019年业绩公告显示，公司医药工业业务营业收入为108.65亿元，毛利率高达83.41%；医药商业营业收入为250.98亿元，但毛利率仅有7.69%。可以说医药商业贡献了大部分营收，医药工业却是主要的利润来源。然而华东医药在这两块主营业务中面临着不小的困难：最赚钱的医药工业，受到医保控费的冲击极大。尤其是其仿制药阿卡波糖在2020年第二轮集采中失标，直接导致公司股价持续走弱两个月，在2020年1月17日至3月19日间，累计跌幅达到近35%。

　　2020年半年报显示，公司医药商业营收约107亿元，同比下降14.40%，毛利率为7.58%，同比减少0.43个百分点；医药制造业营收则达到62亿元，同比上升6.44%，毛利率为82.38%，同比减少1.02个百分点。

　　2020年4月，华东医药董事长吕梁对股东表示，到2025年，华东医药将从传统仿制药企成长转型为国内领先的创新药企。针对医药工业的困境，他也表示公司将持续加大研发投入，每年研发费用支出将不低于医药工业销售收入占比的10%。那么转型创新药企，能否真正缓解公司在仿制药销售上陷入的困境呢？

　　在创新药发展战略规划中，华东医药提出每年要完成不少于15个创新品种（包括创新药物、改良型新药、创新医美产品及器械等）的立项和储备；已经在研的产品中，治疗晚期非小细胞肺癌的迈华替尼已启动 III 期临床试验；引进的口服GLP-1创新药TTP273即将开展I期PK桥接试验；重点产品利拉鲁肽注射液已基本完成Ⅲ期临床试验，预计2021年第2季度末完成全部临床工作并提交注册申请。

　　对于华东医药积极转型创新型药企的战略举措，华泰证券(行情601688,诊股)认为，公司为国内龙头医药企业，在集采背景下积极谋求转型，通过自研+合作开发+授权引进等多种方式增厚产品储备与竞争力，管线渐成，或迎来估值重塑。

　　在医药工业上的受挫迫使华东医药加快了转型的步伐，但想要在医美以及创新药这两条竞争激烈的赛道中获取优势，势必会对公司的研发能力形成考验，华东医药在多条战线上能否成功尚待市场检验。

　　封面图片来源：摄图网

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