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　　黄湘源：聚焦改革重组抓住价值核心
　　资本市场是国有资本和民间资本取长补短相互促进互动发展的“加油站”。中国股市目前所缺少的并不是有价值的股票，而是价值发现。聚焦改革重组才有可能抓住价值发现的核心。坚定不移地走自己的路，才有可能从根本上改变对美国股市“跟跌不跟涨”的坏习惯。

　　央企重组和混改推进的消息就像“冷灰里爆出的热栗子”。

　　改革是发展的强大动力，重组是股市永恒的主题。可是，在习惯于仰人鼻息的某些人看来，投资的引线似乎还是牵在海外市场的一举一动中。尽管这重点那价值的理论分析说起来无不振振有词，其实无不是罔顾左右而言他，就连正在推进之中的国企改革三年行动计划好像也可以风马牛不相及。

　　随着国企改革三年行动计划的推进，不仅将有一批优质国有企业上市，而且，混改的提速也必将成为题中应有之义。实际上，国企改革在2021年进入关键的攻坚之年。就在不久前，中化集团和中国化工集团两大央企实施联合重组。“两化”重组之后的总资产将达到1.4万亿元，营业收入达到1万亿元，这样的规模无论在国内还是国际上都堪称“巨无霸”。联合重组后的新公司在专业上优势互补，通过业务协同和管理提升，必将集聚创新资源，打通产业链条，更有利于提升行业竞争力。受此利好消息影响，旗下多家上市公司和关联公司的股价都出现了大幅上涨。在央企改革速度加快的同时，去年9月通过混改引资210亿元的徐工机械再次发布公告，拟通过向控股股东徐工集团的全体股东发行股票的方式实施吸收合并。徐工混改迈出的这关键一步，意味着徐工集团亦将整体上市。资本市场不仅是企业通过直接融资壮大实体的理想资金平台，同时也是国有资本和民间资本取长补短相互促进互动发展的“加油站”。这一点，也充分反映在深圳国际及鲲鹏资本最近与苏宁易购所达成的一项股份转让框架协议中。出手148亿洽购苏宁易购23%股份，却并没有进一步谋求对公司的控股权和相应的表决权。深圳国资在混改中所表现出来的这种但求参与不求控制的“容人雅量”，不仅正是其之所以能在混改的推进中备受民营经济体欢迎的诀窍之所在，不妨可以说也是深圳之所以在混改的推进上总是能先人一步的关键所在。深圳国资委旗下总共有30家直管企业和30家上市公司。2020年市属国资国企资产总额突破4.1万亿元，营收7956亿元，利润1351亿元，在深圳纳税414亿元，增长速度大幅高于央企国企的平均水平。深圳国资的这些成绩并不是靠所谓的“国进民退”得来的，而是靠对民间资本和民营企业海纳百川有容乃大的“肚量”累积起来的。此前对万科的重组如此，此次对苏宁易购的援手更是如此。

　　在推进国有资本向关系国民经济命脉和国家安全、国计民生、科技创新、战略性新兴产业等领域集中的同时，从“单打一”转为“双向推进”的混改，既支持国有企业引入民间资本，也鼓励民营企业引入国有资本，形成国有资本与民间资本你中有我、我中有你的新的所有制格局。在此基础上实现由“混资本”向“改机制”的转变，不仅是充分利用国有资本的资源优势，发挥国有资本对民营企业的带动作用和影响力，在提高国有资本效率的同时，实现国有资产管理向国有资本运营转变的关键，也是混改后新所有制下的企业更好地适应市场变化，提高市场竞争力和经济效益，从而在平衡各方利益的基础上落实和体现投资者合法权益保护的根本保障。但是，在现实的混改过程中，总是不免会由于“三观不合”而导致一些国有企业放不下架子，而一些民营企业即使并非没有接受混改和参与混改的意愿，也不得不止步于另一方的难以容人之前。这种因事业观、发展观和价值观的难以契合而出现的混改难，与其说反映了对改革迫切性认识上的不足，还不如说制度改革的不到位所难免发生的问题。要让国企改革和混改不至于再像此前那样沦为“鸡肋”，就决不能沿用“旧瓶装新酒”的那一套，满足于一再重复地做一些表面文章，必须找到病根，从关键性环节入手，釜底抽薪去解决问题。否则，光是换几个高管，裁一些人员，都是无济于事的。

　　发挥资本市场优化市场资源配置的平台作用显得尤为重要。资本市场不仅在方便优质国企上市上可以大有作为，在并购重组、整体上市和以退为进方面更是大有文章可做。中国股市目前所缺少的并不是有价值的股票，而是价值发现。如果长期游离在国企改革三年行动计划之外，即使一时之间有可能抓到几只似乎有一些炒作价值的股票，也难免行之不远。至少就当前的中国股市来说，聚焦改革重组才有可能抓住价值发现的核心。坚定不移地走自己的路，才有可能从根本上改变对美国股市“跟跌不跟涨”的坏习惯，迎来“我的股价我做主”的自主行情
　　



　　宋清辉：上市公司现金分红不能只图“一时爽”
　　2020年初，受新冠疫情影响，许多企业深受现金流“流不动”之苦，不少企业2020年上半年营收水平大降，这种突发事件是一种提醒，行业、区域、板块中出现“黑天鹅”，不可控不可抗力事件，都需要充足的现金流作为继续存活的保障。

　　目前正是年报密集披露期，也是股民关注现金分红的热闹时间节点，无论股市行情如何，每年总有那么几家公司出现大手笔分红，成为“别人家的上市公司”。对于股民而言，分红是一件好事，业绩表现优异的上市公司能让许多投资者享受到企业发展带来的红利，即便股价在二级市场上低迷不振，股民的账户上也将多出一笔资金，不用担忧浮亏锁住投资资金。对于上市公司而言，现金分红有一定的诱惑力，可以吸引部分投资者参与公司股票交易，会对后期行情产生积极影响。

　　既然采用现金分红，就表示上市公司要将真金白银分配给持有公司股票的投资者，将资金转至投资者的账户同时，公司总资产会同步减少，也就是投资者收到的现金分红越多，公司总资产减少得越大。那么，现金分红会把上市公司分穷吗？在制度安排下，不是所有企业都可以实施分红送股，也不是企业想分红多少就分红多少，严格的规定限制住了上市公司大幅分红的冲动。

　　不是所有人都希望上市公司现金分红，毕竟凡事都有两面性，现金分红可以吸引更多喜欢价值投资的投资者参与，既有助于公司市值管理，还有利于公司在二级市场上的融资，同时较高的分红收益会令低风险承受能力的投资者将资金长期放入绩优的上市公司中，交易频次降低、股东情况稳定等因素将减轻公司股价在二级市场上的压力，对公司的长远健康发展也是好事。

　　可是现金分红又会在狂欢之后成为上市公司经营发展的压力。流动资金的减少，必然会损失一定的机会成本，资本擅长的是“钱生钱”，上市公司本有机会将这些资金用在其他的生产或者相关经营活动中，却因为现金分红失去了“钱生钱”的机会。

　　现金分红还可能令企业内部产生矛盾，有一部分企业员工辛辛苦苦一年下来获得的福利，甚至还远远不及公司在现金分红上为投资者发放的福利。这也是许多企业不上市的理由之一，与其要将公司的收益给到只出钱不出力的投资者或投机人群，还不如将钱分给那些辛辛苦苦、奋战在一线、为公司收益奉献力量的一线员工。所以不少企业愿意将可支配收入与员工一起分享，毕竟“肥水不流外人田”能激发公司员工的潜能，创造更多的价值。

　　有的投资者会认为，虽然账面上获得了上市公司的现金分红，可进行的除权会令股价减少相应的金额，股民账面上的总资金并没有发生变化。这是因为上市公司的分红与金融产品的利息收益不同，金融产品以投入的总金额作为基准，因此和投资者初期投入相关；分红是以投资者持有的股票数量为基准，不会考虑投资者参股时的股价，两者在本质上就存在差异。如果上市公司实力强劲，分红除权后的股价将在新的会计年度涨回来，甚至到达更高的位置。

　　这也就是为什么有些上市公司行情图在使用“前复权”模式时，历史股价会变成负值的原因，因为之前的分红太多，公司股价又相对强势，历史上现金分红的总量已经超过了公司的市值及资产规模。如果这类公司能够继续稳健经营，投资者未来还将继续获得丰厚的收益，公司股价还将在不断的除权过程中继续走高。

　　与此同时，也会有人产生疑虑，既然分红的总金额能达到那么多，如果不采取分红，将计划用于分红的资金用于公司产品研发、市场拓展、人才培养中，可能会更利于公司未来的发展。越来越强劲的实力将带来更多的经营业绩，也能进一步提高公司的价值、进一步推高公司的股价、进一步增强公司的社会影响力。将钱用在刀刃上，让公司有更多的收益，让投资者在股价上享受到低买高卖的投资福利，这难道不“香”吗？

　　2020年初，受新冠疫情影响，许多企业深受现金流“流不动”之苦，不少企业2020年上半年营收水平大幅下降，这种突发事件也是一种提醒，行业、区域、板块中出现“黑天鹅”，不可控不可抗力事件，都需要充足的现金流作为继续存活的保障。

　　企业“土豪式”的现金分红行为，若是不理性不理智，一时间得到市场投资者的赞誉，却给自己埋下隐患。因此，我认为，上市公司在分红时同样要保持理智，不然就可能会出现“现金分红一时爽”、“一直分红一直爽”、“兜里没钱都不爽”的情景
　　



　　皮海洲：不妨将高派现的一半用于股份回购
　　如果上市公司现金分红确实是为了回报公众投资者，那么上市公司高派现的一半金额可用于回购公司股份并予以注销。这不仅有利于提振股价，而且还可以增厚投资者的持股权益；另一方面，股份回购避免了现金分红的除息处理问题。

　　随着上市公司2020年年报的披露，一批高派现公司的利润分配方案也浮出水面。虽然贵州茅台再次推出了A股史上最豪的现金分红方案，拟每10股派发现金红利192.93元(含税)，但由于股息率仅为0.94%，因此其分红方案出台后，遭到市场用脚投票，当天下跌了47.05元，跌幅2.29%。投资者又赔出去了。

　　受欢迎的高派现方案是股息率较高的公司。如方大特钢、四方股份，其股息率(按分红方案公布之日的收盘价计算)分别达到14%和13.6%，均收获两个涨停板。3月29日发布高派现方案的江铃汽车，股息率达到13.69%，同样收获两个涨停板。

　　就江铃汽车的高派现方案来说，有两个突出的亮点：一是江铃汽车B股的股息率高达49.24%，这样的高股息率在市场上是较为少见的；二是江铃汽车拟向全体股东每10股派发现金红利34.76元(含税)，合计派发现金红利总额为30.01亿元。这30亿元的现金红利比该公司2016-2020年实现的净利润之和还要多。这5年，该公司累计实现净利润28亿元，其中2020年实现净利润5.51亿元。这也意味着这次分红一口气分光了该公司5年的净利润。

　　上市公司用高派现来回报投资者这是一件好事，但分红是不是越多越好却值得商榷。如股神巴菲特旗下的伯克希尔公司，长期不给投资者现金分红。巴菲特称，他需要将钱投入到更能产生效益的地方。虽然巴菲特的做法未必适应中国市场的需求，但上市公司在进行现金分红的时候，确实需要考虑到企业发展的需要。

　　而且就上市公司现金分红来说，真正的受益者是上市公司大股东。比如，江铃汽车这次拟分红30亿元，控股股东南昌市江铃投资有限公司因为持股比例高达41.03%，将斩获分红金额约12.31亿元。第二大股东福特汽车亦可获得近10亿元。其他股东及公众投资者的分红不足8亿。因此，现金分红最大的受益者还是公司的大股东。正因如此，过度的现金分红，或是为了满足大股东对现金的需要，有可能让上市公司沦为大股东的提款机。

　　为了避免现金分红沦为大股东的提款工具，对上市公司的高派现有必要予以规范，让上市公司的现金分红变得更加透明，更有利于回报公众投资者。比如，上市公司现金分红必须对分红的目的与动机作出明确说明，不能以“回报投资者”来模糊分红的目的与动机。

　　如果上市公司现金分红确实是为了回报公众投资者，那么上市公司高派现的一半金额可用于回购公司股份并予以注销。比如，江铃汽车这次的现金分红其目的如果是为了回报公众投资者的需要，那么就可以将其中的15亿元用于回购公司股份。在回报公众投资者方面，回购股份比现金分红更有优势。因为现金分红需要面对除息处理，一经除息，投资者也就无所得了；并且，现金分红还要征收红利税，分红越多，上交的税收就越多。如此一来，现金分红对于回报公众投资者，尤其是中小投资者的意义就要打折扣了。

　　回购股份并予以注销这种方式解决了现金分红的不足。一方面，股份回购并予以注销，不仅有利于提振股价，而且还可以增厚投资者的持股权益，增加股票的投资价值，比如每股收益或从1元增加到1.10元，每股净资产从3元增加到3.20元等；另一方面，股份回购避免了现金分红的除息处理问题，股价上涨多少，投资者就可以获益多少。因此，相对于现金分红来说，回购股份并予以注销，更有利于保护公众投资者的利益。

　　不仅如此，在规范上市公司高派现问题上，还有两点也需要注意。一是上市不到一年的公司以及当年进行了再融资的公司，不应进行高派现。如果高派现，其上市以及再融资的目的与动机就不单纯了，至少公司并不缺钱，为何还要上市或再融资呢？二是在未来一年内，需要进行再融资的公司不能进行高派现。既然要再融资，那就表明公司差钱，而一个差钱的公司为什么还要“打肿脸充胖子”进行高派现呢
　　


　　文兴：低头看报表抬头迎牛股
　　光阴如梭，刚告别抱团股土崩瓦解的冬天，抬脚来到了拥抱碳达峰、碳中和的3060路线，烟花三月还没来得及下扬州，万紫千红的红五月已在灯火阑珊处挥手了。

　　4月在一年中若有若无，但4月又必须低头看上市公司的各种报表，因为4月的低头将影响5月的抬头。A股市场有4月做功课这一特点，尤其在盈利出现拐点的年份更加明显。4月份后，年报及一季报披露，上市公司基本面更加明朗，全国两会也结束了，宏观政策形势更加清晰，投资者对判断行情所需要的因素也大致确定，能做出更明确的判断，因此，A股市场往往在4月份会如春色一般给出明媚的方向，投资者也会如“忆江南”那般，期待方向明确的行业，勃勃生机的牛股，股市春色的江南能让人驻足观赏：日出江花红胜火，春来江水绿如蓝。能不忆江南？

　　笔者看到4月有个重要的会议，它的议程以及关注的内容，或许能给出5月及以后的股市事件主题，它就是博鳌亚洲论坛。论坛定于4月18日至21日在海南博鳌举行。届时，中国和数十国领导人、政要、商界领袖将出席。今年博鳌主题为“世界大变局：共襄全球治理盛举，合奏一带一路强音”。论坛包括六大板块，其中“解读中国”和“一带一路合作”为新增板块。在六大板块议题中，既包括各方高度关注的“双循环”、金融开放等中国的发展走势问题，也包括碳中和、老龄化、新冠疫苗、数字经济等在国际上具有普遍意义的现实议题。在会议议程里，有一些分论坛主题，可能引发市场关注。

　　一是健康丝绸之路。从打造“健康丝绸之路”，到打造人类卫生健康共同体。一直以来，国际公共卫生合作都是“一带一路”建设的重要组成部分。短期内，除了提供抗疫援助外，健康丝绸之路建设将如何加强全球抗疫合作？长期看，沿线国家在卫生健康领域还有哪些缺口和短板？而健康丝绸之路又将如何推动完善全球公共卫生治理体系？

　　二是数字支付与数字货币。新冠疫情加快了经济数字化，无接触交易和支付成为很多人的生活常态。疫情下，全球央行数字货币研究力度进一步加大，有的进入开发阶段。数字货币将如何改变支付体系的未来？对金融体系和普通人的生活带来何种影响？监管当局需要重点关注哪些风险？

　　三是21世纪海上丝绸之路岛屿经济。广袤的海洋是联通岛屿和世界的重要通道，也为岛屿的发展提供了丰富的资源。联合国2030可持续发展议程的第14个目标就是，“保护和可持续利用海洋和海洋资源以促进可持续发展”。作为与海洋相伴相生的岛屿，在海洋治理、海洋开发、海洋环保等方面是如何实践的？又应如何加强国际合作，进一步发挥岛屿的积极作用？从海洋经济到构建海洋命运共同体，岛屿的使命和未来值得探索。

　　四是RCEP：前景与影响。作为世界上最大的自由贸易协定，RCEP的签署标志着东亚太平洋、欧洲和北美三大贸易一体化板块中最后一个板块的诞生，也为全球经济复苏与增长带来了新的机遇。RCEP如何加速区域贸易投资与产业布局的重新调整？RCEP成员国如何把握亚太区域经贸新机遇，构建高标准自由贸易区网络？在全球化逆流中，亚太国家应如何团结合作，共谋发展?
　　五是后疫情时代的人工智能。突如其来的新冠疫情，加速了人工智能在社会各个领域和场景下的落地。东道国中国刚刚将新一代人工智能列为前沿科技重点攻关领域，设立了国家级实验室。世界其他国家也普遍将人工智能视为后疫情时代数字经济的核心驱动力。人工智能将如何与5G、大数据、云计算等技术结合，引领新的增长模式和生活模式？将带来哪些新的挑战？

　　上述论坛内容涉及到医疗与健康、“一带一路”、RECP、数字货币、人工智能、5G、金融开放、碳中和、知识产权、塑料回收、知识产权等方面，非常广泛，市场炒作其中任何一个题材都有可能，而且结合4月份上市公司财报，都能出现牛股，如何把握才能体现真功夫。

　　笔者想起3月份财政部曾经公布的一份报告，里面提到各月累计营业收入与利润总额同比增速，这种利润增速除了2001年加入WTO之后出现过，之后还真没见过这样的利润增速，哪些增长100%的，连排行榜都进不了，大家看看下面的这些行业利润增速，5000%的增速都有：
　　第一名：计算机通信电子5892%；第二名：黑色金属采选3896%；第三名：汽车2526%；第四名：化纤688%；第五名：仪器仪表633%；第六名：交运设备508%；第七名：化工498%；第八名：电气机械430%；第九名：专用设备399%。面对这样的增速，难怪IMF会说我国GDP要破8%！IMF是这样说的：预计今年全球GDP增速为6%，此前预期为5.5%；预计今年中国GDP增速为8.4%，此前预期为8.1%；预计今年美国GDP增速为5.4%，此前预期为5.1%；将今年欧盟GDP增速预期上调至4%；料全球GDP在2020年下滑后将创40年来最大增幅。笔者认为，今年全球充满机会，那种能让财富跑进你的口袋的机会！

　　中远海控4月6日晚间披露业绩预告，一季度预盈154.50亿元。上年同期净利润约为2.92亿元，同比增约52倍。一个季度就赚154多亿的上市公司绝对不是个案。前段时间一则消息在收藏圈炸开了锅：等待40余年的《五牛图》邮票隆重发行。中国传世名画系列的邮票一直属于黄金版块，它集鉴赏性、历史性和收藏性于一身，是国宝文化传世珍品。而它是中国十大传世古画邮票系列的收官之作，看看都在做牛年的文章，那更喜爱牛的股市呢？

　　好了，低头看报表抬头迎牛股，好好迎接五月吧
　　

　　

中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN 　　韩忠益：铜价上涨机构又在悄悄抱团 　　近日，作为全球最大铜生产国，智利关闭边境的消息引发了市场对铜供应的担忧。智利能源和矿业部此前回应称，关闭边境不会影响海上运输以及矿企的正常运作。但国际铜价依然大幅上涨。伦敦金属交易所铜期货价格4月6日一度上涨3.6%，突破每吨9000美元的关口，至每吨9104美元，触及两周以来最高点。此前纽约商品交易所铜期货价格在4月5日一度创下6周以来最大涨幅。A股中有色冶炼加工板块也迅速作出反应，鑫铂股份封板，宏达股份、江西铜业、电工合金、神火股份等跟涨。 　　而在此前，国际著名投行高盛称：我们将迎来铜在10年来最大的短缺。今年年初库存处于非常低的起点，但到目前为止，第一季度的反季节性库存进一步恶化，其规模在近期历史上只有过一次(2004年)。这些趋势表明，在未来几个月，铜短缺的风险很高。在此背景下，铜的基本面前景仍然非常乐观，没有证据表明目前的价格水平有走弱的趋势。 　　高盛看好铜价继续上涨的逻辑，应该与美联储维持宽松政策有关，至少说明全球流动性拐点未至，经济复苏下逐步上行的通胀，叠加历史最低位置附近的全球显性库存，将从金融属性与商品属性两方面一起发力推升铜价，这是一条基本的价格“星链”。据世界金属统计局数据显示，去年全球精炼铜产量为2394万吨，较前年同期增长2%，全球需求量为2533万吨，同比增长6.1%。全球铜市场供应短缺139.1万吨，较2019年的38.3万吨缺口扩大了近100万吨。从时间维度看，本轮铜价将会继续上涨，直至美联储收紧流动性、通胀出现顶点为止；而空间上，本轮铜价将大概率创出历史新高。 　　从A股角度来看，铜价上涨直接利好原料自给率较高的铜行业上市公司，铜精矿有新增产量的企业也将放大业绩弹性。想想看，我国蓬勃的经济发展，已经使得我们在全球铜消费中占比超过50%，那些电力、家电、建筑、新能源车等行业都是用铜大户。 　　A股市场中主业为铜的上市公司有15家，其中江西铜业属于行业龙头，公司是中国最大的铜生产基地，拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿。其它还有铜陵有色、云南铜业、白银有色、鹏欣资源等。 　　不过，笔者要介绍的是中国中冶。这家公司虽划归工程承包、装备制造业，但其实在巩固冶金市场龙头优势地位之外，还践行绿色化、智能化发展理念，使其有了炙手可热的碳中和题材和概念。去年，公司中标全球首例氢能源开发利用示范项目，探索出钢铁工业低碳、零碳发展路径。而近些年公司非冶金工程业务拓展风生水起，订单占比快速提升，其矿产业务，如镍钴矿、铅锌矿、铜金矿等资源禀赋较好，公司在巴基斯坦各有一座铜金矿和铅锌矿。铜金矿年产1.3万吨粗铜，目前已开发20年，工艺流程及成本控制成熟，盈利可观。铅锌矿由公司自主开发，2016年投产，已开始盈利。此外，公司也布局了多晶硅业务，旗下的中国恩菲有一家子公司洛阳中硅高科，该公司具备光伏多晶硅和电子多晶硅的生产能力。公司在阿富汗还有艾娜克铜矿项目，这是一家世界级的铜矿，中冶阿富汗艾娜克铜矿项目目前正处于待开发状态。今年公司将推进与当地政府的谈判并力争推动下一步工作。 　　2020年财报显示：中国中冶实现营业收入4001亿元，同比增长18%；归母净利润约79亿元，同比增长19%；扣非归母净利润71亿元，同比增长23%。单单去年四季度，公司营收就有1321亿元，同比增长20%，环比增长220%；归母净利润33亿元，同比增长27%，环比增长51%。公司经营性活动现金流净流入约280亿元，同比增长60%；经营性现金流项目大幅改善。 　　这么优质的一家白马蓝筹企业，自然会引起机构投资者的围猎。笔者查阅数据发现，目前该股机构持股占流通股比例高达75.09%，这么高的比例，也只有在贵州茅台等少数几只大名鼎鼎的抱团股身上出现过。这是一个真正被机构悄悄盯上的核心价值标的，只是股价还在低估值行列中徘徊，在二级市场中的走势也比较“安静”。以期含苞吐萼之际，何时呈妍，何时绚丽，未来全看机构们的表演了 　　 　　曹中铭：证券集体诉讼案落地意义重大 　　长期以来，投资者保护一直成为资本市场的焦点话题。在制度建设存在短板，投资者保护机制不健全的背景下，投资者维权往往会遭遇立案难、诉讼难、开庭难、执行难等难题，集中表现为维权难。而随着新《证券法》于去年3月1日正式实施，这一格局有望得到实质性改变。 　　3月26日，广州中院发布《关于康美药业证券虚假陈述责任纠纷的普通代表人诉讼权利登记公告》(下称：《诉讼权利登记公告》)。《诉讼权利登记公告》显示，自当日起至4月25日之前，在权利人范围内的投资者，即“自2017年4月20日(含)起至2018年10月15日(含)期间以公开竞价方式买入，并于2018年10月15日闭市后仍持有康美药业股票”的投资者，均可以向广州中院登记加入该案诉讼。同日，投服中心发布的《委托说明》显示，自当日起至4月7日24时前，上述范围内的投资者也可以委托投服中心作为代表人进行诉讼。 　　证券法第九十五条规定，投资者保护机构受五十名以上投资者委托，可以作为代表人参加诉讼，并为经证券登记结算机构确认的权利人依照规定向人民法院登记，但投资者明确表示不愿意参加该诉讼并向人民法院声明退出的除外。这即是具有“默认加入、明示退出”特点的集体诉讼制度。基于此，康美药业虚假陈述案有望成为首例中国版证券集体诉讼案。 　　康美药业虚假陈述案具有非常强的典型性。2018年4月29日，康美药业发布《关于前期会计差错更正的公告》。公告显示，康美药业2017年报货币资金多计近300亿元。300亿元的货币资金可不是小数目，因而也引发市场的强烈关注。自此，康美药业便打开了“潘多拉魔盒”。 　　证监会通过调查认定，2016-2018年期间，康美药业涉嫌通过仿造、变造增值税发票等方式虚增营业收入，同时涉嫌未在相关年报中披露控股股东及关联方非经营性资金占用情况，使得相关年报存在虚假记载及重大遗漏。康美药业虚假陈述案，时间跨度长，涉案金额巨大，其恶意欺骗市场、欺骗投资者的行为，影响非常恶劣，后果极为严重。不仅上市公司及责任人员受到处罚，实控人也被公安机关采取强制措施；而且，其年报审计机构也被证监会罚没5700万元。中介机构付出的代价无疑是非常巨大的。 　　上市公司、责任人员以及中介机构受到应有的处罚，但因为财务造假，康美药业股价出现断崖式下跌。2018年其股价最高曾上摸27.99元，目前则在2元左右震荡。因此，高位买入康美投资者的损失是不言而喻的。如何保护好这些投资者的利益，显然是无法回避的问题。 　　此前投资者的维权，常常会出现“单打独斗”的情形。同一案件，往往会出现投资者单独提起诉讼的一幕，或者不同的投资者选择不同的律师事务所代为诉讼。如此，不仅投资者无法形成合力，也会造成诉讼案件原告诉讼主体较多、法院工作量大、诉讼时间较长，且维权成本高，而诉讼效率低等一系列问题。既不利于投资者的维权，也无法对上市公司形成震慑作用。 　　而在新《证券法》施行后，投资者维权将形成个体单独诉讼、证券支持诉讼、多元调解机制，以及证券集体诉讼的局面。因此，投资者维权方式更加多样化，无形中也将更加有利于保护投资者的利益。 　　若康美药业案能够成为首例中国版证券集体诉讼案，个中的意义显然是不言而喻的。至少，对于投资者维权而言，具有里程碑式的意义。一方面，康美药业案有望成为“样本”，今后上市公司损害投资者的利益，投资者维权将更加容易了；另一方面，由于是集体诉讼，损害投资者利益的行为，也将付出惨重的代价，违规成本将大幅提高。而且，康美药业案也必将在市场上产生巨大的威慑作用，反过来有利于促使上市公司规范运作，遵纪守法，合规经营，并提升其维护投资者利益的意识

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