盈利能力大幅提升 产业链一体化优势明显

　　经营成果方面，2020年云天化实现营业收入521.11亿元、利润总额6.38亿元；实现归属于母公司的净利润2.72亿元，同比上升79.09%，扣除非经常性损益后实现盈利，连续三年保持盈利的良好势头。

　　制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

　　如上图所示，报告期内由于上半年新冠肺炎疫情对化肥产业链的冲击，化肥、精细化工等领域的价格波动较大，受外部因素的影响，云天化的营业收入在2020年出现小幅度下滑。但得益于高效的运营策略，利润总额与归母净利润均有明显提升，整体盈利能力表现突出。光大证券(行情601788,诊股)研报指出，受益于主营产品价格回升，云天化三、四季度分别实现归母净利润1.43亿元和1.64亿元，盈利能力大幅改善并达到单季度净利润历史新高。

　　在供应端降本方面，云天化通过集中采购平台降低采购成本，充分发挥供应链资源保障能力，磷矿自给率约为80%，合成氨自给率约为95%。生产端各主要生产装置实现52个“长周期”，其中，水富云天化合成氨装置连续运行552天，刷新同行业同类型装置运行纪录。产业链一体化优势方面，云天化收购大为制氨后拥有四套50万吨级合成氨装置，其中云南省内所有三套年产50万吨合成氨装置均为云天化所有，合成氨产能达到208万吨，尿素产能提升到年产200万吨，产业协同能力显著提升。

　　此外，云天化积极探索新的利润增长点，报告期内通过募投项目实施，进一步扩张聚甲醛产业规模，加快实现高端产品进口替代，实现聚甲醛产品从中低端到高端的全覆盖，进一步提升聚甲醛产品盈利能力。

　　财务结构改善 负债率持续下行

　　财务方面，面对资产负债率、带息负债和财务费用偏高的问题，云天化在报告期内着力改善财务结构，资产负债率明显下降，且经营活动产生的现金流充裕，带息负债规模持续下降。 在融资优惠政策下，云天化通过置换低利率贷款，降低了综合资金成本，并加强预算管理和过程控制，管理费用下降明显。报告期内完成非公开发行股票，募集资金净额18.68亿元，有效降低资产负债率。近五年来云天化资产负债率由2016年最高92.48%降到 83.88%，财务费用由2018年最高25.36亿元降到15.84亿元，管理费用由2016年最高19.30 亿元降到14.27亿元。

　　通过不断增强的盈利能力，云天化近年来经营净现金流水平和净资产随着业绩改善稳步回升。与此同时，云天化还通过加强资金管理、优化贸易结构、多渠道融资等手段，持续优化贷款长短期结构。同时在子公司层面积极引入战略投资者，通过增资扩股方式增加公司权 益性资本，切实改善资本结构，降低资产负债率。

　　展望2021，云天化将继续以盈利能力的提升作为高质量发展的有力抓手，发挥产业链一体化和产品多元化的优势，推动产业结构从“基础型”向“功能型、专业型、高端化”转型升级。同时严格管控风险，持续改善财务结构，从而夯实可持续的健康发展模式。