在碳中和的背景下，煤炭行业逐步进入存量竞争状态，业绩稳定性与现金奶牛属性也日趋凸显，而煤企背后大比例持股的国有股东从中受益颇丰。

　　股息率近10%

　　作为行业龙头，中国神华(行情601088,诊股)虽然2020年营收、净利润双降，但是分红力度并未削弱。年报显示，去年中国神华实现营业收入2332.63亿元，同比下滑3.6%；归母净利润391.7亿元，同比下滑9.4%；基本每股收益1.97元。

　　分红方案显示，公司拟派发期股息现金1.81元/股（含税），对应派发股息近360亿元，也就是约九成净利润用来分红。相比，去年股息实际分红比例约60%。

　　记者注意到，经股东周年大会批准，中国神华股东大会已经同意了提高分红比例，规定2019至2021年三年现金分红比例至不低于当年归属于公司股东净利润的50%；自上市以来，中国神华已累计向股东现金分红（含2020年度末期股息）3009.98亿元，已经超过上市公司最新的流通总市值。

　　按照最新收盘价计算，中国神华的股息率高达9.98%，远超主流货币基金收益率。

　　中国神华指出，受疫情影响，全球工业生产活动有所放缓，能源需求有所减少。在减碳等环保协议等因素影响下，化石能源持续遇冷，煤炭在一次能源中的占比继续下降。报告期内，集团煤炭销售量4.46亿吨，商品煤产量2.92亿吨，节能降耗成效显著，单位产品综合能耗、水耗均降到历史最低水平。

　　展望2021年，中国神华预计全球煤炭市场供应整体偏宽松，局部时段、部分地区可能因需求波动出现短期供应偏紧。

　　逆势高比例分红

　　除了中国神华外，兖州煤业(行情600188,诊股)也出手阔绰。年报显示，去年归属于上市公司股东的净利润约为71.22亿元，同比下降28.2%；基本每股收益盈利降至1.46元。但是，兖州煤业还是拟推每10股派息10元；对应占当期归母净利润比例到达77%（归母净利润按照国际财务报告准则），按照最新收盘价计算，公司最细股息率达到7.59%。

　　此前，公司还在2019年中期派现54亿元，分红比例更是高达92%。

　　淮北矿业(行情600985,诊股)、开滦股份(行情600997,诊股)去年净利润也出现小幅下降，但公司都提出了分红计划，按最新收盘价计算，对应股息率分别为5.7%和4.27%。

　　（截至2021年3月26日 数据来源：Wind）

　　记者注意到，从财务能力来看，中国神华的资产负债率近24%，在当前已披露年报的煤企中最低；而兖州煤业的资产负债率已将近70%，但是公司还是推出了分红方案。

　　行业分析师指出，当前上市煤企股权相对集中于国有资本，而行业潜在产能充足、未来资本开支逐年降低，具有高分红的动力和能力。另外，有业内人士认为，通过大分红力度、释放积极信号，有利于维持市场持信心，为今后再融资等奠定基础。

　　今年以来，多家煤企股价持续上扬。Wind显示，陕西黑猫(行情601015,诊股)涨幅超过60%中煤能源(行情601898,诊股)、兖州能源等涨幅超过30%，开滦股份、陕西煤业(行情601225,诊股)等涨幅也超过10%。

　　大股东收大红包

　　从股权结构来看，股息率较高的上市公司，大股东持股比例也相对较高。以中国神华为例，去年年末大股东国家能源投资集团期末持股比例就高达69%，按照持股数量计算，对应可获分红金额约250亿元；兖州煤业的大股东兖矿集团将获近23亿元分红。

　　机构观点认为，煤炭行业十四五格局向好，大型企业长期受益碳中和。虽然市场预期“碳中和”大方向下煤炭消费将下降，但短期五年内消费仍将是上升状态，需求端无需担忧，供需平衡状态下煤价仍将维持合理水平。“十四五”末全国煤矿数量控制在4000处左右， 2020年煤炭开采和洗选固定资产投资同比下降0.7%，增速较2019年的29.6%增长大幅下滑，行业资本开支进入下行周期，市场格局持续向好，优质产能将具备更大优势。

　　长期来看，由于非化石能源加速替代，煤炭消费或逐步下滑，对煤价形成打压，龙头煤企凭借低成本优势将更能对冲煤价下行所带来的影响，从而保障盈利能力的稳定性和持续性。