近期国际形势趋于严峻，今天跟大家分享关于国防军工行业和3只个股的研报内容。如您有感兴趣的行业、个股也可以留言与我们交流，与君共勉。

　　华泰证券：

　　国防信息化浪潮起，国产替代进行时

　　3月24日，华泰证券发布航天军工行业深度报告，围绕中美国防信息化差异、被动元器件需求、连接器市场、电源行业及军工半导体等维度进行分析，认为在多重利好提振下，我国国防信息化建设有望全面启动。核心内容如下：

　　国防信息化大潮涌动，国产替代进行时

　　我国信息化装备发展水平仍远远落后于美国，在政策面利好、国防预算超预期、军改基本落地等多重利好提振下，我国国防信息化建设有望全面启动。军工电子作为信息化武器装备产业链上游，其需求将有望迎来持续增长。首次覆盖【鸿远电子】(增持，目标价 138.38 元)、【睿创微纳】(买入，目标价105.05 元)、【航天电器】(买入，目标价 58.00 元)、【中航光电】(买入，目标价 76.32 元)和【火炬电子】(买入，目标价 66.50 元)。

　　中美信息化先进水平存在差距，强军目标推动行业发展

　　在现今信息安全事件频发的复杂环境中，实现国防信息系统装备自主可控是我国军工行业必走之路。对标世界先进水平，我国信息化武器装备与美国差距较大。十四五规划指出，加快机械化信息化智能化融合发展，确保 2027年实现建军百年奋斗目标。《十九大》报告明确指出，力争到 2035 年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。华泰认为，中长期政策规划是国防信息化成长的重要逻辑支点，在信息化战争中，高端信息化装备离不开上游元器件的支持。

　　被动元器件需求向好、军民领域应用广泛

　　被动元器件是优质赛道，下游空间较大。MLCC 是当前市场份额最高的电容器产品，将充分受益军民两大领域电子元器件高景气度。根据鸿远电子 2020半年报，预计 2020 年中国军工 MLCC 需求量将达到 3.5 亿只，到 2024 年需求量将达 5.2 亿只。结合中国电子元件行业协会的价格数据，我们预计2024年我国军用MLCC市场规模有望达到48.26亿元，2020-2024年CAGR(复合年均增长率)约 10.4%。

　　信号传输关键器件，连接器市场规模稳步上升

　　连接器是系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元件，广泛应用于军工、通讯、汽车等领域。连接器企业具有较高的技术壁垒和市场壁垒，市场份额主要集中于头部企业。根据 2019 年各公司收入口径，在军用连接器领域，中航光电占据了国内市场 64%的份额，航天光电占据了 25%的份额。根据中国产业信息网整理，预 2020 年到 2025 年，我国连接器市场规模 CAGR 为 7.7%，2025 年市场规模达到 354 亿美元。

　　电源行业高景气，军工半导体需求扩张

　　电源是电子设备的心脏，在军工及通讯领域应用广泛。随着装备电气化趋势明显，军用电源市场景气度上行。根据 Reportlinker 预测，到 2025 年底，全球下一代军用电源市场规模有望从 2019 年的 92.9 亿美元增长到 156.5 亿美元，CAGR 为 7.74%。军工半导体细分赛道多品类开花，GPU、DSP、FGPA、SoC芯片国产化需求迫切，国产替代前景广阔；红外芯片产品市场前景明朗。

　　东吴证券：

　　逢低布局高成长优质标的，关注军工国企改革投资机会

　　3月21日，东吴证券发布国防军工行业研报，围绕最新政策、行业估值、军工国企改革、投资主线等维度进行分析，基于军工行业景气度持续提高、核心企业业绩增长确定性强，维持行业“增持”评级，核心内容如下：

　　十四五规划明确强军目标，军费持续增加将驱动行业长期稳健发展

　　3月12日新华社发布《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》在武器装备发展方面，纲要明确提出“加快机械化信息化智能化融合发展”，“加快武器装备现代化，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展”。2021 年国防预算同比增长 6.8%至 13553 亿元，随着国内经济实力的提升，预计国内国防预算有望持续稳定增长，将带动军工行业长期稳健发展。

　　估值回落后优质个股配置性价比凸显，建议逢低布局上游高成长优质标的

　　据板块 2020 年业绩预告/快报数据，军用新材料核心企业利润增速52.22%，电子元器件核心企业利润增速达 70.87%，已披露年报的中航高科、北摩高科、七一二等重点企业主营业务业绩均大幅增长，此外中航高科 2021 年新材料业务利润总额经营目标同比增长 67%，预示了航空复材产业链将延续 2020 年的高景气。

　　国企改革进入攻坚阶段，建议关注军工板块国企改革投资机会

　　军工行业是历次国企改革的重点领域，东吴预计 2021 年军工领域双百行动、科研院所转制、混合所有制改革、科改示范行动等改革工作将深入推进。上市军工企业资本运作和混改工作已逐渐加速，有望提高上市军工企业的资产质量和经营效率，有助于提升板块的盈利能力和投资价值。

　　估值大幅回落后板块优质个股配置性价比凸显，建议重点布局上游优质高成长标的，建议关注国企改革的投资机会：(1)军用元器件和新材料：上游元器件和原材料领域核心企业业绩与估值匹配度更佳，重点推荐火炬电子、鸿远电子、宏达电子、西部超导、光威复材，关注振华科技、中航光电、航天电器、中航高科、菲利华、三角防务。(2)国企改革：2021 年军工国企改革有望加速，建议关注中航机电、四创电子、航天电器、航天发展。

　　核心组合推荐：【西部超导】【火炬电子】【鸿远电子】【中航沈飞】【光威复材】

　　个股研报

　　编者按发布时间序列将相关个股研报排序，研报内容为公司基本面分析或自上而下消息面分析，不涉及技术面讨论，仅供参考，内容如下：

　　北摩高科：业绩高速增长符合预期，制动龙头充分受益于军民航空产业高景气周期(3月21日)

　　公司发布2020年报，全年实现营业收入6.87亿元，同比+65.95%；实现归母净利润3.16亿元，同比+49.08%；实现扣非归母净利润3.08亿元，同比+47.31%。多项财务指标揭示产业进入高景气周期

　　天风证券认为，国防军工景气度扩张期将为十年维度，跨越式装备发展驱动军机需求大幅提升。公司刹车盘搭载 A320 成功试飞， 民航需求持续扩大，中国或形成万亿市场。随着“十四五”进入跨越式发展阶段，公司对应产品将持续受益于我军航空装备的升级换代；民机方面，公司产品再次实现突破，有望进入加速排产期。维持“增持”评级。

　　西部超导：业绩快报利润高增，规模效应初现(3月3日)

　　公司发布2020年度业绩快报公告，全年实现营业收入211,283.30万元，同比增长46.10%，实现归母净利润37,102.70万元，同比增长134.47%，实现归母扣非净利润29,957.19万元，同比增长169.91%。

　　中信建投认为，公司是我国军用高端钛合金材料的主要供应商，在技术积累和产能建设方面均处于领先地位，持续为我国国防装备重点型号提供钛材产品，同时积极向高温合金领域扩展，技术研发和产能建设稳步推进，当前航空航天领域是我国国防建设的重点序列，对于高端合金材料的需求持续旺盛；公司是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，目前MRI、MCZ、科研用加速器等领域对低温超导产品存在较强需求。维持“增持”评级。

　　睿创微纳：下游需求旺盛，业绩高速增长(2月2日)

　　1月28日，公司发布业绩预增公告，预计2020年实现归母净利润5.90亿元，同比增长192%；扣非的归母净利润为5.43亿元，同比增长209%。

　　中信建投认为，净利快速增长的原因包括：公司持续加大研发投入和新产品开发力度，扩大销售，订单充足，营收大幅增长；伴随着营收大幅增长以及产品结构调整，公司毛利率有所增长。公司专注于非制冷红外热成像与 MEMS 传感技术开发，技术水平处于国内领先、国际先进地位；随着红外技术日益成熟和成本的下降，军民两大领域下游市场将保持较快增长，带动公司业绩较快增长。维持“增持”评级。

（文章来源：顶尖财经研究中心）