估值存优势 资金扎堆券商

　　近3个月来，券商板块持续调整，春节前后一度向上尝试反弹，但下旬几乎将反弹涨幅全部抹去。而整体上看，近期券商板块结构性分化明显，弹性及次新券商跌幅较大，头部券商表现相对较优，但实现上涨个股的涨幅明显小于出现下跌个股的跌幅，板块整体表现较为弱势。

　　值得注意的是，虽然近3个月来证券公司指数持续调整，但目前两市跟踪证券公司指数的ETF数量却在陆续增加，已达到了11只，竞争可谓非常激烈!而场外资金更是持续进场，年初至今以来有8只相关ETF份额都出现了增长，其中券商ETF（512000）份额增长最多，增加了53.74亿份；其次是证券ETF（512880）增加了25.77亿份。从规模上看，排名靠前的是证券ETF（512880）和券商ETF（512000），目前规模分别为354.95亿元和246.89亿元，而11只ETF合计规模已达703亿元。

　　对于当前证券板块的走势，有券商表示以注册制为核心的资本市场改革是未来较长时间内推动券商板块估值提升的核心因素，证券公司作为资本市场高质量发展的重要引擎，必将向着市场化、专业化、国际化继续迈进，行业向好的长期趋势不变。

　　中信证券2020年年报显示，公司实现营业收入543.83亿元，同比增长26.06%；实现归属于母公司股东的净利润149.02亿元，同比增长21.86%；基本每股收益1.16元，加权平均净资产收益率8.43%。中信证券同时公布了每股派发现金红利人民币0.4元的利润分配预案。此外，还有浙商证券(行情601878,诊股)也于近日披露了2020年年报，数据显示其2020年净利润大增超68%。有市场分析人士认为2020年券商整体表现优异，短期内市场情绪可能受到业绩提振作用，纵向比较历史数据，板块估值已处历史中下区间。在当前“杀估值”行情下，券商板块已具备一定“估值优势”。

　　北向资金净买入逾70亿元 A股正处资金博弈平静期

　　3月22日，A股三大指数集体收涨，其中沪指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%，市场成交量依然低迷，两市合计成交7599亿元。从盘面上看，大金融护盘，碳中和带来的市场情绪高涨，其它题材板块也纷纷迎来小涨，值得注意的是北向资金净买入71.63亿元。

　　对于后市大盘走向，中信证券认为A股正处于存量资金博弈的平静期，有底有压，通胀预期和美债收益率的拐点是凝聚配置共识的关键；建议紧扣这两者趋势，提前布局通胀预期的拐点。首先，A股市场流动性继续处于紧平衡状态，存量博弈特征明显，市场结构的分歧较大。其次，海外再通胀交易已经进入下半场，预计通胀预期将在4月见顶；10年期美债收益率进入缓慢上行期，最终料将倒逼美联储采取应对措施，预计本轮高点在2.0%左右。最后，欧美经济的需求回升高度依赖疫苗和政策，实际恢复可能非常缓慢，不确定性高，当前市场预期过于乐观，大宗商品价格进一步快速上行动力不足。

　　招商证券(行情600999,诊股)分析，春节以来A股出现了一定程度的调整，而唯独小盘价值（代码：399377）上涨。小盘价值占优一般都出现在经济加速上行而利率也同时加速上行，投资者需要寻找高增速的标的对冲利率上行带来的估值压力，PEG≤1成为投资者重要的选股参考指标。同时，中小价值占优的环境往往意味着市场缺乏指数型机会但也不是熊市，市场风格从寻找β到寻找个股α。投资者需要更加看重公司的边际改善和年内业绩超预期的可能性，接受一定程度的不完美。中小价值占优之后，最终的结局基本都会转向大盘价值，要么是大盘价值加速补涨，要么就是大盘价值相对抗跌。而究竟是大盘价值抗跌还是领涨，主要在“新增社融增速”这个指标。