土耳其汇率崩盘 股市熔断

　　当地时间3月22日（周一）凌晨，土耳其里拉暴跌。当天，土耳其里拉对美元汇率从7.2比1一度跌至8.4比1，土耳其里拉兑美元一度暴跌17%。后里拉小幅升值，截至当地时间15:07，里拉对美元汇率为7.91比1。

　　今日，土耳其伊斯坦布尔100指数跌7%，触发熔断。

　　伊斯坦布尔证券交易所发布公告称，整个市场的熔断机制已经触发。股票市场、衍生品市场的股票和股票指数合约以及债务证券股票回购市场的交易暂停。

　　两年三次开掉央行行长

　　在此之前，当地时间3月20日凌晨，土耳其政府发布了由总统埃尔多安签名的官方公告，宣布任命卡夫哲奥卢为新任土耳其央行行长，而前行长阿巴尔则被解职。这意味着土耳其两年内已经撤换了3名央行行长。

　　2019年7月，第一名被撤换的土耳其央行行长Murat Cetinkaya职务被解除，总统并未说明原因，但媒体报道称两人围绕利率的矛盾由来已久，市场观点认为Murat Cetinkaya是因为降息不够迅速被撤换。

　　2020年11月，第二任被撤换的土耳其央行行长Murat Uysal迫于埃尔多安的压力，在就任16个月内多次降息，不过仍然被免职。

　　此次阿巴尔被解职，则被认为与3月18日土耳其央行加息有关。当天，土耳其央行宣布将基准利率从17%提高至19%。加息力度是市场预期的两倍。

　　土耳其总统埃尔多安今年早些时候曾表示，他完全反对高利率，并称高利率不能让国家得到发展。

　　据了解，新上任的土耳其央行行长是强烈批评前任央行这种加息政策的， 由此引发金融不确定性。

　　被撤换的行长让投资者赞誉有加

　　在此次被解职的阿巴尔担任土耳其央行行长的4个多月时间里，央行累计将基准利率上调了875个基点。分析人士称，提高基准利率可以遏制通货膨胀和防止货币贬值。

　　长期以来，投资者呼吁土耳其收紧货币政策，以抑制高涨的通胀，并抑制外国投资者的资金外流。阿巴尔推行的货币政策让不少投资者赞誉有加。

　　高盛集团的一份报告显示，去年，土耳其的银行花费了该国超过1000亿美元的外汇储备来支持里拉。这促使土耳其反对派呼吁，要针对官方储备进行司法调查。

　　相比之下，在阿巴尔被任命后的几个月中，外资净买入价值47亿美元的股票和债券。伊斯坦布尔的经济学家Haluk Burumcekci说，在此期间通过掉期交易流入土耳其的海外资金约为140亿美元 。

　　在阿巴尔任内，他结束复杂的融资结构并保证价格稳定下，里拉升值了。在通胀加剧的情况下，土耳其周四加息200个基点（这是彭博调查预期的两倍），之后，他突然被解职。

　　Columbia Threadneedle高级利率和货币分析师Edward Al-Hussainy表示，阿巴尔推行的宏观政策是适当的，土耳其解除这些政策将会面临会面临痛苦，并打击土耳其资产的吸引力。

　　高盛和其他机构曾预计，鉴于土耳其新任央行行长的鸽派乃至非正统的观点，以及央行的信誉遭到的最新损害，新一周金融市场开盘后，里拉和土耳其资产将重挫。

　　土耳其中央银行前副行长易卜拉欣·图尔汉曾表示：“埃尔多安（土耳其总统）的经济理念完全是19世纪的过时观念。”

　　“周一将是黑暗漫长的一天，”一位本土基金经理表示。

　　道明证券分析师Cristian Maggio原本预期，未来几天里拉会贬值10-15%。

　　Coex Partners Ltd.的Henrik Gullberg表示，由于土耳其央行获准在一段时间内维持高利率，这是多头乐观情绪的根源。他先前曾预期里拉会升值至1美元兑6.90里拉以上。“现在毁了”，他说，将很难找到里拉多头。

　　此此，交银国际董事总经理洪灏也在社交媒体上调侃道：其实，他们的行长谁当都一样，还省了工资。

　　新兴市场国家加息潮起 全球进入加息周期？

　　3月17日，巴西央行宣布，加息75个基点，将基准利率从2%上调至2.75%。高于此前市场上调50个基点的预期，这是巴西央行自2015年7月以来首次加息。巴西经济部则宣布，将巴西今年通胀预期上调至4.4%，主要原因是食品价格大幅攀升。巴西央行还给出前瞻指引：“除非通胀预测或风险平衡出现重大变化，否则可能在5月的货币政策会议中再次加息相同幅度。”

　　3月18日，土耳其央行也宣布，将基准利率上调200个基点，从17%提高至19%。这是土耳其央行自2020年9月以来的第4次加息，主要目的是应对国内日益显著的通胀压力。数据显示，截至今年2月土耳其年化通胀率已升至15.6%，土耳其里拉兑美元汇率与2018年年初相比贬值超过50%。

　　3月19日，俄罗斯央行宣布，将基准利率上调25个基点，从4.25%提高至4.5%，这是俄罗斯2018年底以来首次加息。并指出：“虽然经济正在复苏，但通胀风险却在增加，将开始恢复中性货币政策。”市场猜测，4月份俄罗斯央行可能继续加息。

　　目前存在加息预期的经济体：

　　印度：印度为全球第三大原油净进口国，输入性通胀压力较高。目前彭博 WIRP估算的央行加息预期显示4月加息预期为+144%。印度2020年以来已降息 115bps（金融危机期间降息425bps）。

　　韩国：出口持续超预期带来经济修复+通胀预期提升。彭博预测显示市场预期2022年韩国将加息一次，幅度25bps。韩国2020年以来已降息75bps（金融危 机期间降息325bps）。

　　马来西亚：彭博预测显示市场预期马来西亚将在未来2年加息1次，幅度25bps。马来西亚2020年以来已降息125bps（金融危机期间降息150bps）。

　　泰国：加息背景为疫苗接种下旅游业有望开始复苏。彭博预测显示市场预期 泰国将在未来2年加息1次。泰国2020年以来已降息75bps（金融危机期间降息 375bps）。

　　可以看到，虽然各国所面临的境地不尽相同，但通胀及资本外流风险成为促使这些国家央行行动的共同因素。近期，市场对国内通胀的关注度也有所上升。不过，分析人士认为，目前物价上行压力主要是结构性的，总体风险不大，由此带来的加息压力尚有限。

　　3月20日，人民银行行长易纲刚刚在中国发展高层论坛2021年会上表示，我国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，有较大的调控空间。

　　东方证券(行情600958,诊股)首席经济学家邵宇对证券时报记者表示：新兴市场担心通胀，也担心贬值。所以进行了加息的操作，但毕竟加息对经济以后的修复并不是特别有利，所以引发了股票市场的这个波动。

　　确实新兴市场会比较难，因为现在美元虽然还在宽松过程中，但是十年期美债收益率在上升，就意味着原来的套息的空间有所收敛，可能会引发新兴市场资本外流。而全球在疫情之后大量的刺激所导致的通胀上行，使得他们被迫调整去年超级宽松的货币政策，可能会引发利率一定程度的上行，那么这个都会对资本市场产生比较大的冲击。不过相较其他新兴市场，中国目前的加息概率不是很大，但是利率再进一步下行也很难了。