华金证券表示，短周期来看，我们倾向于认为，A股市场整体可能承压，但局部投资亮点依旧有望活跃；一方面，对于美债收益率的变化需要高度警惕，全球金融市场可能都将再度面临考验；而我国即将公布的经济数据可能也将对货币财政政策预期产生扰动；但另一方面，十四五规划正式落地，产业政策催化预计将逐渐发酵，明显受益的主题，如碳中和等，预计存在结构性活跃的可能性。而放长周期来看，正如我们此前一直强调的，由于利率上行大趋势已经基本明朗，此前的上涨逻辑被破坏；因此，以季度时间周期考量，下行趋势大概率还未结束。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】白酒

　　开源证券认为，当前多数食品饮料公司估值已回落至合理区间，可以考虑重新布局。我们认为以食品饮料为主的“核心资产”仍具备很高配置价值，原因：一是行业景气度仍在上行，消费升级红利仍然存在；二是快消品的品牌与渠道优势明显，不仅难被颠覆，而且会随着时间的推移而持续强化。食品饮料的龙头白马胜在盈利的持续性与确定性，长线资金更应关注。

　　天风证券表示，低库存严控货催生提价预期，白酒强销售只待破晓时分。资金、情绪、消息面的影响仍将带来板块波动，但长期消费升级和龙头向好的趋势不变。今年相比去年，产品整体升级明显，吨价上升，一季度业绩超预期为大概率事件。继续重申我们对高端白酒的观点，我们认为高端白酒行业是品牌溢价较高的行业，批价显示市场终端供需关系，批价平稳则显示消费者对该品牌所在价格带的认可，而提价行为能否平稳落地则取决于公司渠道政策的运营经验和能力，当前高端酒茅五泸批价平稳，终端显示动销情况乐观，我们认为高端白酒基本面依然良性。

　　【主题二】环保

　　华金证券表示，在中国开启碳中和历史进程的大背景下，行业空间将从末端治污向前端减排扩展，带来环保板块新的增长点。国务院也提出大力培育绿色低碳循环经济的市场主体，鼓励混合所有制、大型绿色产业集团发展，支持符合条件的绿色企业上市融资。随着政策预期逐步兑现，环保板块的估值中枢将持续上移，一切才刚刚开始。

　　安信证券指出，“碳中和”推动碳交易市场，绿色发展扬帆起航。碳中和相关政策陆续展开，政策引导下，一方面推动国家能源结构转型，另一方面推动碳市场进一步建立。2021年1月5日，生态环境部公布《碳排放权交易管理办法(试行)》，并印发配套的配额分配方案和重点排放单位名单，标志着全国碳市场建设和发展进入新阶段。自2021年1月1日起，全国碳市场发电行业第一个履约周期正式启动，2225家发电企业将分到碳排放配额。伴随碳市场的不断推进，CCER成交量逐年上升，能够产生CCER的项目主要包括风电、光伏、水电、生物质发电等，未来预计更多相关项目有望纳入碳市场交易，为减排企业提供增量补充收益。

　　【主题三】特高压

　　光大证券表示，国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，利好光伏、风电、特高压、储能。“碳中和”是我国能源安全和经济转型的内在需求，也是世界各国利益对立和统一。能源领域碳排放总量大，电力系统碳减排是能源行业碳减排的重要组成部分。电力行业排放约占能源行业排放的41%，减排任务很重，国网的行动方案彰显其坚定实现碳中和的决心。

　　国网加大推动清洁能源发展力度，利好光伏、风电板块。实现路径方面，国网依托“能源供给多元化清洁化低碳化、能源消费高效化减量化电气化”原则。新能源规划目标符合预期，预计2025、2030年，非化石能源占一次能源消费比重20%、25%左右；电能占终端能源消费比重30%、35%以上。到2030年，国网经营区风电、光伏装机将达1000GW以上。

　　【主题四】文化传媒

　　安信证券分析，传媒板块已走出低谷：1)影视、游戏等内容历经17、18、19年的红利回吐，叠加2020年疫情对电影的冲击、对游戏的干扰，2021年起均迭代出新的逻辑，即剧集商业模式优化、电影制作工业化、游戏走向爆款驱动的单一逻辑，此外，5G加速带来分发市场价值链重塑，利好内容CP；2)纵观互联网、移动互联网至今的红利见顶(2017-2019年)，目前短视频巨头(头条系、快手、视频号等)加速商业化带来结构性红利，变现逻辑线上的部分广告、游戏公司，受益于此；3)互联网巨头加速“内卷”，产业政策趋严、资本市场的偏好收紧是风险敞口；4)IP/动漫产业近7年来发展较快但产业价值的释放低于预期，与新消费相关的新业态崛起，有望放大IP产业价值。

　　开源证券指出，因疫情逐步缓解且疫苗接种量或逐步提升，2020年受疫情影响较大的线下娱乐、体育、教育等领域，在2021年面临较大修复空间。电影行业2020年下半年起持续恢复，2021年春节档票房创同档期新高进一步验证人们观影意愿良好，2021年行业有望持续恢复；因疫情延期的体育大赛如欧洲杯足球赛等将于2021年Q2起陆续举行，近期围绕大赛的营销活动已展开，体育营销、赛事版权运营方2021年业绩有较大修复空间；教育领域中受疫情影响更大的早教、职业教育等细分行业在 2021 年有望迎来明显恢复。

（文章来源：东方财富研究中心）