公司2020年实现营收15.84亿元(+32.43%)，归母净利润4.33亿元(+32.44%)，扣非净利润4.01亿元(+25.83%)。单季度方面，Q4实现营收5.10亿元(+43.42%)，归母净利润1.14亿元(+27.40%)。公司长期做外汇套期保值，因此归母口径更能反应公司真实经营情况。

　　四季度再加速，实际业绩增长超预期

　　根据2020年公司推出的股权激励，原计划2020年摊销5102万元；最终公司整体业绩考核出来为B+，因此完成了解锁50%的目标，相较于2019年，预期股权激励摊销多增加2300万左右。另一方面，由于公司西安西北总部基地及研发中心建设项目实施地点变更，产生一次性损失2701.79万元。加回后，公司实际归母净利润为4.83亿元(+47.7%)，单Q4利润达到1.64亿元(+84.3%)，超市场预期。季度来看，公司已经克服20H1疫情影响，三四季度净利润增速持续提升。

　　迅速迭代继续挖深产品优势，持续高增长可期

　　公司连续于Q2末发布3款和Q3末发布5款新产品，不断推新的同时，进一步加速产品迭代，快速拉动增长。尤其Q2末发布Ultra系列汽车智能诊断新产品迅速成为爆款，且产品单价显著提升。随着Ultra系列放量，以及TPMS、ADAS业务规模效应，助推公司毛利率提升。不断的产品推出，验证了公司研发持续高强度和高质量的投入；利润同时的高增长也验证了产品力强、渠道体系得到进一步完善。因此公司商业模式向 SaaS 演进，以及新产品向配件领域进军均值得期待。公司股权激励方案分为两档，复合50%的增速是公司追求的目标，彰显管理层信心。随着公司在新领域和市场的开拓，公司有望持续高增长。

　　风险提示：疫情二次反弹影响业务进展；新产品推广不及预期。

　　投资建议：维持“买入”评级。

　　根据快报，预测2020-2022年归母净利润由4.56/6.59/9.65亿元，下调为4.33/6.44/9.88亿元，年增速分别为32%/49%/53%，摊薄EPS=0.96/1.43/2.20元。维持“买入”评级。

（文章来源：国信证券）