我们认为，公司净利润的显著高增除去疫情影响缩减部分线下推广以及人员招聘、差旅等活动以外，最为主要是来自于闲置资金理财的收益和并购数科网维产生的投资收益，2020年金山办公的非经常性损益为2.61亿元，而2019年同期为8605.08万元。

　　拆分来看，金山办公在第四季度中实现营收7.58亿元，同比增长41.15%，是第五个季度保持高速双位数增长。我们注意到，2020年的业绩快报中较之以往最大的亮点是更多的企业及个人用户展现出了旺盛的需求增长，特别是机构授权业务实现了显著增长。

　　从个人用户的角度而言，一个较为明显的进步就是金山办公在用户体验方面的提升，通过缩减传统互联网广告数量，间接带动个人订阅业务的增长。

　　公司披露，截至2020年9月30日，金山办公的主要产品MAU已达到4.57亿，同比增长19.63%，环比增长0.66%，其中WPS office PC版月度活跃用户数1.76亿，较上年同期增长23.08%；移动版月度活跃用户数2.74亿，较上年同期增长19.13%。

　　在后疫情时代，公司MAU依旧保持高增令我们对WPS未来在C端订阅业务的渗透率和留存率两个角度都保持较大信心。

　　而最令我们惊喜的是从财报数字背后显现的B端云化需求的进一步增长趋势。

　　受去年一、二季度疫情影响，金山办公的B端业务实则是陷入了滞涨，信创的招标也被迫推迟。然而，及时推出云计算的商业模式不仅大幅缓冲了疫情的冲击，并借此建立了云协作的基础设置。

　　我们看好金山办公B端业务的一个重要原因是参考了微软Office的收入结构而来，微软作为办公软件行业的领袖，便曾成功通过云转型开辟了更为广阔的企业级SaaS服务市场。类比微软的Office 365业务，针对企业级客户，WPS+（机构订阅业务）现在提供的一站式云办公服务空间广阔。虽然WPS+目前的客户主要为行业中小型客户，金山办公也未披露B端收入的具体占比，但不难判断存在长足的进步空间。

　　我们认为，任何一家软件公司要想获得一个长期持续的增长，关键点在于产品的拓展性。纵观全球优秀的软件企业无一不是在产品层面拥有强大的拓展能力，得以不断拓宽公司商业边界。

　　随着2020年12月1日金山办公举办的WPS「CHAO」办公大会中将协作作为公司新核心产品战略，并将协作作为公司新核心产品战略，推出了金山表单、金山会议、金山日历、金山待办、FlecPaper等5款协作产品。一个以办公产品为核心，以稻壳、公开课等增值服务的体系正搭建起来。