东方电热(行情300217,诊股)上市10年募资11.95亿元，向股东派现1.9亿元，在4000多家上市企业中排名3692名。

　　回报股东积极性排在靠后，并没有妨碍东方电热融资热情。近日，该公司再次宣布大手笔融资，计划定向发行募资8.5亿元，一旦成功将创下该公司在资本市场的融资纪录。

　　东方电热《向特定对象发行股票募集说明书》（简称，募集说明书）显示，此次募资主要投向年产6000万支铲片式PTC电加热器项目、年产350万套新能源电动汽车PTC电加热器项目、年产8万吨高端电池专用外壳材料项目等。

　　然而，相关公告显示，东方电热的空调电加热器、新能源汽车PTC及动力锂电池材料两项业务近年来的毛利率呈现快速下滑趋势。

　　拟募资8.5亿元

　　部分募投项目毛利率呈自由落体式下滑

　　近日，东方电热宣布，拟向特定对象发行募集资金不超过8.509亿元， 募资主要用于收购东方山源51%股权、年产8万吨高端电池专用外壳

　　材料项目、年产6,000万支铲片式PTC电加热器项目、年产350万套新能源电动汽车PTC电加热器项目和补充流动资金。

　　《募集说明书》显示，上述项目需要投资总金额约为10.15亿元。东方电热表示，本次募集资金到位前，公司将根据经营状况和业务规划，利用自筹资金或其他资金对募集资金项目进行先行投入，募集资金不足部分由公司通过自筹资金或者其他方式解决。

　　知易行难，东方电热有垫资能力吗？从该公司2020年三季度业绩报看，实施难度不小。截止到2020年9月30日，该公司拥有货币资金仅为1.34亿元，同比下滑47.5%。同期，公司的经营活动产生的现金流量净额也为-3492万元。

　　垫资难度大，那么募投项目的未来又如何？

　　修改后的《募集说明书》显示，东方电热募投的三个项目中，有两个项目近年来的毛利率快速下滑。

　　空调电加热器业务方面，2017年至2020年前三季度的毛利率分别为17.05%、21.85%、17.93%及 14.49%。去年前三季度毛利率创下近年来的新低。东方电热称，毛利率降低是受空调行业竞争加剧以及 2020 年受新冠疫情影响。

　　那么未来空调行业竞争会如何？东方电热在回复深交所问询函中称，国内空调市场产业集中度非常高，受需求下降、库存高企、渠道下沉等多重因素影响，空调行业竞争加剧，价格战尤为激烈。东方电热空调业务的主要客户为格力、美的、海尔、奥克斯等，各主要空调厂商在产业链中处于强势地位，拥有较高的定价权。

　　新能源汽车PTC及动力锂电池材料业务的毛利率表现更不乐观。2017年至2020年前三季度的销售毛利率分别为 47.89%、47.90%、25.61%及 22.22%，动力锂电池材料的销售毛利率分别为 37.93%、30.48%、-9.65%及 8.76%。

　　对于该业务板块毛利率自由落体式下滑，东方电热称，2019年及2020 年毛利率大幅下滑主要是受到新能源汽车补贴政策变化和新项目建成投产后折旧等其它固定费用增加的双重影响。未来，若行业竞争程度进一步加剧，或者产业政策再次发生重大不利变化，公司可能面临主营业务毛利率持续下滑的风险，从而对公司盈利能力产生不利影响。

　　实控人去年大手笔套现

　　回报股东积极性不高

　　公司登陆资本市场，一方面，通过融资破解公司发展中遇到的资金瓶颈，另一方面，融资后公司做到做强最终回报股东，最终实现多赢局面。

　　理想很丰满，现实很骨干。东方电热，2011年5月份登陆创业板。IPO阶段，发行2300万股，每股发行价为25.88元/股，募资金额约为5.9524亿元。2015年11月，东方电热通过非公开发行发行5934.7181万股，发行价为10.11元/股，募资总金额约为6亿元。

　　上市10年募资将近12亿元，东方电热给股东回报怎么样？数据显示，上市期间，东方电热分红派现次数9次，累计派现总额约为1.92亿元，派现总金额与融资总金额比为0.16。截止到2021年2月19日，沪深两市共有上市公司4216家，东方电热派现强度排在第3692名。

　　回报股东积极性不高，但该公司实控人谭荣生、以及部分高管套现却毫不手软。公告显示，谭荣生2020年9月1日、2日、8日分三次抛售1273.4937万股，539.55万股和345.1565万股，合计减持2158.2002万股，占公司总股本的1.69%，总套现金额为8183万元。从股价走势图看，当时东方电热股价正走出一波上涨行情。另外，在谭荣生套现的同时，副总经理解钟、副总经理解娟、副总经理韦秀萍分别减持92.23万股、83.74万股、12.66万股。

　　谭荣生套现一个“小目标”，对这次定向发行的参与热情似乎不是很高。谭荣生本人并没有参与，其两个儿子、同为公司实控人的谭伟、谭克均承诺不低于 2500 万元，两者合计认购的股份数量不超过公司已发行股份的2%。