布局重卡汽车核心产业链，市场竞争优势凸显。一汽解放构建了从前瞻技术、发动机、变速器、车桥到整车的完整自主研发体系，整合发动机、变速器、车桥三大总成生产线，牢牢把握产业中上游核心技术环节，加工制造深度位居行业之首。在国六新标准下，行业对发动机的技术要求更高，从产业上游到中游的有效垂直整合，使得一汽解放在成本控制、议价能力、生产销售等领域占据更有利的市场地位。

　　多因素提振行业景气度，助力一汽解放营收再上新台阶。下游景气度持续高增，物流需求成为重卡汽车主要驱动力。2021年1月重卡行业预计销量18万辆，同比增加54%，环比增加64%，大超市场预期，创历史单月新高，这意味着重卡市场将连续第十个月刷新纪录。超载限制、国六标准落地，相关技术门槛升级，利好行业头部厂商，行业集中度有望进一步提升，龙头企业市场份额将更加稳固。新建产能投产在即，市场发展空间有望进一步打开。

　　投资建议：一汽解放继2020年销量实现大增后，2021年一月份录得开门红，销量再破单月历史记录，这一趋势有望随着经济走向正轨而延续。后期看好公司产能扩建带来的营利双增。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为878.8/951.15/1003.49亿元，归母净利润分别为28.13/42.42/51.84亿元，EPS为0.61/0.91/1.11，对应PE 19.48X、12.9X、10.57X， 首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：经济步入下行周期、行业竞争加剧、扩产不及预期。

（文章来源：东北证券）