国内基金新发规模依然较高，海外资金风险偏好提升，待入市资金规模庞大，充裕的市场流动性将推动A股慢涨延续；随着基金新发规模边际降低，市场极致的分化将持续缓解，建议关注被错杀的中等市值细分领域龙头，坚持配置“五大安全”主线中的高性价比品种，并继续增配港股。

　　首先，基金新发规模依然较高，市场流动性“新旧置换”导致了前期的极致分化；预计节后至季末新发基金规模在2000亿元以下时，市场风格会从分化转向均衡。其次，财政刺激落地渐近和疫苗接种提速改善了美国基本面预期，而通胀预期上行暂不影响美联储的宽松，预计其今年四季度之前都不会讨论缩减购债规模；海外资金风险偏好提升，外资将持续流入。最后，市场对国内货币政策的预期已充分修正，对宏观流动性的敏感度降低；同时，政策处于真空期，国内经济运行平稳，且长假期间消费数据有亮点。

　　配置上，建议关注极端分化行情下被错杀的中等市值细分行业龙头；坚持配置“五大安全”领域中高性价比品种，包括国防安全(军工)、科技安全(消费电子、半导体设备、信安)，粮食安全(种植链、种子)，同时关注重点受益于通胀预期上升的有色、化工、农业板块；另外，建议继续强化对港股的战略增配，包括互联网龙头、电信运营商、教育。

　　海通证券：牛市在途，短期复苏逻辑的后周期占优

　　①假期海外股市纷纷上涨，有助A股延续节前涨势，21年市场进入基本面和情绪面驱动的牛市第三阶段。

　　②历史上牛市期间出现10%以上的调整源于基本面或政策面变化，最近三轮牛市均出现4次，本轮已经出现2次，暂时未见相关信号。

　　③短期复苏逻辑的后周期占优，如资源和金融，全年看好转型的科技+大众消费。

　　国泰君安证券：全球齐涨助力开门红

　　A股维持3450-3700点震荡格局，对节后A股保持乐观。维持三点判断：第一，看好赔率、胜率双高的全球原材料周期。第二，做多龙头的趋势不如做多中盘蓝筹的赔率。第三，南下投资仍当时。

　　买趋势还是押拐点，建议回归胜率与赔率。当前流动性-增长的核心矛盾分析不具备统一标准，全球增长超预期下市场普遍受益，弹性上大小存在差别，但是流动性收紧之下龙头更强。因此，既然处于趋势之中，不如就取其中道，继续做多龙头。但是，龙头趋势之中存在较大分化，远端逻辑受益于海内外经济增长共振、欧美补库存、近端逻辑受益于工业品价格上涨的全球原材料周期龙头就具备较高的赔率和胜率。暂且放下趋势-拐点之辩，回归胜率与赔率，当前的全球原材料周期不容忽视。

　　保持乐观，把握结构。1)流动性加速收紧预期压低风险偏好下，绩优蓝筹仍是下一阶段的交易方向，积极布局非抱团绩优蓝筹，尤其是高景气的全球定价周期品与中游制造业，推荐：有色/石化/基化/机械。2)美债收益率走高或令国内风险资产估值承压，横向寻找高估值性价比、筹码分布合理的行业，推荐：医药/家具/酒店/旅游。3)预期充分调整，回归基本面增长，外需确定性较强的赛道，推荐：电子/新能源。4)年内长期看好交易逻辑自DDM模型分母端风险偏好向分子端盈利迁移的军工。此外，南下投资注重三主线：稀缺性/优质性价比/逆境反转。

　　中信建投证券：顺周期通胀行情将持续，重点关注有色金属

　　春节前市场担忧央行流动性转向出现了一定的调整，但随后在央行安抚之下重新创出新高。经济复苏驱动着A股上行。中信建投认为央行会逐步保持流动性的平稳，现阶段流动性不再是市场的主要矛盾。A股盈利行情持续。

　　从行业层面上来看，疫苗的大规模接种、美国刺激、国内经济持续优异成为市场的主线。大宗商品市场一方面反映了经济刺激和经济复苏，另一方面也反映了由于疫情导致过去一年全球商品产能投资不足和全球开工率不足的事实。因此，顺周期通胀行情将持续，建议投资者布局通胀。从海外市场春节期间表现来看，有色金属铜、镍等产品表现优异，这将成为2021年上半年A股市场的主线。重点关注有色金属、原油、稀土、工业金属等全球定价的周期行业。

　　招商证券：上半年最大的投资机会可能是在大宗商品上

　　利增速加速上行而流动性趋弱的环境，在这样的环境下，行业配置和风格选择将成为超额收益的关键。此前在2021年年度策略《复苏与扩散，花尽因水断》中提出2021年上半年进攻性布局的三大领域分别来源于出口有望超预期、通胀有望超预期以及疫情控制有望超预期，对应出口链、通胀链以及出行链的投资机会。

　　出口链：轻工、家电、消费建材等出口导向地产后周期制造业。欧美日进口整体转正，未来随着疫情缓解，生产生活需求有望进一步回升，上半年出口链将会享受份额和总量扩张的共振。 通胀链：2021年，由于中国2020年投放项目需求会持续一段时间，而全球经济同步进入上行周期，投资需求和消费需求会明显升温，将会助推企业进行补库存，需求回暖和补库存形成共振，大宗商品价格有望进一步上行，也可以认为，2021年上半年最大的投资机会可能是在大宗商品上。出行链：若全球疫情控制超预期，则前期受损较为严重的行业将会出现修复，典型的行业是航空运输，机场、景点、院线、餐饮、酒店、石油化工。

　　安信证券：春季行情迎来高潮，复苏交易仍是主线

　　春节期间，国内“就地国内”政策催生了史上最强春节档，一线与新一线城市本地游、休闲娱乐、餐饮等服务业复苏明显。海外受益于疫苗接种进程良好，经济复苏预期升温，油价大幅上涨，主要外盘股指全线飘红。从短期看，受益于A股季节效应和全球市场risk on，A股有望在节后迎来“开门红”行情，复苏交易仍将是节后行情主线。从中期来看，市场对于流动性变化的敏感性正在提升，市场更多的将是结构性牛市的状态。需注意国内货币政策的收紧节奏和美国长期国债利率的上行速度。

　　行业重点关注：食品饮料、化工、银行、医药、有色、家居、家电、军工等。主题关注：旅游、酒店、餐饮、航空、影视等受益于疫情修复的服务业。

　　银河证券：春节后A股牛市格局不变

　　两会带来政策窗口期。十三届人大四次会议和政协十三届四次会将分别于3月5日、3月4日在北京召开，正逢“十四五”开局之年，预计两会期间将有政策密集落地，结合《十四五规划》的重点行业，看好中国优势制造、新能源、半导体、优质消费等领域。

　　长期配置建议：消费属性龙头公司，成长性好的中国优势行业、能力走向全球化的龙头公司和全球经济复苏受益行业包括中国优势制造、新能源、化工、汽车零部件、物流、云计算等成长性龙头公司，铜等大宗商品公司受益于全球经济复苏和供需格局改善。半导体公司是中国必须自主可控的领域，关注技术能够突破的公司。

　　天风证券：春节后到两会前，沪指上涨概率达81%

　　从日历效应出发，【春节后-两会前】这一阶段是一季度胜率最高区间。除上证50以外，其他主要指数上涨概率都超过70%。原因或在于，投资者出于规避春节假期间不确定性的考虑而降低的仓位，节后可能回流；同时两会前夕往往是改革、宽松政策等预期比较高涨的时期。

　　考虑到春节期间海外权益市场普涨、华为禁令的转机(虽无实质变化、但有情绪影响)以及年内首批专项债提前发放的预期等因素，今年的高胜率区间仍然值得期待。具体到行业上，历史数据表明2月胜率更高的主要是：TMT+化工子行业+机械子行业。

　　国盛证券：节后A股有望再创新高

　　AH共振，跨年行情有望再创新高。1、全球经济复苏、疫苗加速接种全球疫情改善、美欧财政刺激落地、海外市场大涨、AH共振下，同样将带动国内市场风险偏好提升；2、国内流动性最紧张的时候已经过去。春节流动性需求高峰过后，市场流动性将进一步改善。3、3月5日两会召开在即，国内市场政策预期有望升温；4、更重要的，再次强调在宏观流动性不会大放大收，以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入的情况下，A股市场流动性将长期维持充裕。无论是A股还是港股的优质资产，在增量资金浇灌下均将持续受益。因此，当前仍是跨年行情窗口期，看好节后A股市场再创新高。

　　投资策略：沿着三条战线积极参与跨年行情。全球共振复苏，景气确定性向上的化工、石油石化、有色等板块；当前货币-信用组合下，看好成长方向的新能源、半导体、军工等板块；港股“明明白白”的牛市已经启动，关注港股科技巨头和价值龙头。

　　新时代证券：期待股市新一轮加速上涨

　　期待新一轮加速。春节期间，海外经济预期有所抬升，这一进程可能会持续至少一个季度，未来一段时间，节后开工和季报数据大概率会进一步抬升投资者对经济的预期。另一方面，从基金发行和个人投资者开户情况来看，2020年1月以来，出现了较快的回升，按照季节性的规律，春节后大概率还会继续超预期。2020年7月以来，股市上涨速度一直较慢，从1月以来，上涨速度有所加快，春节后，速度可能依然会比较快。

　　利率波动对股市资金的影响已经结束，节后将会再次迎来较多的增量资金，市场的投资机会可能会扩散。建议投资者重点开始下注疫情改善后的投资机会。2021年Q2和Q3，全球经济的热度还会再上一个台阶，周期股的行情依然没有结束，建议重点关注有色、化工、新能源车、电子。过去1年，受疫情影响最大的电影、航空、酒店、旅游等也可以慢慢开始关注。

（文章来源：券商中国）