富临精工：关联交易披露不及时引监管关注 三季报以来市值蒸发逾百亿 src=http://getimg.jrj.com.cn/images/2021/12/weixin/one_20211208074426106.png>

　　图1：深交所下发的富临精工监管函

　　分析发现，富临精工2021年以来加速布局锂电正极材料业务，同时也收到多份监管部门的关注函，对公司产能利用情况、扩产资金缺口等问题进行问询。

　　今年前三季度，公司实现营收17.02亿元，同比上升40.28%；净利润2.37亿元，同比下降6.28%；毛利率28.6%，较去年同期下降7.84个百分点，增收不增利。加上深交所多次问询公司扩产相关事项，公司近期股价较10月最高点下跌超过三成，市值蒸发逾100亿元。

　　上市公司锂电项目迎来扩产潮 公司多次披露扩产计划

　　富临精工于2015年登陆深交所创业板，公司主要业务为汽车零部件和新能源锂电正极材料的研发、生产和销售。

　　2020年以来，受新能源汽车补贴政策退坡，相较于价格更高的三元正极材料，国内磷酸铁锂正极材料需求量持续攀升，也带动了相关产业链的投资热情，2021年多家上市公司发布了磷酸铁锂正极材料扩产计划。

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　　图2：2021年上市公司磷酸铁锂扩产计划（不完全统计）

　　富临精工也在2021年加速扩张磷酸铁锂正极材料项目建设。公司于2021年6月披露定增预案，拟募集资金不超过15亿元，其中2.72亿元用于年产5万吨新能源锂电正极材料项目。目前，该预案尚未通过证监会审核。

　　2021年7月，富临精工公告称子公司江西升华拟规划新增投资建设年产25万吨磷酸铁锂正极材料项目，预计总投资40亿元。其中，先启动第一期项目，即新建年产6万吨磷酸铁锂正极材料项目，预计于2022年6月前实现项目投产。对于剩下的19万吨产能的建设计划，公司将依据后续主要客户的需求变动情况、市场需求预期变动情况、资金使用安排情况适时启动建设。

　　2021年9月，公司披露收购计划，以3.33亿元的对价收购恒信融9%股权，再通过增资获得其25%股权。交易完成后，公司将持有恒信融的31.7496%股权，成为其第二大股东。恒信融主要从事盐湖卤水矿产资源的提炼生产应用等业务，一期年产2万吨电池级碳酸锂工厂已投产，同时拥有西台吉乃尔湖东北深层394.26 平方公里的卤水钾矿探矿权，尚未获得对应的采矿权。

　　需关注频繁扩产的产能、资金问题 因信披违规被要求及时整改

　　截至2020年年末，富临精工磷酸铁锂正极材料产能约为1.2万吨，当期生产量为1943.55吨、销售量为2199.38吨，公司产能利用率不足20%。

　　在不考虑19万吨产能建设的情况下，公司预计将于2022年6月实现年产12.2万吨锂电正极材料的产能。公司也在关注函回复中表示，未来可能会受到国家产业政策、市场需求、竞争情况、技术进步等方面影响，新增投资项目存在一定的产能过剩及相关风险。

　　另一个值得关注的是公司的扩产资金问题。截至2021年6月30日，公司持有的货币资金及银行承兑汇票金额合计为8.57亿元，但其中可动用部分金额合计为4.91亿元。在2021年定增项目顺利完成的前提下，公司未来仍将存在约26.6亿元的资金缺口。

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　　图3：公司未来资金需求情况（截至2021年6月30日）

　　公司表示，为筹集项目建设资金一方面会使用现有业务带来的盈利资金，另一方面可能会通过债务或股权等方式融资，短期内有可能会加大公司财务杠杆和资产负债率水平，进而大幅增加公司现有财务风险。假设26亿元资金缺口全部采取债权融资，则截至2021年6月30日，公司合并层面资产负债率将上升至62.23%。

　　除此之外，公司于2021年7月披露的《关于补充审议关联交易的公告》显示，2018年度、2019年度、2021年1-5月，公司先后与关联方安达建设发生汽车零部件基地（二期）项目的厂房建设施工、年产5万吨新能源锂电正极材料项目的厂房建设施工等关联交易，发生额分别为9266.80万元、951.24万元、1.08亿元，占合同签订时公司最近一期经审计净资产的比例分别为2.30%、0.58%、5.19%，但公司直至2021年7月20日才补充披露信息。对此，深交所近期下发监管函，要求公司董事会及时整改。

　　三季报增收不增利 市值蒸发逾100亿元

　　翻阅财务资料发现，2017年，富临精工布局锂电正极材料业务，营收实现同比翻倍。其中，锂电业务占总营收的44%以上，主要销售给沃特玛，为公司第一大客户。2018年，沃特玛爆发债务危机，公司当期计提坏账准备、商誉减值合计25.6亿元，当期巨亏23.28亿元，锂电正极材料业务营收占比跌至6.97%，公司陷入暂时性经营困境。

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　　图4：2015年至今富临精工营收、净利润、锂电正极业务收入占比

　　三季报显示，公司2021年前三季度实现营收17.02亿元，同比上升40.28%；净利润2.37亿元，同比下降6.28%；毛利率28.6%，较去年同期下降7.84个百分点。其中，公司第三季度实现营收6.32亿元，同比上升32.85%；净利润0.76万元，同比下降29.35%。

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　　图5：2021年以来富临精工股价走势（前复权）

　　今年5月以来，锂电板块整体走强，公司股价一路上涨，最高达到57.2元/股，期间涨幅超过450%。随着深交所频繁问询，加上三季报增收不增利，公司股价一路跌至35元/股左右，市值蒸发逾100亿元。