通道业务规模压降近尾声

　　主动管理类业务占比升至79%

　　2018年资管新规以后，通道类产品规模持续下降，主动管理类产品的规模稳步增长。据中国基金业协会最新数据，截至2021年10月，证券期货经营机构通道类产品规模2.92万亿元，较2016年末最高点下降76%；主动管理类产品规模占比由2014年的29%提升至79%。

　　中信证券资产管理业务相关人士表示，2018年4月资管新规发布伊始，资产管理业务就停止新增所有通道类账户，对于存续的通道类账户，与委托人积极沟通，在防范风险的前提下，按照监管机构的要求持续进行整改，目前公司在资管新规过渡期内的通道业务规模压降工作已接近尾声。

　　在主动管理业务方面，根据中信证券半年报显示，主动管理规模1.17万亿元，同比增长36.02%，占比也由60.23%提升至83.85%。

　　在受访的多家券商中，无一例外地把主动管理作为公司资产管理业务的核心竞争力。

　　5月24日，中基协发布的2021年一季度资管数据显示，中金公司主动管理资产月均规模跃升行业第二，占比高达94.34%。

　　中金公司资产管理部相关负责人表示，中金公司历史上一直坚持以主动管理为主，因此资管新规本身带来的存量整改压力相对有限。

　　值得注意的是，在“去通道”压力下，大多数券商的资管业务规模都是呈下降的态势，中金公司、平安证券、中泰资管、国信证券的资管规模却实现正增长。其中，2020年一季度，中金公司的资管月均规模仅为1511.09亿元，排在第14位；一年之后，中金公司的资管月均规模已超4000亿元，跻身行业前五。

　　对于大力发展资管业务，中金公司直言，中金公司资管近年来更加注重对零售客群的拓展，以大集合公募化改造为契机，对服务更广泛的大众客户进行了积极的探索和尝试。此外，中金公司也提出设立资管子公司申请，后续将借力资管子公司开展零售业务、探索公募赛道，为大众客群提供优质的资管服务。

　　券商“公募化”时代

　　主动管理能力是重中之重

　　新规之下，券商的资管业务除了持续压缩资管通道业务、不断扩大主动管理规模外，公募化改造也正在提速。

　　近日，中信证券旗下FOF大集合中信证券财富优选一年持有期混合型FOF已顺利完成参公改造，并将于12月13日启动公募化发行。据中信证券介绍，截至目前，旗下19只大集合产品已有16只完成公募化改造，规模合计超过500亿元，其他大集合产品的整改规范工作正在积极有序推进。

　　上述相关人士透露，未来，中信证券的资产管理业务将以大集合产品为抓手，服务低起点零售客群，以 FOF 产品为载体迅速做大高净值个人业务。

　　同时，今年以来已有中信证券、中金公司、中信建投、华创证券、国金证券5家券商拟设立资管子公司。显然，上述券商成立资管子公司的意图在于获得自己的公募牌照。

　　在券商“公募化”的年代，主动管理能力成为重中之重。财通资管相关负责人表示，主动管理是根本，券商资管积极参与公募竞争的同时，对管理人的合规风控提出了更高的要求。与此同时，主动管理能力的培育是一个系统化工程，从人才梯队打造，到投资理念风格磨合，再到管理考核机制等等，需要不断的迭代，更需要时间的积累和沉淀。

　　财通资管在2014年末获批成为独立子公司，2015年获批公募管理人资格，从2016年发行第一只公募基金开始正式起步，到今年三季度末，公司资产管理总规模2200亿元，其中主动管理占比超九成，公募管理总规模超过1100亿元。

　　事实上，各家券商资管虽然都在主动管理上探索，打法不尽相同。例如信达资产、万联证券在一开始就将核心竞争力聚焦于固定收益及“固收+”策略。其中，信达资产的睿丰系列，是市场上为数不多的拥有三年过往投资运作业绩固收+转债策略产品；安信资管则专注于FOF产品的设计，例如以量化指增私募为主要投资标的睿选FOF系列产品，以科创板、创业板打新为主要策略的创赢系列产品，再融资新规后率先推出以定增为主题的定增宝系列产品，发行了券商资管首只跨境投资的QDII产品等。截至目前，安信资管管理的FOF规模已突破80亿，累计创设的打新产品规模已突破40亿。

（文章来源：中国基金报）