| 顶尖财经网(www.58188.com)2021-12-4 9:57:59讯：
导读：
贺宛男：从价格指数大幅回落看股市冷暖
郭施亮:如何看富时罗素删除多家白马股
刘柯：智能汽车前景美好造车新势力竞逐风口
皮海洲:独董制度打补丁还是推倒重来
宋清辉:独董不能不独不懂应尽快回归本位
桂浩明：今年行情虎头蛇尾港股需要休养生息
曹中铭：股权激励别变成股权福利
贺宛男：从价格指数大幅回落看股市冷暖
11月30日，国家统计局发布中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月上升0.9个百分点，结束此前连续七个月的下行趋势，制造业重回扩张区间。
PMI之所以重回荣枯线之上，最重要的原因是近期出台的一系列加强能源供应保障、稳定市场价格等政策措施成效显现。特别是价格指数大幅回落：11月主要原材料购进价格指数大幅回落至52.9%，创下2020年6月以来新低；出厂价格指数同步下滑至48.9%，为2020年6月以来首次跌至50%以下。而10月两指数分别为72.1%和61.1%，回落幅度高达19.2和12.2个百分点！其中出厂价格指数降至临界点以下，表明近期“保供稳价”等政策落实力度不断加大，价格快速上涨势头得到遏制。
价格指数大幅回落引发本周股市反弹，沪指重上3600点，一周上涨40多个点，周涨幅1.22%，深指、创指也均收周阳线。
笔者多次撰文提及，PPI屡创历史新高是股市走弱的根本原因。11月10日，国家统计局公布10月份PPI，高达13.5%，当日沪指跌破3500点关口，最低下探至3443点，收于3492点，此后近一个月沪指已连收4根周阳线，再未跌破3500点。
其中一个重要原因是，就在11月PPI高企的数据公布前，国家发改委等多部门接连发文，严厉督促落实“保供稳价”的一系列政策。尤其是11月3日，从晚上8点38分开始，发改委微信公号接连推送6篇文章，全力督促推进释放煤炭产能，部署煤炭中长期合同履约监测系统数据填报工作，部署山西、内蒙古、陕西开展专项整治行动，严厉打击违规存煤，囤积居奇、哄抬煤价等非法牟利行为。
此后，煤炭价格迅速见顶回落，截至12月1日收盘，动力煤期货价格为842.8元/吨，较10月中下旬的年内高点1982元/吨，已下跌57.48%。12月3日，发改委就2022年“长协煤”签订征求意见，其中将动力煤调整区间核定于550-850元/吨。
煤炭等原材料价格下跌，也带动了钢铁、玻璃、水泥等产品价格从高位回落；包括沪铜、沪铝、沪锌等有色金属的价格也步入了下行通道。与此同时，鉴于市场普遍预期美联储将“缩表”，受超量流动性支撑而大幅走高的原油等价格也开始回落，截至11月底，美国WTI原油期货报66.18美元/桶，当月跌幅为19.3%；布伦特原油期货报69.23美元/桶，月跌幅15.7%，均创去年3月以来最大月跌幅。
而就在一两天前，“光伏茅”隆基股份将硅片报价下调6.04%，另一硅片龙头中环股份宣布也将降价7.2%。
国家发改委价格监测中心处长赵公正日前发表文章称，随着供应逐步恢复，预计除部分能源产品外，今年四季度和明年一季度多数大宗商品价格将继续回落。10月是本轮PPI涨幅上行的最高点。
毫无疑问，随着大宗商品价格回落，利润将由上游企业逐渐转导到产业链中下游，作为制造业大国的中国经济将慢慢好转。特别是一些重点行业，如统计局提到的高技术制造业、装备制造业和消费品行业，PMI分别为53.2%、51.7%和51.4%，食品及酒、饮料、精制茶等行业进入传统旺季，新订单指数升至55.0%以上。股市板块指数显示，建筑工程、绿色电力、半导体、酿酒、新能源车，乃至久未上涨的行业龙头，本周涨幅均在2-6%之间。茅台已从最低点上涨27%，泸州老窖上涨56%，古井贡和舍得酒业更已接近历史新高。
原材料价格指数的快速回落，另一个重要作用是给中下游的中小微企业减压减负。我们看到，在11月PMI整体为50.1%的情况下，大型企业为50.2%，反而比上月略降0.1个百分点；而中型企业为51.2%，比上月上升达2.6个百分点；小型企业虽然尚在临界点以下的48.5%，但也比上月上升了1个百分点。
写到这里，笔者特别想提一下“专精特新”板块指数(880735)，在10月中旬以来的七周中，周线为六阳一阴，一个半月涨幅已达17%。据媒体报道，工信部于2019、2020、2021三年间共认定国家级专精特新小巨人4000多家，其中约330家已在A股上市。它们的市值大多在40、50亿到200多亿之间(中位数约为60亿)，其中有不少成长性佳，估值又相对偏低的好企业好股票，值得投资人好好挖掘。
人们关心的是，随着上游价格逐渐向中下游传导，在PPI和CPI高企的剪刀差逐渐得到修复的同时，会不会引发通胀？笔者的看法是，CPI温和上涨有可能，高通胀不大可能发生。众所周知，下游终端需求难以大幅提升，涨价多了卖不掉啊！尽管如海天味业、恒顺醋业、三全食品等消费品公司均已宣布涨价，但涨幅大多在10%以内，这些都是必消品，10%以内的涨幅消费者大多不会计较。而企业利润上去了，于国于民于企应该都是好事。
综上所述，至少从中期看来，股指再破3500点的可能性已越来越小，今年A股最难熬的时期也许已经过去，但要期待大牛市也不可能。因为如上所述，上游涨价被抑制，“煤超疯”已很难再疯狂，而中下游传导又很慢，股市的主线仍在不断摸索与探寻之中。
郭施亮:如何看富时罗素删除多家白马股
作为全球第二大指数编制公司，富时罗素对A股市场的影响越来越大。
2019年8月24日，富时罗素将A股纳入因子从5%提升至15%。2020年3月20日后，A股在富时罗素全球指数系列中的纳入因子从15%进一步提升至25%，为A股市场带来了一定规模的增量资金。
今年12月1日，富时罗素宣布删除海螺水泥、美的集团和三一重工。但是，在另一方面，却纳入了亿纬锂能、海尔智家与片仔癀。从此次富时罗素的成份股调整分析，无论是纳入还是删除的股票，都是A股市场的知名白马股。不过，从此次删除的成份股来看，多与房地产市场有着一定的联系，而从纳入的成份股来看，却比较符合今年以来的热门赛道领域。
不过，在此次富时罗素的成份股调整分析，却存在着一个细节，即把美的集团删除，但同时却把同属家电巨头的海尔智家纳入。同样是家电巨头企业，为什么会有不一样的处理结果呢？
对投资者来说，在他们印象中，美的与海尔同属家电行业，且与房地产行业有一定的关联性。但是，经历了这些年来的发展，美的与海尔在原本主业的基础上，不断寻求新的突破口，并逐渐打造成拥有多元化业务的巨头企业。
以海尔智家为例，虽然主业仍然是家电，但海尔集团旗下还包括了海尔生物、盈康生命等业务。此外，海尔智家在冰洗市场中占据一定的份额优势，且深耕于高端化市场，近年来海尔智家更是加快往物联网化等领域转型。
另以美的集团为例，早已不是传统的家电股，近年来更是积极推动着到智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业群、机器人与自动化事业群以及数字化创新业务的深入发展，并朝着多元化的方向发展。
此外，近期美的集团拟全面收购库卡并私有化，这一举动具有战略性的意味。再结合前期美的集团收购万东医疗的项目，我们可以看到彼此之间的联动性比较强，一旦库卡实现私有化，美的集团有望加快库卡机器人的中国本土化运营，并深度拓展在医疗领域等方面的应用，协同效应将达到最大化。
既然美的与海尔都在各自领域上有所突破，为何美的却遭到了富时罗素的删除呢？或许，这与美的集团的外资持股比例有关。
截至12月1日，QFII、RQFII以及深股通投资者持有A股总数为19.06亿股，占公司总股本比例达到27.30%。按照当前的规则，外资持有某一家上市公司的股票比例上限为30%，但当上市公司的外资持股比例触及到28%后，将不再接受买盘，外资处于只卖不买的状态。
这几年来，美的集团已经多次出现了外资限购的问题，无论是富时罗素还是MSCI中国全球指数，都不得不把公司股票的权重系数比重进行调整。即使美的集团多次触及外资限购问题，但最终并未改变外资持续调研与买入的趋势，可见外资对美的集团的偏爱度非常高，此次富时罗素的成份股调整，更多是一种被动删除的状态。
在删除美的集团的同时，富时罗素同时纳入了海尔智家作为成份股。或者，在外资看来，海尔智家从某种程度上可以与美的集团媲美，也成为了暂时的替代对象，防止后续的踏空风险。
过去十年，可以经得起市场反复考验的上市公司不多，真正对得起优质白马股称号的上市公司也是寥寥无几。对优秀上市公司来说，即使面临阶段性的经营挑战，充满智慧的企业管理团队总会想出各种各样的解决办法，并在短时间内让企业走出困境。归根到底，优秀企业的背后，还是离不开优秀的人才以及具有前瞻性的优秀人才储备战略，这也是企业长盛不衰的主要原因之一。
刘柯：智能汽车前景美好造车新势力竞逐风口
最近A股市场汽车制造产业链风起云涌，不少个股涨幅巨大。究其原因，有人认为是比亚迪豪言汽车半导体产业方兴未艾，也有人认为是小米汽车入局搅动一池春水。
在日前举办的广州车展上，比亚迪集团董事长王传福抛出了智能汽车的新提法，他说，“在半导体领域，电动车对半导体的需求相较传统车对半导体的需求增加5-10倍。但是因为‘缺芯’，全球大约700万左右电动车没有生产。电动车是上半场，智能车是下半场，智能车对半导体的需求更大。”由于比亚迪在电动汽车领域算是双巨头之一，因此此言一出，汽车半导体企业集体大涨，龙头股扬杰科技在不到一个月时间内涨幅超过50%，连日盈电子这样仅仅是做智能车灯、雨刮电子传感器的公司股价涨幅也超过50%。
而这似乎只是冰山一角。我们知道，智能汽车是一个集环境感知、规划决策、多等级辅助驾驶等功能于一体的综合系统，它集中运用了计算机、现代传感、信息融合、通讯、人工智能及自动控制等技术，是典型的高新技术综合体。如果说传统的电动汽车仅仅是电池、电控和电驱(电机)的“三电”融合，那么智能汽车对科技属性的要求会更高，产业链也会更长。比如，它包括前端的导航信息资料库，必须要存有全国高速公路、普通公路、城市道路以及各种服务设施等相关信息；还包括能精准定位的卫星导航定位系统、道路状况信息系统。从终端产品看，智能汽车还应有强大的车辆防碰系统，包括探测雷达、信息处理系统、驾驶控制系统；还有紧急报警系统、无时不在的无线通信系统；当然，智能汽车还必须具备自动驾驶系统，这就需要我们说的高端的电子座舱系统。试想一下，如果这个智能汽车的体系要全部建成，带来的市场有多么巨大。中国电子信息产业发展研究院发布的报告预测，今年我国智能网联汽车产业规模就将超过4000亿元，2023年这一数字将达到9000亿元。实际上，智能网联汽车还仅仅是智能汽车整个产业链的一小部分而已，比如最近两天火爆的汽车“黑匣子”概念，据称市场规模就可能超过万亿元。而智能汽车产业政策面的利好也是层出不穷。工信部已经明确表态，将支持龙头企业和制造业发展中心聚焦高精度传感器车规级芯片、车用操作系统等关键技术，整合优势资源，加大研发投入，开展联合攻关，积极推动整车平台自动驾驶平台研发及产业化。而从具体产业试点落地的角度看，北京已经表示将以高级别自动驾驶示范区为依托，打造北京智能网联汽车产业，创新发展竞争力，发挥示范引领作用，力争今年底在示范区60平方公里范围内实现智能化设施全覆盖。
智能汽车的广阔发展前景，让很多造车新势力跃跃欲试。ICT巨头华为表示，今年在汽车零部件领域的研发投入将达到10亿美元，研发团队将达到5000人。华为已经上市了30多款智能化汽车零部件，其中MDC智能驾驶计算平台、激光雷达、HarmonyOS座舱、多合一动力总成等产品处于行业领先地位。三六零则斥巨资入股新能源汽车企业哪吒，当然三六零的目的并不是为了那一丢丢股份，而是由此进入智能汽车电子领域，三六零可以将自身在网络安全、智能硬件安全、车联网安全等领域的积累和经验赋能哪吒汽车，并将依托双方后续深度战略合作，进一步深入研究智能网联汽车安全问题，从而更好地为全行业车企及产业链伙伴提供智能网联汽车安全服务。另一个互联网科技巨头小米则在上月底正式与北京经开区管委会签订合作协议，宣布小米汽车落户北京经开区，小米汽车两期产能总共年产量将达到30万辆。有意思的是，小米汽车问世还早，但小米却申请覆盖了“小米汽车”、“小米赛车”、“小米快车”、“小米造车”、“小米车联”、“小米车联网”、“XIAOMICAR”、“MICAR”、“米车”等商标，由此也不难看出小米在智能汽车上发力的雄心。
当然，资本市场是希望智能汽车能在一个“又厚又长”的长坡赛道上良性发展，不要又是一味跟风成为游资炒作的噱头。毕竟在传统汽车制造领域，中国没有优势，在电动车和智能汽车制造上，我们还能和国际巨头站在一个起跑线上，风物长宜放眼量，毕竟，智能汽车未来的道路还很长。
皮海洲:独董制度打补丁还是推倒重来
就当下的独董“辞职潮”来说，这还只是拉开序幕而已。一旦过了敏感期，相信会有更多的独董选择辞职。因为作为独董来说，确实没有必要冒如此大的风险。万一“中枪”那就要倾家荡产了。目前的独董制度，要么干脆就取消，要么就推倒重来。
在刚刚过去的11月份，独董“辞职潮”无疑是A股市场上的一道风景线。据不完全统计，11月上市公司独董辞职人数为58人，其中11月12日至11月30日，共有39家A股上市公司发布42次独立董事辞职公告，辞职独董人数为43名。
与此同时，11月26日，证监会就整合涉及证监会的27件规范性文件(合并后制定规则6件、修改17件、废止4件)向社会公开征求意见，其中包括《上市公司独立董事规则(征求意见稿)》(以下简称《独立董事规则》)。
在独董“辞职潮”涌现的背景下，对独立董事制度的修改确实很有必要。不过，由于《独立董事规则》的修改还是建立在《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》基础上的，只是一种小改，意义并不是很大。就目前的独董制度来说，要么就进行大的修改，要么就干脆取消，毕竟对于目前的A股市场来说，独董的实际意义不大，基本上是一种摆设，是一种“福利”制度。将其取消，对目前的A股市场来说并没有太大的影响。
为什么11月份会出现独董“辞职潮”？究其原因在于11月12日广州中院对康美药业案的判决，康美药业将赔偿投资者24.59亿元，其中康美药业的5名独董也要承担5%与10%的连带赔偿责任，赔偿金额分别达到1.23亿元和2.46亿元。而这些独董的年收入也就在10万元左右。这些独董的收入与承担的连带赔偿责任相比，是严重的入不敷出，风险与收益不成正比。也正因如此，康美药业案的判决让独董们有了巨大的危机意识。于是辞职就成了一些独董们迫切的选择，他们没有必要为了这份并不高的收入来承担如此巨大的风险。
就当下的独董“辞职潮”来说，这还只是拉开序幕而已。因为目前辞职对于上市公司来说会比较敏感，很容易让市场联想起独董辞职的相关公司是不是存在财务造假之嫌。所以，上市公司会为此而挽留独董，独董辞职也需要避开目前的敏感期。一旦过了敏感期，相信会有更多的独董选择辞职。因为作为独董来说，确实没有必要冒如此大的风险。万一“中枪”那就要倾家荡产了。
当然，并不是说独董承担连带责任有什么冤屈，更不是说广州中院对康美药业案的判决有什么不妥。毕竟独董在上市公司的相关文件中都是签上了自己的大名的，同时也是作出了承诺的。既然如此，那就依据承诺来承担自己的责任，这是天经地义的，也即“签字即担责”。
但独董承担连带责任显然又成了目前独董制度的“牺牲品”。因为目前的独董制度基本上是一种“花瓶”制度。因为目前的独董制度，独董基本上就是挂个名，签签字开开会，拿一份收入，仅此而已。也正因为当前的独董只需要做一个摆设，拿一份收入，所以，目前的独董并没有发挥应有的作用。这样的独董要不要也就无所谓了。即便取消，对于上市公司与整个市场来说，也是没有任何实质性的影响。而且作为上市公司来说还可以或多或少节省一笔开支。
而就独董制度本身来说，让独董承担责任，这实际上超出了独董制度的范畴。独董被称为“花瓶董事”，原因就在于独董不承担责任，也承担不了承担不起责任。根据独董制度，独董都是兼职的，也不需要在上市公司上班，一人允许兼任5家公司独董，而且年龄最大的独董如康龙化成的戴立信，已是97岁高龄了。这样的老人都可以当选独董，又如何来履行独董的职责呢？因此，独董制度的设计本身就存在着问题，真让独董担责的话，那么独董就是被独董制度坑了。也正因如此，在依法追究独董连带责任的情况下，独董选择辞职是非常明智的一个选择。相反，继续留任的独董是非常不明智的。一旦所在公司出事，独董只能是吃不了兜着走。
所以，目前的独董制度，要么干脆就取消，不设置“花瓶独董”来自欺欺人；要么就推倒重来，建立一套严格的职业独董制度。而目前的兼职独董制度是该寿终正寝了。
宋清辉:独董不能不独不懂应尽快回归本位
独立董事一定要专业，要能读懂公司财务报表、公示公报、研究报告，还要能清楚公司的经营发展、业务情况、风险隐患；上市公司独董的选聘要公开透明，不能任由高层、董事长、董事会拍脑袋、拍桌子就决定人选，而是要履行相应的公开招聘、人员选拔、试用考察等程序。
有机构统计显示，我国上市公司独董的年平均薪酬达8.1万元，而国家统计局年初披露的数据显示，2020年全国居民人均工资性收入17917元，远低于独董的平均薪酬。要知道，独董可都是兼职，担任上市公司独董并不会过多影响自身工作，所以不少独董会同时在多个上市公司担任独董，这样来钱更快更多。
独董看起来舒服，在上市公司中实际也是位高权重，所以公司出了问题也要承担责任。康美药业造假案中，5名时任独董被判承担5%-10%不等的连带赔偿责任，赔偿金额分别为1.23亿元和2.46亿元，此事瞬间令一些独立董事们认为自己“入坑”高危职业，多家上市公司独董闻讯后立刻提交辞职报告。赚钱与赔钱的巨大差额“劝退”了一批独董。
独董辞职潮可以有两个解读，第一是康美药业造假案中独董连带责任，让一些独董们感到现在的钱已经不像以前那样可以躺赚，加之有不少高校、机构、组织对相关人员兼职独董有限制和要求，为防未来被“躺枪”，还不如早早离开此是非之地；第二是独董们对上市公司的不信任，因为对上市公司的不了解、不熟悉，担心上市公司背着独董已经或将要做出财务造假、信披违规、危害社会等行为，在对上市公司底细不清的情况下，选择先撤为敬。
名词解释中，独立董事是指独立于公司股东且不在公司内部任职，并与公司或公司经营管理者没有重要的业务联系或专业联系，并对公司事务做出独立判断的董事。这也要求了独董的独立性，即不受干预、自行判断。可许多海外机构治理方式，在中国企业的特色运作下失去了意义。例如理论上公司高管不宜介入工会运作，实际上许多公司工会都是公司高层的心腹，比如公司降薪，工会立刻赞成并表示还有比钱更重要的东西，比如公司要求加班，工会立刻赞成并表示加班令人更加充实等等。
在许多治理方面，公司高层既当运动员、又当裁判员，独立董事的人选更是自己把握，谁愿意听话、谁愿意躺赚为数不少的薪酬，谁就可以成为独立董事。也正是因此，许多上市公司的独立董事如同虚职，公司董事会依然是一言堂，容不得独董发表真实意见。所以，许多企业发现高校教授极为适合担任独董，既有学历学问，又有人脉资源，又不会过多质问公司事物，而且教授们也愿意多兼职工作、多点合法收入，高校独董扎堆的场面便出现了。
因此独立董事不独不懂，成为了我国资本市场的一大特色，不过康美药业一案或能加快我国独立董事制度和相关法律的完善。笔者认为，独立董事的聘用应该遵循两点，第一点是独立董事一定要专业，要能读懂公司财务报表、公示公报、研究报告，还要能清楚公司的经营发展、业务情况、风险隐患，能够履行独董的义务；第二点是上市公司独董的选聘要公开透明，不能任由高层、董事长、董事会拍脑袋、拍桌子就决定人选，而是要履行相应的公开招聘、人员选拔、试用考察等程序，确保聘任的独立董事能做好相关工作，协助公司经营发展。
综上，笔者有以下建议。第一，设置独立董事的门槛，保证独立董事的专业性。证监会每年可定期举办“独立董事”职业资格考试，筛选优质的“独董”人才，作为上市公司独立董事的预备人选。
第二，公开聘用需求。凡是上市公司需要补充独立董事，都需要发布需求公告并在国内流量高的招聘网站上发布信息，除地域和专业领域有要求外，其它不得“萝卜”招聘。
第三，客观考察评估。由当地证监局、非企业员工股民代表对应聘人员组织面试、考察，以取得独董候选人。
第四，优中选优。上市公司召开临时股东大会，由非本企业员工股东投票选出独立董事，并设不少于一年的试用期。选出的独立董事需与公司签订协议，确认奖惩相关合约，理清法律关系，保证独董的独立和真懂。
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