智能驾驶：2020、2021 年国内L2 级别ADAS 渗透率为15%、20%，汽车智能化加速。一般L2 级别搭载5~8 颗摄像头，L3 级别搭载8~16 颗摄像头及1~3 颗激光雷达。

　　车载镜头：1)2020 年全球车载摄像头出货量达1.65 亿颗、过去十年CAGR 达30%，单车搭载摄像头数量达2.1 颗。2)2021 年全球车载摄像头行业同增20%，增速前高后低主要受累于汽车缺芯。得益于缺芯改善、智能化加速，预计2022 年车载摄像头市场同增44%。预计2025年车载镜头市场达260 亿元、车载摄像头市场达782 亿，2020~2025年CAGR 达32%。3)车载镜头行业壁垒高，舜宇是绝对龙头，市占率达34%，ADAS 镜头市占率超50%，第二到第八名均为外资。国内联创电子、力鼎光电、宇瞳光学积极布局车载镜头领域，未来大有可为。

　　4)目前车载摄像头模组主要由海外Tier 1、Tier 2 主导，我们认为伴随造车新势力崛起、模组规格升级，未来车载镜头厂有望切入模组市场。

　　激光雷达：1)2021 年是激光雷达元年，共有19 款车型宣布搭载激光雷达，预计将于2022 年快速放量。现有激光雷达车型普遍高于40 万元，激光雷达价格超7 千元，技术进步+规模效应推动激光雷达价格下降，进一步推动行业高速增长。2)得益于L3 渗透率提升，我们预计2022 年全球车载激光雷达市场达42 亿元、同增4 倍，2025 年全球车载激光雷超300 亿元。2)2020 年全球汽车及工业激光雷达市场法雷奥、速腾聚创市占率达28%、10%，领先行业。3)光学系统是激光雷达重要组成部分，具体产品涵盖镜头、透镜、棱镜、转镜等光学零部件，看好绑定优质客户的光学企业。

　　智能座舱：2020 年全球汽车智能座舱市场规模达370 亿美元，行业渗透率达45%，主要产品涵盖中控屏、液晶仪表、HUD，预计2025 年达560 亿美元、CAGR 为8%。行业主要玩家为传统tier1。

　　车载显示：1)2021 年全球车载显示屏出货量达1.8 亿台、同增29%，预计2022 年车载显示屏出货量为2 亿台、同增11%。主要受益于汽车智能化(大屏化+多屏化)对显示屏需求的拉动。行业主要玩家为深天马(14%)、友达(13%)、JDI(12%)、京东方(12%)，预计未来深天马、京东方市占率有望提升至20%~30%。2)显示模组在中控屏成本占比最高，且屏幕行业技术壁垒、资金壁垒较高，长期来看，我们看好深天马、京东方精电逐步往下游延展，抢占千亿系统组装市场。

　　HUD:2020 年渗透率为7.5%，我们预计2025 年HUD 市场达292 亿元、2020~2025 年CAGR 为26%。目前全球整机市场主要由外资主导，我们认为未来光学企业在零部件、整机大有可为。

　　投资建议

　　行业策略：展望2022 年，看好汽车智能化下的车载镜头、车载摄像头、激光雷达、显示屏、HUD 的投资机会，也看好光学企业、面板企业逐步从Tier2 转型Tier1 打开想象空间。

　　推荐组合：舜宇光学科技、京东方精电、联创电子、宇瞳光学、炬光科技。

　　风险提示：智能驾驶渗透率不及预期、产能投产不及预期、行业竞争加剧。

（文章来源：国金证券）