顶尖财经网(www.58188.com)2021-12-19 13:56:00讯：
投资策略：本周产地多重因素影响，先是包括晋能控股在内的多个煤矿因超产问题被处罚，紧接着孝义盗采煤矿发生重大事故，引起中央高度关注，后续将开展专项排查，随后陕西也宣布开展安全专项行动，连续多个因素或将对产地供应产生影响。12 月16 日，国家发展改革委召开12 月新闻发布会，将引导煤炭市场价格在合理区间运行，促进煤、电价格通过市场化方式有效联动，推动上下游协调高质量发展。中长期来看，在缺乏规划性投资背景下，煤炭供应端的约束强，在需求每年小幅增长的背景下，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能或就是高额利润，年度长协基准价的上调也保障了行业持续高盈利的能力，在双碳目标下，煤炭企业迫切需要转型，电投能源、兖矿、神华、靖远煤电、美锦能源等主要发力在新能源运营、氢能等方向，煤炭行业在新能源运营方面具备现金流强劲、土地资源丰富等各方面的优势，能力与意愿皆具备，新能源方向的转型有利于提升整体板块估值水平(目前PE 估值在5-6 倍)，煤炭资产有待重新定价，持续看好板块投资价值。动力煤股建议关注：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。
动力煤小结及展望：山西发生煤矿安全事故，专项排查或影响生产。本周秦港山西产5500 大卡动力煤价格1080 元/吨，周环比下跌10 元/吨。供给方面，本周煤价相对弱势，市场观望情绪浓厚，上游发运积极性差，部分煤矿库存积累；北港现货资源紧张，市场询货增多但多数压价采购，成交僵持；山西多个煤矿由于超产被处罚，紧接着孝义盗采煤矿发生事故，导致21 人被困，山西省将全面开展盗采专项排查，同时陕西也将开展为期一个月的冬季安全生产排查整治专项活动，生产端或将收到影响。进口方面，目前外矿由于天气原因多数装期推迟，多数需求是前期中标，近期补单，实际成交少。需求方面，电厂库存小幅下降但仍维持高位，截止12 月16 日，沿海八省电厂库存合计为3515.4 万吨，日耗210.6 万吨，采购缓慢，后期待看冷空气强度是否能够进一步提振电厂日耗。整体而言，市场观望情绪较重，后续关注天气及库存消耗情况。
炼焦煤小结及展望：供给限产收紧，下游边际改善持续。本周主流炼焦煤价运行稳定，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2350 元/吨，周环比持平。供给方面，山西地区受超产及安全检查影响，限产、检修情况增多，部分完成生产任务的煤矿本周也开始限产、检修，汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少9.43 万吨至613.99 万吨。进口方面，本周甘其毛都口岸通关4 日，日均通车98 车(环比+5 车)，因通关低位，且下游采购积极，蒙煤低价资源逐渐减少，口岸可售资源有限，叠加国内炼焦煤价偏强运行，蒙煤价格上涨。需求方面，由于供应收紧，下游焦企补库意愿增强，焦化厂签单积极性明显提升，边际改善持续，支持煤价向好运行。整体而言，国内炼焦煤市场持续好转，供应收紧，需求回升，煤价延续涨势，后续继续关注下游焦炭需求情况。
焦炭小结及展望：供给受限价格上调，钢厂补库加快。截至12 月17 日，唐山地区二级冶金焦价格为2560 元/吨，周环比持平，运行稳定。供给方面，市场稳中偏强运行，环保影响山西临汾、长治等地焦企生产受限，开工负荷持续小幅回落，产地焦企提涨100-200 元/吨不等，部分钢厂及贸易商已落实首轮涨价，其余多数主流钢厂多观望为主。需求方面，考虑到供应端存在趋紧预期，部分钢厂有提前备库行为，其中南方钢厂随着高炉复产预期及利润修复，冬储补库节奏加快，而北方钢厂1 月份高炉复产预期较强，刚需预计逐步恢复，钢厂继续保持稳步增库状态，且螺纹钢价格上涨100 元，需求有望向好。整体来看，焦炭供需格局处于相对平衡状态，后续关注钢厂复产情况以及原料煤反弹的影响。
动力煤：港口煤价下跌，港口库存增加。(1)截至12 月17 日，秦皇岛港5500 大卡山西产动力煤价格1080 元/吨，周环比下跌10 元/吨。(2)截至12 月16 日，纽卡斯尔动力煤价格为178.13 美元/吨，周环比上涨13.9%。(3)截至12 月17 日，秦皇岛港铁路调入量58.6 万吨，周环比增加6.7 万吨。(4)截至12 月17 日，秦皇岛港库存490.0 万吨，周环比增加3 万吨；广州港库存171.8 万吨，周环比减少13.7 万吨。
焦煤：国内焦煤价格环比持平，焦化厂库存环比增加。(1)截至12 月17 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为2350 元/吨，环比持平。
(2)截至12 月16 日，峰景矿硬焦煤价格359.25 美元/吨，周环比下降1.24%。(3)截至12 月17 日，国内独立焦化厂(100 家)炼焦煤总库存609.87 万吨，周环比增加17.6 万吨。
焦炭：价格环比持平，焦化厂开工率上升。(1)截至12 月17 日，唐山地区二级冶金焦价格为2560 元/吨，周环比持平。(2)截至12 月17 日，国内独立焦化厂(100 家)焦炉生产率62.15%，周环比上升0.57%。(3)截至12 月17 日，全国高炉开工率46.41%，周环比下降0.28%。(4)截至12 月10 日，三类焦化企业(产能<100 万吨；产能100-200 万吨；产能>200 万吨)焦炭总库存46.41 万吨，周环下降13.71 万吨。
行业要闻回顾：(1)发改委：将促进煤电价格通过市场化方式有效联动(2)11 月份全国原煤产量37084 万吨同比增长4.6% (3)发改委：1-11月全国全社会用电量同比增11.4%(4)11 月韩国从中国大陆进口焦炭2.80万吨同比增25.56%(5)印度拟建超3 万兆瓦火电项目以满足电力需求
风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等；煤炭进口影响风险。
（文章来源：中泰证券）