《中国经营报》记者在采访中了解到，经历了转型的阵痛后，部分第三方财富公司已经找寻到发展道路，不论是业绩表现还是财务状况都已经开始好转，目前已进入转型的下一阶段；但另一部分财富管理公司因种种原因未能转型，一方面无法发行新产品，另一方面原先的非标产品退出也较为不顺。种种背景叠加之下，财富管理行业正在进一步加速分化。

　　行业转型进入“第二阶段”

　　且将时间拨转至2018年，资管新规的落定开启了财富管理行业的大洗牌。一大批企业开始了转型之路，对存量非标类固收产品主动提前到期，同时全面停止非标类固收产品的发行。然而作为曾经极度依赖非标产品的三方财富公司，转型的影响之大可想而知。

　　某中型财富管理公司董事长告诉记者，最直观的影响就是公司的盈利下滑，运营也遇阻。此前诸如委托贷款类的项目不可避免会存在一部分坏账，大环境变动之下也产生一些不稳定的因素。

　　从几家上市财富公司2018年、2019年的财报来看，这一点在财务数据上的影响同样巨大。

　　如今回头看标准化转型的难点，某上市公司负责人表示，在市场对非标需求仍然较大的当时，公司果断决定了转型策略。“停止发行当时市场最为流行的产品，当时不论是高层，还是理财师或客户都较为反对或难以接受。因此，转型的推进非常难，但也侧面反映了这几年财富管理是一个劣币驱逐良币的市场”。

　　不过，并非转型标准化便意味着成功，近年来，银行理财子公司的设立、互联网巨头的切入，均对第三方财富公司的生存带来挑战。在某头部三方财富董事长看来，未来机构是否会持续稳定发展，要看公司的资产获取能力和资产管理能力，对机构的专业化能力是很大的考验。

　　此外，以往缺乏数字化能力的第三方财富如今都在加大数字化的投入。根据2021年9月发布的《麦肯锡中国金融业CEO季刊》，多数财富管理机构CEO已经认识到数字化的重要性，但转型过程步履维艰，主要面临五大痛点：其一，线上化、自动化程度不足，仍存在不少手工环节；其二，数字化专业性不足，未形成对客户经营、投顾能力的专业性赋能；其三，智能化程度低，新科技及大数据应用程度不足，难以做到精准营销、智能产品匹配等；其四，客户体验满意度差；其五，科技架构有待连通和完善，系统竖井、流程割裂、数据孤岛，无法支持敏捷迭代和规模化赋能。

　　非标产品显疲态

　　一方面，财富管理的转型已经进入下一阶段，另一方面，因种种原因在转型路上“慢下一拍”的企业目前是怎样的情况？以天诺财富管理(深圳)有限公司(以下简称“天诺财富”)为例，其也曾经较为依赖非标产品，但目前已显出疲态。

　　近日，ST天马(002122.SZ)发布了不能如期偿还大额负债的公告，列明了公司不能如期偿还的大额负债共计8.99亿元，截至2021年11月30日前还需偿还的本息合计9202.14万元。其中，其共计需要偿还天诺财富本息1.907亿元，已偿还1.407亿元，尚应偿还天诺财富5000万元，其中500万元债务已经逾期，最晚偿还期限为2022年5月31日前。根据公开信息，此项债务涉及到的是天诺致诚5号私募基金。

　　此外，天诺致诚7号私募基金涉及到新三板上市公司颂大教育(430244.NQ)，同样是通过股权收益权转让及回购的方式进行投资。记者通过公开信息梳理，2017年11月2日，颂大教育实控人徐春林与天诺财富签署《股权收益权转让及回购合同》及《股权质押合同》，约定天诺财富以3800万元受让徐春林所持公司830万股股票的收益权，并约定了回购日及回购价款，徐春林以其持有公司股份830万股为上述回购履行提供股权质押担保。

　　回购日截至之日，徐春林未向天诺财富支付回购价款，故天诺财富于2018年11月向上海仲裁委员会提交仲裁申请，并申请财产保全，武汉市中级人民法院作出民事裁定书，裁定冻结徐春林前述质押予天诺财富的公司股份1660万股。

　　同时，颂大教育内控问题也暴露出来。根据2019年2月其持续督导主办券商发布的风险提示，公司存在控股股东股权司法冻结(上述天诺财富的仲裁)、董事等人涉嫌职务侵占案件以及控股股东股权转让纠纷等3项事项，可能“对公司股权结构的稳定性、公司治理机制的有效性、公司资产的完整性以及财务经营状况等产生不利影响”。

　　公开信息中，上述仲裁最新的进展为2020年10月，天诺财富与颂大教育方面达成和解补充协议。协议显示，颂大教育方面首笔应付款金额为人民币1550万元，且应于2020年10月30日前自行或指定第三方支付首笔应付款。

　　目前，上述的ST天马、颂大教育徐春林的还款进度如何？上述提到的已经逾期部分是否也对应了基金产品的逾期？与此同时，由于颂大教育出现了较为严重的问题，基金在投后管理的过程中是否提前发现，以及做了哪些应对？对此，天诺财富暂未回复。

　　事实上，天诺财富目前有多个产品都处在诉讼中。

　　其中，天诺盛世2号夹层能源基金涉及到ST中天(600856.SH)。公开信息显示，嘉兴盛天股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“嘉兴盛天”，天诺财富持有20.82%股份)持有青岛中天石油投资有限公司(以下简称“青岛中天”)49.74%的股权。

　　后青岛中天与嘉兴盛天产生股权转让纠纷。根据浙江高院2019年6月21日判决，其判令青岛中天支付嘉兴盛天股权转让款17.55亿元，并支付逾期付款的违约金。但根据2020年10月的执行裁定书，嘉兴盛天实际受偿251.66万元，另有青岛中天持有的某能源公司50.03%股权因处于异议审查暂不能处置。直至2021年4月，上述的异议审查作出了终审裁定，青岛中天所持股权的资产评估并无不妥，青岛中天显属拖延执行程序。

　　而天诺致诚9号不良资产私募投资基金方面，记者注意到，目前天诺财富与多个资产管理公司处于诉讼过程中。关于上述的青岛中天、不良资产企业目前的还款进展，记者向天诺财富询问但并未收到回复。

　　记者根据基金业协会的信息公示了解到，目前天诺财富共成立了17只产品，其中3只正常清算、3只提前清算，基于上述记者了解到的情况，目前公司究竟有多少处于延期或逾期状态的基金？对此天诺财富未进行回应。

　　近年未成立新产品

　　值得注意的是，在2018年9月之后，天诺财富至今未成立新的产品。对此，有接近天诺财富的人员告诉记者，该公司成立的多为“其他私募投资基金”产品，基于2018年《私募投资基金备案须知》等监管要求下，该类产品的备案已不再获批。根据基金业协会的信息公示也可以看到，在17只基金产品中，天诺财富成立的其他私募投资基金占据了15只。

　　有业内人士告诉记者，此类基金通常可以转型为股权投资，但在私募回归投资本质的背景下，不论是产品备案还是产品管理上，对公司的股东背景、高管背景、募资能力、管理能力等方面的考核都较为严格，目前，已有不少企业被行业淘汰。

　　那么，天诺财富的背景如何？根据公开信息，天诺财富成立于2015年11月，创始人钟凯在成立天诺财富之前曾任职信托公司财富中心的区域总经理，而天诺财富的多位高管与管理人员也多有信托公司的任职经历。

　　2017年8月，天诺财富在成立不久后引入了三家战略投资机构。彼时钟凯表示，之所以引入战略投资股东，一方面是这些投行机构看好天诺未来的发展，另一方面也是为了和财富管理业务有更好的协同，从而可以为客户从股东方遴选出更加优质的资产。确实在后续天诺财富的产品中，战略投资股东与其有着较为紧密的合作。比如上述的能源基金项目中，就可以看到战略投资股东的身影。

　　作为战略投资股东，以及曾经的合作伙伴，天诺财富目前是否还与上述战投股东有所合作？对此，天诺财富暂未回应。而对比几家公司目前的业务情况，仅从官网上的公司动态来看，上述三家战投股东仍然在不断更新状态与投资项目，天诺财富的官网动态则停留在了2020年6月。未来，天诺财富的已投项目是否能够顺利退出，又是否能够重新发起新产品，还有待时间的解答。

（文章来源：中国经营网）