顶尖财经网(www.58188.com)2021-11-4 15:37:25讯：

　　市场表现回顾 10 月份以来中信银行指数上涨3.3%，跑赢沪深300 指数2.4 个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.75x，平均PE(TTM)收于6.0x。上月首推组合月算术平均收益率8.4%。

　　行业重要动态 (1)人民银行发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，我们认为我国全球系统重要性银行达标压力不大。 (2)上市银行披露三季报，行业净利润两年复合增速小幅回升但仍然较低。我们认为对2021 年净利润增速影响最大的因素是资产质量，但明年净息差表现有望成为明年业绩亮点。

　　主要盈利驱动因素跟踪 (1)行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行9 月份总资产同比增长8.7%，继续在高个位数水平波动。其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为7.7%/7.9%/9.8%。 (2)市场利率保持稳定。1)上月十年期国债收益率月均值3.12%，环比上升25bps；Shibor3M 月均值2.43%，环比上升5bps。拉长时间来看，近几个月长期利率、同业利率均保持大致稳定；2)最新LPR 1Y 报价3.85%， 5Y4.65%，保持不变。 (3)工业企业偿债能力持续回升，不良生成率边际改善有望持续。9 月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12 个月移动平均)环比上升至778%，超过2017 年峰值水平，而工业企业亏损面也持续下行。我们认为从边际变化来看，银行不良生成率有望持续改善。

　　投资建议我们认为后续净息差将接替资产质量成为净利润增长的重要驱动力，目前银行板块估值仍处于历史低位，我们维持行业“超配”评级。在行业整体增长较慢的情况下，继续推荐成长性相对较高的中小银行，一是持续推荐优质的宁波银行和招商银行，二是建议关注区域经济优越、深耕本地实体经济的中小银行，推荐长三角地区以中小微客户为主的常熟银行、苏农银行和张家港行，以及业绩持续快速增长的成都银行。

　　风险提示若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。

（文章来源：国信证券）