《电鳗快报》文 / 米莱

　　近日，振东制药的总裁辞职了，一个多月前该公司出售了旗下的优质子公司。在货币资金不宽裕的情况下，该公司的研发投入占比逐年下降，而且其控股股东刚减持了1700多万股上市公司股份。

　　出售子优质公司 总裁辞职

　　11月19日晚间，振东制药发布公告，该公司董事会于近日收到董事、总裁马士锋的书面辞职申请，马士锋先生因个人原因，申请辞去公司董事、总裁、董事会薪酬与考核委员会委员、董事会审计委员会委员的职务。辞去上述职务后，马士锋不再担任公司任何职务。

　　马士锋原定任期为第五届董事会届满之日止。截至本公告披露日，马士锋先生持有公司股票40.32万股，其配偶或其他关联人未持有公司股票。

　　今年前三季度，振东制药实现营业收入40.5亿元，同比增长了20.16%;同期归属于母公司股东扣非前和扣非后净利润分别为3.2亿元和2.6亿元，同比分别增长了56.04%和108.49%。

　　半年显示，振东制药的主营业务为维生素、矿物质制剂、中药、创新药等产品的研发、生产和销售。2020年，该公司有89.94%的收入来自医药生产销售行业，8.62%的收入来自药材种植行业，1.44%的收入来自其他业务收入;如果按产品划分，该公司有23.75%的收入来自中药，74.81%的收入来自西药，1.44%的收入来自其他业务收入。

　　2011年振东制药登陆A股市场，近年来，该公司的业绩增长并不突出，从2017年至2020年，该公司扣非后的净利润分别为2.7亿元、-1.79亿元、1.27亿元和1.81亿元;同期扣非后净利润增速分别为50.77%、-166.28%、170.94%和42.39%。

　　自成立以来，振东制药的业绩一直比较多元化，该公司最早以经营加油站起家，此后经过四次重大转型，业务越来越广泛，从加油站到维生素、钙片、中药、生发药、创新药等等令人眼花缭乱。然而，该公司的多元化似乎并不被市场认可，其股价走势也不被管理层满意。

　　今年10月份，振东制药以58亿元出售了其子公司朗迪制药100%股权。2020年振东制药实现营业收入为48.48亿元，其中朗迪贡献27%。同期振东制药实现净利润为2.62亿元，而同期朗迪制药的净利润高达3.57亿元。

　　由此可见，朗迪制药对振东制药至关重要，那么振东制药为何还要出售朗迪制药?对此深交所也发出问询函。

　　振东制药的解释是，朗迪制药面临的竞争压力较大。资料显示，朗迪制药业务包括钙制剂、维生素、矿物质制剂等产品的研发、生产和销售，拥有朗迪牌碳酸钙D3片和碳酸钙D3颗粒等产品，应用于儿童、妊娠和哺乳期妇女、更年期妇女、老年人等的钙补充剂，并帮助防治骨质疏松症。2019年我国钙制剂终端销售额约170亿元，复合增长率仅4.7%。而在2020年，部分受疫情影响，我国钙制剂零售市场规模下滑了10%左右。市场正趋于饱和，朗迪制药未来发展受限。

　　货币资金不宽裕 研发投入占比下降

　　业内分析人士认为，振东制药出售优质子公司或许也是无奈之举，该公司的货币资金并不宽裕。截至今年上半年末，振东制药的货币资金为6.8亿元，占总资产的比例为9.06%，比上年末的比例下降了3.12个百分点。同期，应收账款和存货的比例却分别上升了0.74个百分点和1.49个百分点，分别达到了11.8亿元和9.32亿元。

　　今年前三季度，振东制药的销售费用为18.04亿元，同比增长了13.9%;同为研发费用为1.48亿元，同比增长了19.4%。2018年、2019年和2020年，该公司的研发投入金额分别为1.52亿元、1.79亿元和1.83亿元，同期研发投入占营业收入的比例为4.44%、4.08%和3.77%。另外，值得注意的是，同期该公司资本化研发支出占研发投入的比例分别为18.92%、18.97%和25.49%。

　　在出售子公司的同时，振东制药的控股股东还减持了上市公司的股份。该公司于2021年11月16日收到其控股股东振东集团《关于股份减持计划提前结束的告知函》，减持计划已实施完毕，共减持公司股份1702.3万股，减持比例1.6567%。此次减持后，山西振东健康产业集团有限公司持有约3.74亿股，占总股本比例为36.36%。

　　从今年年初至11月22日，振东制药的股价上涨了30.96%，同期所属行业板块的涨幅为5.62%。