| 顶尖财经网(www.58188.com)2021-11-20 8:28:18讯：
导读：
贺宛男:跟踪宏观数据 发掘微观好股
桂浩明:投资北交所更需长线思维
刘柯:新东方和格力成败不必过早定论
应健中：临近年末 可选择这三条投资路径
任泽平：北交所有望承接中概股回流
韩忠益：新能源赛道资金不会轻易离场
贺宛男:跟踪宏观数据 发掘微观好股
自今年9月中旬沪指上破3700点之后，A股基本上呈下行态势，本周五各大指数涨幅均逾1%，且沪指和深指都已出现两根周阳线，值得庆贺！
客观地说，自今年年初以来，中国经济经历了疫情后的快速反弹和高点回落。以国家统计局日前公布的工业增加值为例，从今年1-2月同比增长35.1%，然后逐月回落，直至9月增幅仅为3.1%，10月上翘至3.5%，但仍属于低水平。加之通胀预期的担忧，房地产市场降温，以及房地产涉及的50多个相关行业和产业都不同程度地受到影响，所以股市低迷(虚拟经济)，实际上正是经济增速放缓(实体经济)的真实反映。
笔者曾多次撰文指出，PPI屡创新高是A股走弱的根本原因。而10月份PPI上涨13.5%，估计已离峰值不远；再加上工业增加值也从3.1%回升至3.5%。另一个宏观因素是，央行数据显示，10月末广义货币(M2)同比增长8.7%，增速比上月末高0.4个百分点，比上年同期低1.8个百分点；同时10月份同业拆借利率(2.04%)和质押式回购利率(2.04%)均比上月和上年同期要低。说明流动性相对宽松，但比起去年疫情严重时有所收紧，当然也和通胀预期有关。
所有这些告诉我们，兴许现在正是为过冬进行布局的时机。
怎么布局？跟踪宏观数据，自下而上地研究发掘好企业、好股票，或许值得一试。
首先来看宏观经济数据中的工业增加值。国家统计局数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.5%，比上月加快0.4个百分点。三大门类中，制造业最低仅增长2.5%，但高技术制造业同比增长14.7%。分产品看，新能源汽车、集成电路、工业机器人同比分别增长127.9%、22.2%、10.6%。
我们再来来看股市。新能源车板块指数(880951)，已从3月份最低不足1100点涨至目前1800多点；半导体板块指数(880491)从3月份最低2200多点，涨至目前3400 多 点 ； 机 器 人 50 指 数(H30590)也从最低1200多点，涨至1900多点。也许有投资者会说，这些板块总体涨幅已高，但板块中仍有成长性好、估值不高的好股票。例如半导体行业中的长电科技(前三季盈利同比增长177%)、通富微电(前三季盈利同比增长169%)、杨杰科技(前三季盈利同比增长115%)、生益科技(前三季盈利同比增长80%)等，目前估值均不高。
另外，三大门类中，采矿业增长6.0%，但受国家政策调控，且不少周期类已经涨不动了。而电力、热力、燃气及水生产和供应业增长11.1% 。 如 天 燃 气 板 块 指 数(880750)，从600多点涨至900多点后回调，目前正逐级上升，该板块行业市盈率低(10.7倍)，投资人不妨好好掘金。
与此同时，国家统计局关于10月份能源生产情况显示，风电、核电增速加快，火电、太阳能发电增速放缓，水电降幅扩大。其中风电同比增长23.5%，比上月加快3.8个百分点；
核电增长16.9%，比上月加快12.6个百分点。回头我们看风能板块指数(880582)，从年内最低1400多点，涨至最高2400点后回调，目前也在攀升，该板块平均市盈率26.5倍。板块中也有不少好股票，如明阳智能(前三季盈利同比增长132%)，东方电缆(前三季盈利同比增长57%)等。
其次看一下服务业。10月份，全国服务业生产指数同比增长3.8%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长14.8%。
同样，与信息传输密切相关的通讯设备板块指数(880490)，以及软件服务板块指数(880493)，目前也正从低点向高点攀升。其中也有不少好股，如亨通光电(前三季盈利同比增长50.6%)、星网锐捷(三季度盈利同比增长137%)等。
第三，再来看消费。10月份，社会消费品零售总额同比增长4.9%，比上月加快0.5个百分点；但升级类消费尤其是通讯器材类同比增长34.8%，这同上文提到的“通讯设备”板块的较高增长相吻合。
最后，我们再看投资。1-10月份，全国固定资产投资同比增长6.1%，10月份环比增长0.15%。其中高技术制造业中，计算机及办公设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资同比分别增长29.9%、28.2%。投资是看未来的增长，这方面兴许又有不少机会和亮点。
不过，笔者还是强调，自从三季度GDP跌破5%至4.9%后，中国经济增速已经回落至一个较低的平台，甚至不排除还会进一步下行，对股市的期望值一定不能太高
桂浩明:投资北交所更需长线思维
本周一，北京证券交易所开市，当天市场的一大特点就是分化明显。在挂牌上市的81只股票中，有10只系由创新层升格，还在近期进行了非定向增发，并且实现上市。另外71只(其中3只停牌)则本来是在精选层运行，这次通过平移的方式到北交所上市。前述的10只股票出现大涨，其中幅度最大的达到500%以上，但另外一些股票则多数下跌，其中有的跌幅超过10%。用“冰火两重天”来形容这种状况，应该说是颇为确切的。
而之所以出现这种分化，最主要的原因在于这些股票原来估值的高低。由精选层平移过来的股票，在两个月前宣布新三板改革，成立北交所以后，股价纷纷出现了大涨，其中不少实现了翻倍。客观而言，它们已经享受到了这次重大改革所带来的政策红利，市场也是按照北交所成立后流动性大为改善的预设场景，对其进行了重新估值。因此在北交所开市时，其估值已经基本到位了，相反有的还存在一定的透支，所以此时股价就面临了较大的调整压力。至于从创新层升格过来的股票，因为要向合格的非特定投资者发行股票，大都已经停牌了很长时间，新三板改革消息公布时还没有恢复交易，同时在股票发行时，按惯例定价还会低于停牌前的市场价，因此其估值相对是比较低的。北交所开市后，这些股票能够流通了，自然要享受改革的红利，因此大涨也就不可避免。当然，这里也不排除有投机的因素，因此有些涨得太多了，到了第二个交易日就出现了下跌。像那只上市当天上涨500%的股票，次日就下跌了10%以上。到这个时候，大致可以说，目前在北交所上市的股票，其股价都已经比较充分地反映出了新三板改革的红利，其未来的走势则更多取决于在资本市场推动下，公司盈利能力的抬高以及治理结构的改善。如果投资者在这方面缺乏预期，那么下跌也就不可避免。
北交所曾经强调过其重点服务的对象是“更早、更小、更新”的创新型中小企业。对这类企业来所，最大的特点在于尽管规模不大，但具有很好的发展潜力。换言之，就是属于高成长型企业。显然，对这些股票的投资，主要是着眼于成长性，换言之也就要容忍其在一段时期的低收入、低盈利。同时，也不得不对可能的投资失败有所准备。毕竟，越是早期的、小的、新的企业，往往也是不那么成熟的，经营上波动很大，收益也难以稳定，特别是抗风险能力比较弱的企业。虽然在到新三板的基础层、创新层以及北交所上市前，都经过相应的审核，但这并不能保证企业一定能够顺利地发展起来。事实上，也确实会有一些企业，虽然起步时还不错，但随后的发展则不甚理想，没有能够做大做强，甚至原有的一些优势也不复存在，而这无疑是一种很大的风险。当然，更多的情况则是，企业虽然也是按计划在推进各项工作，但进度明显不如预期，也就是需要花更多的时间来达到原定的发展目标。同样，这也是一种风险。当人们看到来北交所上市的公司所具有的高增长前景时，对这样一些可能存在的困难，也是要有所考虑的。北交所之所以有比较严格的投资者适当性管理要求，其原因也就在于要求参与者有相应的风险意识以及足够的抵御风险的能力。
进一步说，北交所上市公司的这个特征，是提示出投资者需要以长线思维来对待投资。现在，相应的政策红利已经兑现了，今后相关公司新发行的股票，一般来说也不会像之前发行的那样便宜，而且因为申购者增加，收益率还可能下降。因此，不能再指望还有很多制度红利，要想获得投资收益，需要的是更加理性的投资，通过精心研究来选择真正具有成长性的公司，通过长期投资来分享企业成长的收益。虽然北交所上市公司因为盘子小，很可能被短线资金反复炒作，但因为这些公司的稳定性不是太高，相应的风险也很大，所以短炒就是很冒险的投机行为，也是与北交所的理念不想符合的，应该予以回避
刘柯:新东方和格力成败不必过早定论
新东方和格力本属于两个“老死不相往来”的行业，但最近都成为了舆论的焦点：新东方因为政策原因需要转型，捐献了课桌课椅，被人认为是作秀，俞敏洪直播卖货也被认为是简单的模仿秀；格力一波三折纳入银隆被认为是赶了锂电池的“末班车”，重金收购盾安环境被认为是无奈的多元化突围。
为什么这两个曾经的明星企业遭遇如此境遇？其实这两家企业的发展历程折射出了中国企业发展史的几个缩影，为什么要将其联系在一起？是因为它们并非因为市场原因折戟，很多都是迫不得已，但舆论毫不留情。
新东方曾经是中国教培领域的一面大旗，其发家史还被拍成了电影《中国合伙人》。不知道是不是教师出身的原因，俞敏洪喜欢别人叫他俞老师或者俞校长，不喜欢叫他俞总。据说俞敏洪一开始并不想让新东方上市，因为他一直觉得资本急功近利，而文化教育以稳重求胜。但随着新东方版图的不断扩充，需要资本助力，这个时候俞敏洪已经身不由己。上市以后的新东方在资本的助力下确实取得了快速发展，因为资本需要上市公司每年20-30%的发展速度，所以新东方就必须“奔跑”，必须做涉及K12的教培业务，只有这样才能满足资本的需求。事实也果真如此，截止2020财年，新东方的净收入达到35.79亿美元，同比增长15.6%，归属于母公司的净利润为4.13亿美元，同比大幅增长73.6%，截至2020年5月31日，新东方的学校和学习中心总数达1465家，同比净增211家。
格力则是另一个典型，在所有知名家电企业中，格力似乎是最专注的一家，一心一意想把空调做到全球第一，最多也就是董明珠自己代言的冰箱等等，也算是制冷家电的延续。但是，这却被很多人认为是多元化力度不足，以至于到现在空调因为房地产调控的影响而遭遇天花板时，格力一时没有了“抓拿”，被市场诟病没有进取心。
虽然目前格力还是很赚钱，但截至2021年前三季度，格力的营收只增长了9.48%，净利润增长不足15%，这个时候的格力更像是一家“丰衣足食”的银行。但很多人喜欢将格力与另一空调巨头美的相比，美的在2016年就豪情收购了全球四大机器人龙头之一的德国库卡，今年前三季度，美的的营收几乎是格力的两倍。于是，“格力老了”的言论满天飞。
新东方被资本裹挟，格力被舆论裹挟，似乎都走上了一条不情不愿的路。当然，新东方运气要差一点，看似前程似锦的教培发展前景突然因为政策原因遭遇“急冻”，如果新东方还在做出国的外语培训，那是没什么影响的，但由于资本需要新东方涉足太多教培业务，因此一旦遭遇不可预测的因素，也就“成也萧何败也萧何”了。涉及K12的教培业务链条突然断裂，俞敏洪也不得不捐献桌椅以表情怀，甚至不得不去直播卖货，即便这样，还是有人说三道四，让人唏嘘不已。新东方以前是被资本裹挟着大跨步发展，现在是被迫大退步收缩，俞老师转型不是，不转型也不是，也挺难的。
而格力呢？客观来讲，格力“小心驶得万年船”是因为有太多前车之鉴。家电企业多元化有成功的先例没有？似乎没有，库卡今年三季度才盈利，谁知道美的前几年有多苦？而且美的虽然营收远超格力，但净利润增速却还不如格力。再往前一点数，那几年更牛的长虹到现在还在多元化的突围中寻找方向，除了“彩电大王”的过气头衔，谁还记得长虹？有这些现实的教训，你让格力怎么去突围？黑白家电通通做？做新能源汽车？几年前格力也尝试着做过，资本市场却不买账，当年中小投资者一致投票否决了格力购买银隆新能源，现在格力费了很大劲还是买过来了，却被认为搭了个“末班车”，宁德时代、比亚迪甚至一众二三线电池企业都超越银隆格力钛了，但这是格力的错吗？
其实，衡量一个企业的成功与失败，不能以一两件事下结论，也不能以一个阶段的起伏做依据。董明珠说，格力目前“慢了”是因为“大家对我的预期太高了”；俞敏洪即便是退场，也必须是“体面”地退，他要求新东方账上必须留够足够的现金支付退学费、员工补偿和场地租金的赔付。看企业还是要看人，笔者认为，这两个老总还是不错的
应健中：临近年末 可选择这三条投资路径
■健中观潮
临近年末，市场处于多空胶着时期，投资者根据自身特点，可选择的投资路径大体上有以下三条：一是挖掘北交所机会。二是市场存量资金在科技股中轮番炒作，有短线经验的投资者可在这些热门股中寻找机会。三是布局明年的机会。
还有30个交易日，今年的股票交易将拉上帷幕。当下市场，多空双方似乎无心恋战，大盘上不去下不来，而个股行情还算热闹，但这属于小众行情，大多数股票都趴着，只有那些做量化的资金来来回回倒腾差价，尽管差价微小，但也能积小胜为大胜。
从本周起，评判市场由原来的沪、深两市变成了沪、深、京三市，尽管这个板、那个板编织着不同的故事，但对于每一个投资人而言，面对三个市场，不需要另立账户，拿起手机，进入交易页面、进入自选股、进入自己的股票交易账户，实际上面对的是同一个市场的投资标的，只不过市场多了一个新板块，市场更凸显了多元化的特征，那就能在这种热点纷呈的个股中寻找一个适合自己的盈利模式。没什么标准答案，反正适合自己的就是最好的。
纵观当下市场，特别是临近年末，市场处于多空胶着时期，投资者根据自身特点，可选择的投资路径大体上有以下三个方面：
一是北交所个股估值合理。本周北交所开业，火的是新上市的10只新股，市场出现了连续N次停牌的牛气冲天行情，新开张总有捧场的资金，在这种市场氛围中得利的，是前期坚持不懈申购精选层新股的投资者。而跟着进场接盘者，短线处于套牢境地，当然这是短线行情，长线未必一定会输。而北交所开张首日，在热火朝天炒新股的氛围中，原先已经在精选层挂牌的71只股票，平移至北交所后大多数出现了大幅下跌走势，这也是因为前期这些股票已经被炒过多次，借题发挥获利回吐也符合市场逻辑。但平心而论，京股的估值相较沪股、深股的小盘股还是比较合理的。京股可以作为一种盈利模式，符合条件的自己开户，一级市场和二级市场都有机会，京股刚刚开市，日后的路还长着呢。
二是年末仅剩的30个交易日中，市场热点趋于散淡，各种热门概念轮炒，来得快也去得快，元宇宙、芯片、新能源、生物医药等科技股的热点基本上跟着新闻走，市场存量资金在这些个股中轮番炒作，有短线经验的投资者，可以在这些热门个股中寻找机会。在操作上，要追跌杀涨而不要去追涨杀跌，快进快出，严格遵守纪律，及时止盈或止损。这样的操作，无论是大户还是散户，都要去摸熟个股的脾性，做熟了就能得心应手。
三是布局明年的机会。就眼下而言，提前布局年报行情，这是为来年行情做准备。明年上半年围绕着年报，个股的座次将重新排列组合，当下的一些次新股走势比较活跃，可以说是年报行情的前奏。市场散淡时期，选一部分个股重点关注是值得做的事情。另外，明年一级市场还会比较热闹，沪、深、京三市的新股都值得关注，新股操作是一个多元化的作业，未来破发的比例还会加大，其实破发蕴含着另类的机会，投资者用反向思维来看待这个现象，就能在变化纷呈的市场中捕捉到机会。
股市如棋局局新。临近年底，有必要对自己的操作思路清零，不用传统的思路来看待当下市场，市场永远是对的，踏准节奏你就能成为赢家
任泽平：北交所有望承接中概股回流
对于未上市的红筹企业以及在美国OTC场外市场上市的中国企业，目前科创板和创业板市值门槛为50-100亿元，不太适宜。待北交所和新三板未来做大做强后，有可能适当降低门槛，迎接更多优质红筹企业回流。
11月15日，北交所正式开始运作。
北交所由新三板精选层升级而来，定位服务创新型中小企业，与现有沪深两大交易所和三大板块形成错位发展，将在拓宽中小企业融资渠道、深化新三板改革、完善多层次资本市场方面发挥重要作用。
一是北交所成立，释放国家支持“专精特新”企业积极信号，提振市场信心。北交所打通中小企业和资本市场连接渠道，除了一定程度上缓解中小企业融资难、融资贵的问题，还能在企业发展前期引导形成完善的治理架构，有益于联动规范税收、社保等一系列问题的解决，畅通经济的毛细血管。发挥其引领作用，培育高新科技龙头企业。资本市场支持科技创新型企业，主动适应科技创新型企业发展特点，优化发行条件，扩大资本市场对实体经济的服务覆盖面，提高对实体企业包容性，服务更多小微科创企业，优化金融资源配置。
二是北交所的建立有效提升新三板地位，激励更多的优质中小企业积极进入资本市场健康发展。此前，新三板挂牌企业转板至沪深交易所门槛较高，无异于退市后再上市，增加优质企业通往上升渠道的成本。北交所要求新增上市公司来自新三板，极大扩充新三板吸引力，为上市公司发展壮大提供通路。
三是北交所为股权投资开辟更多退出渠道，激发风险投资活力，缓解中小企业早期融资难、融资贵的问题。科技创新型中小企业普遍具备固定资产较少、人力资本是最重要资产、研发期较长、所需研发资金较多等特点，以银行为主的间接融资体系难以满足科技创新企业融资需求。北交所的建立增加了中小企业上市几率，为早期私募、创投基金开辟新的资金退出渠道，增厚券商和风投机构收益，将带动提高科技创新企业的投资力度。
四是北交所有助于改变中国金融发展格局，强势拉动北方经济建设，推动区域均衡发展。展望未来，中国形成北京、上海、深圳三大全国性交易所，服务不同行业、不同地域、不同发展阶段的企业，让资本有效触达中小企业，助力中国成为金融强国。
五是长远来看，北交所未来有望承接中概股回流。对于未上市的红筹企业以及在美国OTC场外市场上市的中国企业，目前科创板和创业板市值门槛为50-100亿元，不太适宜。待北交所和新三板未来做大做强后，有可能适当降低门槛，迎接更多优质红筹企业回流。
刚刚起步的北交所，还将带来哪些影响，又潜藏哪些机遇？北交所的成立能够明显带动新三板活跃度。2021年1-8月，新三板月均交易量约119亿元，9-10月增至347亿元，主要由精选层交易贡献。同时，北交所对其他板块的分流不大。数据显示，首批上市公司累计募资178.64亿元。相比于A股日均1万亿左右成交量，体量不大，预计短期分流效应较小。
北交所未来机遇广阔。北交所最初定位“专精特新”、隐形冠军、中小企业，服务“更早、更小、更新”的企业。这些企业初始规模虽小，但成长空间巨大，在国家构建“双循环”的大背景下，北交所作为中小企业的沃土，将培育出一批优质龙头企业，并带动北交所不断提高吸引力，发展壮大。
值得注意的是，北交所上市公司盈利可持续性仍需市场考验，涨跌幅扩大至30%，高于科创板和创业板的20%，需要投资者具备较强的风险承受能力和专业筛选能力，风险与收益并存，不宜盲目炒作
韩忠益：新能源赛道资金不会轻易离场
■他山之石
本周，美国财政部长耶伦作出“鸽派”表示，美国愿意审议并考虑降低特朗普此前针对中国实施的关税。因为这些关税每年会影响美国的进口总额超过4000亿美元，或者使消费者损失超过500亿美元。所以对部分关税作出调整，是美国下一步要做的事。不仅仅对中国，对欧盟的关税也会作出下调，因为降低关税可以压低美国自身通胀，所以全球贸易争端会趋向缓和。事实上，继上周美国商务部拒绝对亚洲光伏制造商进行双反调查之后，本周三，美国国际贸易法院(CIT)正式宣布重新将双面太阳能组件排除在第201条关税之外，恢复双面太阳能组件关税豁免权，并下调201关税税率，直接令当日A股中的新能源板块闻风起舞、再次爆发。
关于新能源板块，笔者已经写了蛮多的文字。眼下全球新能源汽车市场规模仍在高速发展，动力电池的订单也快速增长，电池巨头们正在掀起一场扩产狂潮，以追赶行业景气度高涨的步伐。A股中宁德时代的扩产计划最为疯狂。截至今年上半年，宁德时代动力电池及储能系统的产能为65.45GWh，在建产能为92.50GWh。今年8月，宁德时代发起了高达582亿元的定增，规划了新增137GWh产能的项目。从目前的公开信息来看，到2025年，宁德产能将突破600GWh。
紧随其后的比亚迪、中航锂电、亿纬锂能、国轩高科等动力电池企业规划的新增产能已经超过1000GWh，几乎是今年动力电池装车总量的10倍。不仅如此，今年7月，韩国动力电池巨头LG化学也宣布，计划在10年内斥资15万亿韩元(约合人民币亿元855亿元)投入电池行业，产能目标将增长超225%。预计到2025年，全球锂离子电池市场规模估计将超过1000亿美元，显然大家都想从中争夺更多的市场份额。
在锂电板块中，本周盐湖提锂、稀土永磁、氟化工、磷化工等锂电上游产业板块反弹力度最强，西藏珠峰、科达制造、永兴材料、倍杰特、智慧农业、西藏矿业、川能动力等个股都有涨停动作。除了上述提到的外部因素外，还与业内预测的新能源产业链的上游品种或欲再次涨价可能的消息有关。国泰君安有色团队认为，从本周到11月下旬，随着交易的频繁，将会看到新能车的核心——锂价相较于之前有陆续明显上涨，锂价将迎来第三次上涨。今年四季度到年前备货将成为锂价迎来第三次上涨的催化剂。2022年锂供给增长33%-35%，但下游正极、电池普遍排产规划翻倍，供给增量可以由需求完全覆盖。
显然，锂价的周期效应似乎不但没有褪去，反而有再起一波的可能。西藏珠峰在本周三和本周四连拉两个涨停。尽管公司在周四收盘后发布风险提示公告称，《萨尔塔省盐湖资源工业化开发项目投资协议》中就阿里扎罗盐湖“计划投资不少于10亿美元”的资金尚没有明确筹集规划。公司在阿根廷的锂盐湖资源开发项目尚未进入生产阶段，未来能否完成投资并实现投产及盈利尚存在重大不确定性。但市场似乎并不在意上市公司的风险警告。截至11月18日收盘，公司市盈率约为1039.63倍，动态市盈率38.53倍，较有色金属矿采选业截至11月18日的滚动市盈率25.73倍偏离较大，但周五该股依然冲击了第三个涨停。
而一个月前刚上市的珠海冠宇也在很短时间内，股价就被市场追捧至翻倍。招股说明书显示，珠海冠宇主要产品为聚合物软包锂离子电池。现在的A股市场，只要看见上市公司有“锂”，马上就会想到有“锂”吃遍天下。
事实上，目前市场上的资金格局是，重仓在新能源赛道中的资金并不愿意轻易离场，因为这个赛道的群众基础和景气度是显而易见的，而年底的结账因素也会令资金在最后一刻须奋力一搏，这不但关乎收益，还影响机构的最后业绩排名。若换成其他热点，都有可能因为没有连续性而断送了博弈胜算。笔者在前期的文章中已多次强调：新能源赛道中(涉及锂电池的约有80家上市公司)的不少个股就像去年底时的白酒板块，它们会一直活跃至明年春节前后，其间每一次回落，都是二次、三次乃至N次的上车机会
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