华安证券指出，过渡期布局来年成为主基调，保持均衡的同时，配置逐步向成长偏移。在四季度左侧磨底，叠加向明年过渡的阶段，则应当再度偏向成长强赛道。因此，配置在保持均衡的同时，逐步向成长强赛道偏移，继续聚焦绿电概念下的光伏、风电、储能，以及新能源车产业链；消费方面关注结构性机会，与低通胀环境相关的农林牧渔、景气底部回升的汽车，以及具有防御属性且低估值的银行、地产。

　　在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。

　　【主题一】氢能源

　　中国银河证券提到，11月8日，中共中央、国务院印发《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。《意见》从多个方面指出，进一步规范传统柴油货车的污染治理，同时继续推动氢能源汽车的使用。我们认为，意见重点推动货车、客运车辆的氢能源化，符合产业实际发展趋势，利好氢能源相关产业链。

　　该机构进一步分析，在“碳中和”和大力发展氢能源的背景下，我们预计2021-2025年氢燃料电池客车的市场规模有望超 1600 亿元，且中短期内， 预计客车和重卡仍为主力车型。 此次意见重点强调货运车辆、公共交通及公务车辆氢能源化，符合行业实际发展趋势。此次《意见》 重点强调柴油货运车辆(机) 污染治理、货运车辆氢能源化、公共交通、公务车辆氢能源化，我们建议重点持续关注重卡整车及零部件龙头、氢能源货车龙头潍柴动力、氢能源客运车辆龙头企业宇通客车、福田汽车和氢能源乘用车布局较为完善的长城汽车。

　　东莞证券指出，燃料电池汽车是新能源汽车的重要方向之一。我国燃料电池汽车产业酝酿新一轮发展。近年来，国家政策对燃料电池汽车的关注度快速提升，赋予了氢能及燃料电池产业更高的战略地位。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》 规划：到2025年，氢燃料电池汽车保有量达到10万辆左右，加氢站数量达到1000座以上；到2035年，氢燃料电池汽车保有量达到100万辆左右，加氢站数量达到5000座以上。

　　东莞证券还提到，建议重点关注氢燃料电池产业链核心环节的投资机会。在我国2030年碳达峰、2060年碳中和的目标指引下，能源结构转型和发展新能源汽车是必由之路。氢燃料电池汽车是新能源汽车的重要技术路线之一，近年来受到国家政策的大力支持，氢能和燃料电池汽车产业迎来重大发展机遇， 产业链的主要企业市场关注度有望逐步提升。

　　【主题二】燃气

　　对于全球天然气市场，国金证券提到，俄罗斯对欧洲部分管道供气或持续受不可抗力影响处于低位，影响欧洲天然气供应。天然气消费或逐步进入旺季，欧洲LNG进口量明显抬升， 欧洲天然气库存持续维持低水平；美国 LNG 出口明显上升，美国天然气库存处于相对低位，后续出口量或受到国内供需平衡影响；中国天然气需求持续增长，全球天然气供需持续处于紧平衡状态中。

　　光大期货指出，随着全球经济逐渐从疫情中恢复，包括原油、煤炭和天然气等在内的能源价格今年以来也大幅上涨，其中天然气的涨幅最引人注目。欧洲TTF荷兰天然气期货最高涨至近120欧元/兆瓦时(约合40美元/百万英热单位)，同比去年涨幅超过700%；亚洲基准价JKM最高涨至35美元/百万英热单位，同比上涨超过400%，而美国Henry Hub天然气期货相对涨幅较小，最高涨至6美元/百万英热单位左右，比去年同期上涨一倍。天然气作为欧洲的主要发电来源之一，其价格攀升和供应紧缺使得欧洲部分国家(英国、西班牙等)的电价也大幅飙升，引发市场对于“能源危机”的关注。

　　该机构进一步分析，对天然气市场而言，在即将到来的冷冬，欧洲天然气供应仍然缺乏弹性；今年冬季或将比往年更冷，可能导致全球天然气市场需求超出往年水平。除欧洲外，美国天然气库存也仍低于历史同期均值；但中国天然气市场供需问题相对来说并不明显。

　　另外，光大证券提到，在新冠疫情缓解的态势下，天然气紧缺拉动原油需求，OPEC+产量不足扩大供需缺口，国际油价处于历史高位。我们认为2021年油价中枢同比仍将有较大涨幅，因此我们仍然看好整体受益于油价中枢上涨的石化产业链。

　　【主题三】消费电子

　　中信证券提到，电子行业2021年三季度业绩表现整体较好，各细分板块有所分化，部分二季度涨价弹性较高的细分板块在三季度表现已开始放缓。其中半导体板块中MCU、模拟、功率同比延续高增长，业绩环比继续有增长，设备国产替代延续高增长；消费电子板块在Q2低迷后，Q3受益订单回升整体迎来业绩环比改善，尤其苹果链改善明显；其他电子零组件板块景气延续，涨价最快区间已过，建议重点关注行业格局变化下的国产龙头。我们建议关注景气度持续及自下而上有公司成长逻辑的细分领域龙头。

　　此前，国信证券表示，电子产业市场空间巨大，消费电子行业逐步走向成熟。电子制造行业产品种类繁多，下游主要集中在智能手机、电脑、电视机、工业控制设备等产品。按照每年主要产品的全球出货量级，智能手机在15亿部左右，笔记本电脑在1.6亿台左右，电视机在2亿台左右，分别对应的产值达到3万亿、1万亿和1万亿级别。随着创新力度的不断加大，消费电子产品单价仍在持续上升，从而带动更大的市场空间。

　　国信证券还指出，3Q21消费电子板块营收2954.15亿元，归母净利润150.91亿元，毛利率14.13%。3Q21全球智能手机出货量同比下降10.77%至3.27亿部；中国智能手机出货量同比下降4.73%至8076万部，其中荣耀以1400万部的出货量位居第三位，市场份额由2Q21的8.8%快速上升至3Q21的17.3%。在终端出货量受缺芯压制的背景下，我们认为荣耀品牌的强势复苏、折叠屏的快速渗透以及VR/AR的高速增长是4Q21消费电子板块中具备超预期潜力的方向，建议关注光弘科技、长信科技、精研科技、歌尔股份等。

　　【主题四】物流

　　中国银河证券指出，2021年“双十一”(11月1日-11月11日)，全国邮政快递企业共计处理快件47.76亿件，同比增长20.45%。我们认为：一是2021年“双十一”快递件量规模继续维持高增态势。二是快递公司全网产能持续强化，运行效率提升，爆仓现象或较前有进一步改善。三是快递业旺季继续，价格战缓解的背景下，建议关注头部快递公司业绩回升潜力。

　　平安证券表示，受益于良好的复工进度，物流行业持续处于高景气时期，盈利同比增加成为2021年前三季度物流板块主流趋势，快递子行业增速略有放缓，但龙头企业市场份额仍然持续扩大，考虑到单票价格已经环比明显回升，行业企业迎来业绩改善拐点，推荐顺丰控股，建议关注韵达股份。

　　光大证券认为，随着疫苗接种的不断推进，新冠疫情的负面影响将边际减弱，“疫情受益股”与“疫情受损股”的均值回归也将逐步兑现。展望2022年，新冠疫情的边际变化仍然会是大部分交运公司股价变化的主要矛盾，但不同之处在于市场将对新冠疫情未来演变逐渐形成一致预期，进而推动“疫情受损股”股价修复；随着快递行业监管的介入，快递行业价格战有所缓和，整体格局也将发生变化。

（文章来源：东方财富研究中心）