2021年教育政策频出，教育行业格局已然发生巨大变化。以K9学科培训为主的传统教培市场迅速降温，民办K12学校同样面临合规监管下发展路径的转型需求，素质教育、课后服务、职业教育等成为各家重押的选项。

　　日前，美股上市公司海亮教育集团有限公司（NASDAQ：HLG，下称“海亮教育”）发布了截至2021年6月30日的2021财年第四季度及全年财务业绩。2021财年，公司实现营业收入人民币13.758亿元（2.131亿美元），较去年同期的人民币10.274亿元增长33.9%；实现毛利润人民币6.472亿元（1.002亿美元），同比增长44.8%；实现营业利润人民币6.128亿元（9,491万美元），同比增长34.7%；实现归属于公司股东的净利润人民币4.830亿元（7,481万美元），较去年同期的人民币3.500亿元增长38.0%。

　　同处于K12教育赛道，但已向K12教育管理服务提供商转型的海亮教育，在教育新政实施的大背景下向市场提交了一份靓丽的成绩单。

　　前瞻布局 深化K12教育产业链延展

　　海亮教育成立于1995年，已拥有26年的办学历史和国际教育办学经验。集团于2015年7月成功登陆纳斯达克，是国内首家在美国纳斯达克上市的K12教育集团。自1995年建立第一所学校开始，依托自有学校和托管运营的模式发展至今，海亮教育的办学网络稳步扩张，截至2021年6月30日，公司旗下共计有41所学校，其中运营管理学校27所，K12配套管理服务及高中课程服务的学生人数共计27972名，运营管理学校的学生人数约43897名。

　　作为第一家民办K12教育赴美上市公司，海亮教育无疑是先行者，数年后在进一步布局转型方面亦是先行发力。业内人士指出，拓宽的业务服务不仅为海亮教育实现轻资产发展及加快优质教育资源的输出提供有力保障，也为海亮教育在教育政策节奏的变化下提供较高的安全边际。

　　早在2017年，海亮教育就开始着手筹划运营管理业务。2018财年，海亮教育在业务结构中新增管理服务收入和其他收入；2019财年半年报中新增教育培训收入，在这个财年又进一步调整成K12管理服务和高中课程教育服务、辅助教育服务、运营管理服务三部分；2021财年，《民促法》落地施行对义务教育阶段业务产生了较大影响，公司再次调整了业务分类，分为K12配套管理（住宿及课后等服务）及高中教学服务、附加教育服务（素质教育课程服务、学科培训、研学服务及留学服务等）及运营管理服务，2021财年上述三大业务板块营收分别较上年同期增长29.0%、67.8%、37.0%。

　　特色轻资产运营 打造高质量发展“强引擎”

　　一直以来，民办K12学校赛道的扩张模式多为与地方政府、房地产开发商等第三方合作的轻资产扩张模式，虽能以较低的前期成本开办新学校，但通过迅速扩张学校数量增加经营效益的同时，也面临着过度依赖“学校收费”这一单一盈利模式，尤其在义务教育阶段的布局受教育政策影响的不确定因素加大。

　　《民促法》对义务教育阶段民办学校在关联交易、协议控制、兼并收购、招生、教材等方面提出了诸多限制，并明确了义务教育的非营利性。政策一出，不少民办K12教育机构剥离贡献大部分利润的小学和初中义务教育学校。

　　多年来，海亮教育同样采用以轻资产发展模式，但不同于同行业公司，海亮教育的“轻”则是轻在“运营管理”上，使其教育服务覆盖到更多的学生、家长以及运营管理学校上，成为公司实现高质量发展的重要路径。2021财年的对外学校运营管理服务收入为人民币6,000万元（929万美元），较去年的人民币4,380万元增长37.0%。这主要是由于2021财年公司在宿迁地区新增了两所运营管理学校，以及向部分运营管理学校提供了更全面多样的运营管理服务。

　　据海亮教育陈军伟博士介绍：“今年9月份我们又增加了两所运营管理学校龙口第一中学（崇实学部）和景东彝族自治县第一中学。这两所学校分别位于山东省龙口市和云南省普洱市，都已有百年悠久历史。从新的行业政策和市场需求出发，我们将着力加速发展运营管理业务、进一步扩大运营管理的学校网络、扩张K12教育服务全产业链的深度和广度，打造新的增长点。”

　　此外，2021财年海亮教育将义务教育学校业务重分类为终止经营分部，其调整后的净利润为人民币890万元，占2021财年总净利润约2%。可以看出即使完全剥离义务教育业务，海亮教育受到的影响也很小。

　　助力乡村振兴 推动高质量教育发展

　　值得一提的是，海亮教育着眼企业发展的同时，为积极响应“全面推进乡村振兴，实现共同富裕”号召、切实履行企业社会责任，依托运营管理县域公办和民办学校的经验和资源，发起了多项乡村振兴行动，助力中国县域地区教育水平质量提升，包括乡村名师优师培育行动、乡村优秀人才归巢行动、乡村教育教学质量全面提升行动、乡村教育设施建设及智能化升级行动等。

　　此外，公司还设立了乡村教育振兴专项基金，为上述行动提供制度和资金保障。同时，海亮教育也持续落地公益慈善助学项目，包括已经开展多年的“雏鹰高飞孤儿培养工程”“自闭症融合教育—融爱星融合”“贫困少年英才培养工程”“一带一路国际英才工程”和“海亮援藏班”等公益项目，为推动优质教育资源共享、实现教育公平做出公众公司的社会责任担当。

　　有分析指出，据国家统计局数据，截至2020年中国3-15岁在校生规模已超2亿，加之国家鼓励“三胎政策”，未来K12学生规模有望进一步扩大，尽管受“双减”政策和《民促法》影响，我国的教育行业仍是一片蓝海市场。

　　随着海亮教育稳步推进以轻资产模式的多元化合作办学，管理输出模式进一步成熟，品牌力正得已进一步强化。集团通过与地方政府、民办教育机构合作，向全国多地的私立和公立学校提供管理服务，逐步完善全国布局。而海亮教育打造的由教育管理咨询、后勤及供应链管理、教育科技及信息化建设、师资培训、课后素质教育、研留学等服务形成的K12教育全产业生态圈，或将是投资者更为看重的长线投资价值。

　　华创证券分析表示，随着鼓励性政策落地，对于民办教育的合法性担忧将随之减弱，被低迷情绪压制的估值有较大的改善空间。