■ 应健中

　　临近年末，上证指数进入了年线争夺战。至本周收盘，上证指数年线位置在3503点，估计年末仅剩的30多个交易日，基本上就围绕着年线上下拉锯了。目前的市场实际上已经多元化了，大多数股票的走势与上证指数也没有多大的关系，但市场对大盘分析的话语体系还是习惯于对标上证指数，这是思维定势使然。

　　今年市场走到如今，就上证指数而言，基本上终点又回到了起点，但市场的格局却出现了很大的变化。首先，北交所登台亮相的时间已经明确，下周一，新三板精选层10至新股在北交所上市，与此同时，已经上市的71家精选层公司平移到北交所挂牌，至此，今年中国证券市场最大的亮点北交所开业圆满完成，北交所迈出了万里长征的第一步，未来的北交所指数也以此作为原点起步。从下周起，中国股市又多了一个新的参照系，就估值而言，当下的北交所挂牌的股票明显低于沪深市场的小盘股，从一级市场来看，北交所股票发行市盈率低于科创板和创业板，到现在为止发行价最高的也就20多元，而且资金申购的中签率明显高于市值申购的中签率，由于北交所一级市场的申购配售最低降至100股，这个制度设计也有利于吸收资金的介入，所以，在一级市场上北交所的优势显而易见。

　　其次，北交所当下挂牌公司股价也具有估值上的优势。即便已经挂牌的71家公司现有股价炒了几波，但由于原先的基数较低，在宣布北交所成立之前挂牌的66家精选层股票，三成破发，即便现在，还有10家公司股价在发行价附近盘旋，所以二级市场上接下来北交所挂牌个股会形成一个估值的洼地，它的比较效应是对标科创板和创业板。

　　再次，就当下岁末市场而言，沪深市场的日成交量进入了万亿元时代，市场无论是大涨还是大跌，两市的成交量都在1万亿元之上，过往的那种量缩和量增对市场格局影响的分析显得有点黯然失色，反正涨万亿跌也万亿，也没见市场主力撤离，这样的市场格局是过往市场中没有见过的。个股的涨跌与大盘的涨跌相关度越来越弱。本周三大盘大跌，但涨停板个股多达62只，且其中有25只涨幅超10%，而当日收盘跌停个股只有2只，反之股市大涨也一样，会涨的股票隔三差五地轮番表演，不会涨的股票总是趴着，不知猴年马月才能轮到上场，市场的热点始终在科技股、新股和次新股中轮换，尽管市场有4500多只股票，弹性好值得参与的股票实际上还不到一半，很多股票呈板结走势，资金耗在里面没啥收益。

　　从下周起，中国股市多了一个标杆，也多了一个里程碑。对投资者而言，面对的是同一个交易界面的不同类别股票，就像当下在投资者的账户系统中已经模糊了深沪两市，投资者甚至搞不清自己持有的股票是沪市还是深市的。同样道理，接下来一个界面一个账户上下单操作，沪、深、京三市估值差异会逐渐拉近，我们面对的实际上是同一个市场，那就是中国股市，炒的是中国股票。就眼下市场而言，新开张的北交所个股相对会吸引市场的眼球，也吸引市场的资金。

　　本文由作者首发于金融投资报

（文章来源：金融投资报）