顶尖财经网(www.58188.com)2021-11-12 15:01:59讯：

　　核心观点

　　白酒：高端酒稳健增长，次高端酒实现较高增速。2021 年前三季度白酒行业整体业绩实现稳健增长，其中次高端酒增速明显优于其他类型酒，整体来看，白酒产品结构持续优化，行业分化趋势延续。高端酒方面，由于需求旺盛，茅五泸2021 年前三季度高端产品增长稳健，带动盈利能力稳步提升，三季度进入销售旺季，整体动销良好，业绩实现稳定增长。次高端酒方面，受益于区域加速扩张以及招商提速，业绩同比实现较高增速，但是增速较上半年有所下滑，主要系去年三季度基数相对不低，同时部分次高端酒报表端留有余力，回款速度加快，现金流表现良好。展望四季度，由于春节较为靠前，经销商备货行情较为旺盛，白酒景气度或将延续。建议关注业绩确定性较高的高端酒以及业绩增长较快的次高端酒，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

　　调味品：三季度成本端持续承压，提价预期促进业绩修复。受到原材料涨价影响，调味品三季度业绩持续承压，目前海天味业、恒顺醋业已宣布提价，预计行业提价预期较高，企业业绩修复可期，中长期来看，随着消费的复苏叠加上游成本的回落，调味品企业利润将得到有效修复。进入四季度，春节备货期来临，受益于对春节备货的乐观展望，行业业绩有望好转。建议关注具备较强上下游议价能力的企业，相关标的：千禾味业。

　　乳制品：三季度业绩保持稳健增长，全年确定性较高。21 年前三季度乳制品行业业绩保持稳健增长，盈利能力持续提升，疫情后消费者对健康的进一步重视推动生鲜奶及高端奶制品销量上升，将有利于行业产品结构持续优化。原奶价格持续提升，对头部奶源控制、终端议价能力较强企业影响较小，将加速中小企业出清，促进行业集中度进一步提升，相关标的：伊利股份。

　　啤酒：高端化趋势持续，提价预期将促进业绩进一步增长。进入啤酒消费淡季，部分啤酒企业已完成提价，行业提价预期持续升温，将有效缓解成本端压力，促进企业业绩进一步提升。同时，行业高端化趋势延续，产品结构升级推动行业业绩增长。建议关注在品牌、渠道均有比较优势的头部企业，相关标的：青岛啤酒。

　　风险提示：宏观经济及居民收入波动风险；重大食品安全事件的风险；原材料价格波动风险。

（文章来源：川财证券）