受大宗商品价格上涨影响，2021年前三季度，海南矿业实现营业收入31.85亿元，同比增长59.6%；实现归母净利润9.78亿元，大幅增长逾14倍。但进入下半年以来，铁矿石价格深度回调，公司业绩增速或将放缓。

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　　图1：2019年前三季度至2021年前三季度海南矿业业绩

　　2021年前三季度，公司非经常性损益为3.03亿元，大部分来自公司所持有的中广核矿业（01164.HK）股票产生的公允价值变动收益及处置收益。这部分收益来源主要依赖中广核矿业股价波动，其持续性值得注意。

　　年初以来股价最高涨幅逾3倍 第一大股东拟减持逾6000万股

　　海南矿业主要从事铁矿石和油气这两大资源类产业的经营，主要包括铁矿石采选、加工及销售业务，大宗商品贸易及加工业务，并通过控股子公司洛克石油从事油气勘探、评价和开发、生产的上游全周期业务。

　　2021年11月1日晚间，海南矿业发布控股股东的一致行动人减持股份计划公告。公司大股东复星产投计划通过集中竞价交易、大宗交易等方式，减持公司股份不超过6065.11万股，减持比例不超过公司总股本的3%。

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　　图2：复星产投拟减持公司股份情况

　　截至11月1日，复星产投持有公司无限售条件流通股6.72亿股，占公司总股本比例33.24%，是公司第一大股东，与公司控股股东上海复星高科技（集团）为一致行动人。若此次减持计划顺利实施，将是复星产投自公司2014年上市以来的第一次减持，按照11月1日公司收盘价14.61元/股来估算，此次减持复星产投或套现近8.9亿元。

　　除了复星产投之外，公司第二大股东海钢集团在2021年6月也发布过减持股份计划，拟减持其持有的公司股份不超过1.17亿股。截至9月29日，海钢集团减持计划时间已过半，期间共减持公司股份1970.7万股，减持价格区间在12.63元/股-18.96元/股，共套现2.83亿元。

　　值得一提的是，公司股价自今年年初以来最高涨幅达323%，9月10日最高触及25.56元/股。9月10日之后公司股价出现回撤，截至11月8日收盘，公司股价收报13.25元/股，回撤幅度逾40%。

　　下半年来铁矿石价格深度回调 公司业绩增速或将放缓

　　业绩的大幅增长是海南矿业股价上涨的有力支撑。2021年前三季度，公司实现营业收入31.85亿元，同比增长59.6%；实现归母净利润9.78亿元，大幅增长逾14倍；扣除非经常损益的归母净利润为6.75亿元，同比增长逾5倍，非经常损益主要系公司所持交易性金融资产市值上升导致的公允价值变动收益及处置股票产生投资收益。

　　2021年第三季度，公司实现营业收入11.4亿元，同比增长57.31%，环比下滑10.22%；实现归母净利润3.99亿元，同比增长797%，环比增长4.75%；扣除非经常损益的归母净利润为2.66亿元，同比增长230%，环比下滑8.89%。第三季度公司营业收入、扣非归母净利润环比出现下滑、归母净利润环比增速放缓。

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　　图3：2020Q1至2021Q3海南矿业单季度营业收入及归母净利润

　　前三季度公司业绩大幅上涨的主要原因系铁矿石、油气价格上涨所致。2021年上半年，国内外经济伴随新冠疫情好转持续恢复，铁矿石、油气等需求保持较高增长。同时，受美元通胀预期及全球信用宽松的影响，大宗商品价格整体进入了上升区间，并且部分投机资本借机炒作再度推高大宗商品价格。

　　以中国铁矿石价格指数（CIOPI）为例，2021年上半年CIOPI由年初的573.33点涨至半年度末的775.54点，其中于5月12日最高涨至810.17点，半年内最高涨幅达41%。

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　　图4：2015年11月至2021年11月CIOPI指数走势

　　但值得注意的是，进入下半年以来，随着钢铁产能产量双控、钢铁出口关税政策以及货币政策等国家宏观调控措施的实施，铁矿石价格波动逐步回调。截至11月3日，CIOPI指数回调至374.59点，较年内最高点跌幅逾53%，创年初以来点位新低。

　　受铁矿石价格回调影响，第四季度公司业绩增速或将继续放缓。

　　前三季度近三成利润来自非经常性损益 恐持续性不强

　　2021年前三季度，海南矿业所持交易性金融资产市值上升导致的公允价值变动收益及处置股票产生投资收益近3.68亿元，在当期公司归母净利润中占比近38%，是公司前三季度业绩大幅增长的又一主要因素。在公司交易性金融资产当中，中广核矿业股票是重要组成部分之一。

　　海南矿业早在2016年11月与中广核矿业签署认购协议，通过全资子公司香港鑫茂投资认购中广核矿业增发的6.59亿股股票，每股价格0.52港元。中广核矿业的母公司为中国广东核电集团，主要业务为天然铀贸易、物业投资及其他投资。2021年年初至今，中广核矿业股价大幅上涨，截至11月8日收盘，中广核矿业股价收报1.06港元/股，期间累计涨幅近200%。

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　　图5：2021年年初至今中广核矿业股价走势

　　2021年第四季度以来，公司再次出售其所持有的中广核矿业股票。其中在10月8日至20日期间，公司以集中竞价方式出售中广核矿业股票合计2518万股，处置股票损益合计为2173.05万元。截至2021年10月20日，公司尚持有中广核矿业股票3.66亿股，公司已处置股票累计损益合计为1.73亿元（未考虑所得税）。

　　新建项目方面，公司拟投资10.65亿元新建2万吨电池级氢氧化锂项目（一期），此项目包括从原料锂辉石采购运输到2万吨/年电池级氢氧化锂生产线建成达产及配套的公用工程和辅助设施的建设，项目建设周期预计为1.5年，实施主体为公司全资子公司星之海新材料。公司拟以不超过5亿元自有资金投资本项目，剩余资金拟以星之海新材料作为借款主体进行项目融资并根据融资机构的要求提供项目融资担保。