1、消费板块： 景气度持续分化，食品饮料维持高景气，医药、家电回暖

　　(1)食品饮料：整体维持高景气，白酒批价出现分化，茅台一批价小幅下降，泸州老窖价格大幅上涨，五粮液价格持平。啤酒、牛奶价格环比小幅上涨。(2)医药生物：中药材价格指数环比小幅下降，维生素E价格环比上升，赖氨酸价格环比小幅上升。(3)汽车及零部件：受缺芯影响，乘用车销量同比下降，汽车经销商库存预警回落。(4)轻工制造：纸浆价格持续回落，瓦楞纸价格近两周小幅下降。(5)农林牧渔：猪价持续下跌，鸡苗价格大幅下降。近两周仔猪、生猪、猪肉价格均不同程度下降，生猪存栏量、能繁母猪存栏量持续回升。肉鸡苗价格环比大幅下降23.11%，活鸡价格持平。(6)商业贸易：9月下旬义乌小商品价格指数基本持平，8月社会消费品零售额同比增长2.50%，增长速度持续放缓。(7)家用电器：8月空调销售增速上升，7月洗衣机销售增速下降。冰箱、电视机销量同比增速维持负区间。

　　2、成长板块： 国庆档票房收入超预期，新能源车产业链景气维持高位

　　(1)电子：TV面板产品价格加速下跌，IT面板产品价格相对稳定，DRAM动态随机存储器价格持续回调，消费电子整体价格保持平稳。(2)通信：8月三大运营商成绩单公布，整体移动用户规模稳中有增，5G用户规模快速扩大，中国联通5G套餐用户渗透率领先；8月蜂窝物联网用户增速抬升，智慧公共事业终端用户增势突出，IPTV用户稳步增加。(3)传媒：今年国庆档电影票房收入超市场预期，总票房录得43.87亿元仅次于2019年历史高点；主旋律电影成为市场的“新主流”，《长津湖》与《我和我的父辈》两部电影票房占比超过95%。(4)电气设备：新能源设备容量8月增速平稳，光伏供应链报价持续上涨，单晶硅片价格涨势突出。截至9月27日，单晶硅片价格环比上周上涨3.90%，增速有较大提升(上周为0.12%)。(5)新能源汽车：产业链景气维持高位，9月造车新势力销量创新高，比亚迪继续领跑国内新能源车市场；锂电材料价格涨势不减，正极材料、电解液价格环比上行，负极材料价格维持高位。

　　3、大金融板块：地产下行压力大，金融板块景气抬升

　　(1)银行/非银：近两周A股连续上涨，上证指数较上周小幅下跌1.24%，市场换手率维持高位。节前资金避险情绪浓重，三大指数下跌，两市成交金额大幅下降。短端利率小幅抬升，长端利率保持稳定，资金面基本保持平衡。(2)房地产：调控政策高压下，房地产投资销售走弱，恒大事件发酵进一步加剧行业下行压力。

　　4、 周期板块：景气整体回升，关注油气、化工、建筑材料

　　(1)煤炭/钢铁：动力煤现货、焦煤、焦炭期货及现货价格均上涨，环渤海三港煤炭库存增加，港口焦煤焦炭库存均有所下降，保供增效尚需时日；铁矿石价格回升，钢材价格普涨，产量整体下跌，高炉开工率环比下降。(2)有色/原油：海外有色金属期货价格整体上涨，国内金属锂、碳酸锂价格上行、长江有色钴平均价上涨。原油价格持续走高，需求回升预期较强，飓风艾达影响持续，原油生产逐步恢复。(3)化工：化工商品指数报收1284点，涨幅明显。纯碱价格持续上涨，煤炭支撑甲醇期价走高，双控影响下纯苯期价走低，供应紧张叠加场内贸易商挺涨拉动醋酸价格上行，塑料原料和产品、人造纤维价格大涨，上游石油天然气价格拉升推动尿素期货价格上涨。(4)建材/建筑装饰：地产需求进一步走弱，玻璃价格持续下跌，供给收紧叠加成本上升推动水泥价格飙升。9月建筑业PMI回落，新增订单PMI小幅回落，8月政府债发行量同比小幅下降，建筑业景气度略微回落。(5)机械：8月装载机与起重机销量增速继续下降，原材料普涨趋势冲击行业短期盈利。(6)交运：航运指数再度上行，运价指数回落，港口拥堵情况持续恶化，供应链供需错配加剧。

　　风险提示：流动性收紧超预期；经济发展不及预期；中美摩擦加剧；疫情超预期恶化。

正文如下

　　1 消费：景气度持续分化，食品饮料维持高景气，医药、家电回暖

　　消费行业要闻追踪

　　国家医保局表示医保部门始终欢迎并支持临床价值高的创新药品进入医保目录。据国家医保局公告，9月22日国家医保局回复“十三届全国人大四次会议第1859号建议”，即关于国家医保资金应承担部分战略性采购支持国产创新药的建议。自国家医保局成立以来，建立医保药品目录动态调整机制，从最长8年调整1次缩短至每年动态调整，目录调整周期大幅缩短，很多创新药批准上市当年就可以申请进入目录。2018-2020年经过连续3年调整，累计新增433个药品进入了国家医保目录，包括国产重大创新药品在内的一批新药被纳入医保支付范围，充分体现了对创新药品的支持。

　　工信部消费品司召开化妆品行业座谈：鼓励龙头企业发挥引领作用。据工信部报道，9月28日工信部消费品工业司在北京组织召开化妆品行业座谈会。会议邀请中国香料香精化妆品协会理事长和8家龙头企业代表共同探讨目前化妆品行业发展面临的问题和下一步促进化妆品行业发展的政策措施。消费品工业司司长何亚琼参加座谈会，提出加强技术创新、加快品牌培育、推动产业集群建设等要求，鼓励龙头企业发挥引领作用，共同推动化妆品行业高质量发展。

　　广电总局要求停止播出“美容贷”及类似广告，维护消费群众利益。据广电总局官网公告，国家广播电视总局办公厅9月27日发布《关于停止播出“美容贷”及类似广告的通知》指出，近期发现，一些“美容贷”广告以低息甚至无息吸引青年，诱导超前消费、超高消费，涉嫌虚假宣传、欺骗和误导消费者，造成不良影响。为此，广电总局决定，自即日起，各广播电视和网络视听机构、平台一律停止播出“美容贷”及类似广告。各广播电视和网络视听机构、平台要高度重视，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，严格落实意识形态工作责任制和广告宣传也要讲导向的要求，抓紧组织进行核查清理，确保上述要求落到实处，维护人民群众利益，营造良好传播环境。

　　农业农村部近日印发《生猪产能调控实施方案(暂行)》。据央视新闻报道，9月23日农业农村部发布关于印发《生猪产能调控实施方案(暂行)》的通知，设定了“十四五”期间能繁母猪存栏量调控目标，即能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头。《方案》提出，做好生猪稳产保供工作，必须以稳固的基础产能作为支撑。能繁母猪是生猪生产的基础和市场供应的“总开关”，只要能繁母猪存栏量变动保持在合理区间，仔猪生产就有保障，生猪市场供应和猪肉价格就能保持相对稳定。

　　消费公司要闻追踪

　　贵州茅台酒股份有限公司更换董事长。据公司公告，2021年9月24日，贵州茅台酒股份有限公司召开2021年第一次临时股东大会，选举了丁雄军为公司第三届董事会董事。丁雄军先生在董事会会议上提出：第一，营销体制改革坚持市场化、法制化。第二，优化购酒渠道，集团营销公司作为经销商，可以丰富渠道建设和强化市场管控，2021年酒类销售关联交易金额不会超过2020年度实际发生额。线上渠道很有必要，未来10年20年营销会发生很大的改变，通过线上购酒渠道积累经验，为未来的数字化营销做改革。第四，重视维护中小股东利益，无论是在购酒方面还是股东利益方面，都非常重视公平原则。要让真正喝茅台酒的人有平等的机会购酒，未来加强科技赋能、文化营销、数字化营销。

　　海天味业或将提价，公司称计划尚未最终确定。据粮油调味营销报道，海天将于9月26日开始根据经销商不同情况进行限货，此后预计将对酱油、蚝油等产品提价5%左右。目前还未下达具体文件，由销售人员向渠道口头传达信息为主，预计将在10月开始执行。9月27日，海天味业对于近期市场有关公司产品调价的传闻发布公告称，由于今年以来各主要原材物料、运输、能源等成本持续大幅上涨，给公司的经营带来了一定的挑战，近期公司正在评估是否对产品价格进行调整，但调价计划尚未最终确定。如实施调价计划，会对公司的成本、利润、市场等多方面产生影响。

　　吉药控股出售吉林金宝药业。9月27日晚间，吉药控股发布公告称，为改善公司目前面临的困境及财务状况，吉药控股与百利医药签署了《关于转让吉林金宝药业股份有限公司股份事宜之框架协议》，拟将持有的吉林金宝药业股份有限公司转让给百利医药。公告显示，吉药控股持有金宝药业99.993%的股份、吉药控股全资子公司江西双龙持有0.007%的股份。

　　信立泰拟与韩国D&D达成合作，获得创新药DD01独家许可权。9月23日，信立泰发布公告称，公司拟与韩国D&D达成合作，以总金额不超过2700万美元获得创新药DD01(GLP-1/GCGR特异性双靶点激动剂)在中国大陆的独家许可权，拟开发适应症包括2型糖尿病、肥胖、非酒精性脂肪性肝炎等。若该产品在中国大陆上市销售，信立泰将根据净销售额支付销售里程碑付款，以及一定比例的销售分成。本次交易，公司将获得创新药“DD01”在中国大陆地区的独家技术开发、生产、市场销售及商业化运作等权益，并有望借助美国的临床试验数据，加速国内的研发进程。

　　1.1 食品饮料：白酒价格分化，啤酒、乳制品价格上涨

　　茅台一批价小幅下降，泸州老窖价格大幅上涨，五粮液价格持平。截至2021年10月8日，飞天茅台一批价在3800元/瓶，环比9月24日下降1.30%；截至10月8日，五粮液52度价格为1389元/瓶，环比9月24日持平；泸州老窖52度价格为428元/瓶，环比9月24日上涨10.31%。

　　啤酒、牛奶价格环比小幅上涨。截至2021年8月，全国36大中城市630ml啤酒均价为4.84元/瓶，环比7月上涨1.26%；全国36大中城市350ml啤酒均价为4.10元/瓶，环比7月上涨0.49%。乳制品价格小幅上涨，截至9月24日，牛奶零售价为12.57元/升，环比9月10日上涨0.32%；截至9月22日，主产区生鲜乳平均价为4.34元/公斤，环比9月8日持平。

　　1.2 医药生物：赖氨酸价格小幅上升，维生素表现分化

　　中药材价格指数环比小幅下降。截至2021年10月7日，中药材价格指数报收2578.76点，环比9月23日下降0.13%。

　　维生素E价格环比上升。截至10月8日，维A价格报收275.00元/千克，环比9月24日价格持平；维C价格报收42.50元/千克，与9月24日价格持平；维E价格报收83.50元/千克，环比9月24日上涨4.38%。

　　赖氨酸价格环比小幅上升。截至9月30日，赖氨酸价格报收9.56元/千克，环比9月16日小幅上升1.21%；蛋氨酸价格报收19.87元/千克，环比9月16日上升4.39%。

　　1.3 汽车及零部件：乘用车销量同比下降，汽车经销商库存预警持续回落

　　乘用车销量同比增速持续下降。受缺芯影响，乘用车销量延续下降趋势，8月乘用车销量同比下降14.83%，较上月销量增速下降8.70个百分点。

　　汽车经销商库存预警指数持续回落。2021年9月，汽车经销商库存预警指数为50.90，较8月下降了0.80个单位点；8月，汽车经销商库存系数为1.37，较7月小幅回落0.08个单位点。

　　1.4 轻工制造：纸浆价格持续回落，瓦楞纸价格小幅下降

　　纸浆价格持续回落。截至2021年9月20日，纸浆价格报收5200.80元/吨，环比8月31日下降1.34%。

　　瓦楞纸价格小幅下降。截至2021年9月20日，瓦楞纸价格报收4213.70元/吨，环比8月31日下降1.05%。

　　1.5 农林牧渔：猪价持续下跌，鸡苗价格大幅下降

　　仔猪、生猪、猪肉价格均不同程度下降。截至10月1日，22省市仔猪价格报收25.73元/公斤，环比9月17日下降7.08%；生猪价格报收11.03元/公斤，环比9月17日下降13.35%；猪肉价格报收19.20元/公斤，环比9月17日下降6.39%。

　　生猪存栏量、能繁母猪存栏量持续回升。截至2021年6月，生猪存栏为43911.00万头，环比3月上升5.57%。能繁母猪存栏量为4564.00万头，环比3月上升5.70%。

　　肉鸡苗价格大幅下降。截至9月30日，肉鸡苗均价为2.57元/羽，环比9月17日下降28.96%。

　　活鸡价格持平。截至9月22日，活鸡均价报19.25元/公斤，与9月8日价格持平。

　　1.6 商业贸易：义务小商品指数基本持平

　　义乌小商品价格指数基本持平。10月3日义乌小商品价格总指数为103.51，环比9月19日上升0.01%。

　　8月社会消费品零售额延续回落趋势。社会消费品零售额8月同比增长2.50%，环比7月下降6.00个百分点，增长速度持续放缓。

　　1.7 家用电器：8月空调销售增速上升

　　空调销售增速环比上升，洗衣机销售增速下降。根据产业在线数据，空调8月销量同比增速为3.20%，环比7月上升1.30个百分点，延续回暖态势；洗衣机7月销售同比增速为-0.60%，环比6月下降8.10个百分点。

　　7月冰箱、电视机销量同比增速维持负区间。冰箱7月销量同比为-8.70%，增速环比上升0.20个百分点；电视机7月销量同比增速为-32.60%，增速环比下降3.30个百分点。

　　2 成长：国庆档票房收入超预期，新能源车产业景气度维持高位

　　科技行业前沿追踪

　　支持新能源汽车加快发展，深入开展新能源汽车下乡活动。据财联社报道，商务部发布关于进一步做好当前商务领域促消费重点工作的通知。通知提出，促进新车消费。加快推动汽车由购买管理向使用管理转变，破除制约汽车购买使用障碍，释放汽车消费潜力。支持新能源汽车加快发展，会同相关部门深入开展新能源汽车下乡活动。扩大二手车消费。鼓励二手车经销企业品牌化、连锁化经营，推动流通模式创新。推动落实取消二手车限迁政策。支持符合条件的企业开展二手车出口业务，有序扩大二手车出口规模。

　　5G消息有望10月下旬全国试商用，数字人民币钱包已加入5G消息入口。据财联社报道，5G消息将大概率10月下旬全国试商用。此前中国移动已经在多品牌定制机上实现了5G消息试商用，中国联通中国电信相关招标建设稍晚，但目前也已进入准备试商用的阶段。同时，从中国移动获悉，中国移动联合工商银行共同完成了基于5G消息的数字人民币钱包并正式上线，为以5G消息为载体构建数字人民币应用生态奠定基础。

　　“十四五”新基建规划审议通过，五大领域投资机会凸显。据证券日报报道，9月22日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，要求做好跨周期调节，稳定合理预期，保持经济平稳运行；审议通过“十四五”新型基础设施建设规划，推动扩内需、促转型、增后劲。据赛迪智库电子信息研究所发布的《“新基建”发展白皮书》预计，到2025年，5G基建、特高压、工业互联网、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、人工智能、大数据中心等七大领域“新基建”直接投资将达10万亿元左右，带动相关投资累积达近20万亿元。

　　物联网新型基础设施建设三年行动计划：推动10家物联网企业成长为产值过百亿的龙头企业。工信部等八部门联合印发《物联网新型基础设施建设三年行动计划(2021-2023年)》，目标到2023年底，在国内主要城市初步建成物联网新型基础设施，社会现代化治理、产业数字化转型和民生消费升级的基础更加稳固。推动10家物联网企业成长为产值过百亿、能带动中小企业融通发展的龙头企业。

　　2.1 电子：TV面板价格加速下行，消费电子整体价格稳定

　　存储价格持续回调，液晶电视面板价格加速下跌。截至10月7日，费城半导体指数为3274.47点，环比前周上涨0.50%。存储方面，截至10月7日，DRAM动态随机存储器报价2.58美元，环比前周下降0.69%，NAND闪存价格小幅波动，64Gb闪存价格环比前周下跌0.32%，32Gb闪存价格与前周持平。面板方面，9月TV类产品价格加速下跌，32寸/43寸/55寸液晶电视面板价格分别为50美元/片、84美元/片、170美元/片，分别较上月下跌32.43%、30.00%和17.07%。与此同时，IT类产品得益于更好的需求以及供给集中度，价格保持稳定，9月7寸/10.1寸平板电脑面板价格分别录得20美元/片、32.7美元/片，分别较上月回落2.44%和1.51%。

　　消费电子整体价格稳定。截止2021年9月25日，中关村电子产品价格指数收于82.79点，较前周微幅下行。CPU、手机通讯、平板电脑和笔记本细分价格指数则维持不变。

　　2.2 通信：5G用户规模快速扩大，蜂窝物联网用户增速抬升

　　移动用户规模稳中有增，5G用户规模快速扩大。截至8月末，三家基础电信企业的移动用户达16.31亿户，比上年末净增3202万户。其中，5G套餐用户数达5.8亿户，比上年末净增2.58亿户。三大供应商5G 套餐用户渗透率分别为，中国移动32%，中国电信为40%，中国联通41.2%，中国移动由于移动用户基数较大，渗透率暂落后。中国联通移动用户数为3.1亿户，为三家中最少，然而5G渗透领先，足见联通注重提升客户质量的举措得到了实效。

　　蜂窝物联网用户增长较快，IPTV用户稳步增加。截至8月末，三家基础电信企业发展蜂窝物联网终端用户13.3亿户，比上年末净增1.9亿户，同比增长25.2%，增速持续抬升。其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的终端用户占比分别达17.6%、16.8%、22.4%，智慧公共事业终端用户同比增长24.6%，增势最为突出。IPTV(网络电视)总用户数达3.4亿户，比上年末净增2469万户。

　　2.3 传媒：主旋律影片点燃今年国庆档，票房收入超预期

　　今年国庆档电影票房收入超市场预期，总票房仅次于2019年历史高点。据猫眼电影实时数据，截至10月7日24时，2021年国庆档票房43.87亿元，超越2020年国庆档39.67亿元的总收入，接近2019年44.66亿元的历史高点，位居中国影史国庆档票房第二位。分日来看，今年10月1日、10月2日两日票房收入低于去年同期，主要原因是去年中秋国庆的双节叠加。10月3日起票房收入开始明显超出去年同期，日均票房收入稳定在6.5亿元以上，体现出今年国庆档电影的火爆。今年国庆档电影票房收入高于市场预期的主要原因是平均票价的小幅上涨，一方面观影人数和去年同期相比基本持平，均为9300万人次左右；另一方面，今年国庆档电影的平均票价相较于往年出现上涨，46.9元的平均票价相较去年上涨接近20%。总的来看，今年国庆档电影票房收入高于预期，一方面受益于电影票涨价的影响，另一方面则体现在中国人均可支配收入不断提升的背景下，消费升级和消费场景的日益丰富。

　　主旋律影片点燃今年国庆档，《长津湖》+《我和我的父辈》两部电影票房占比超过95%。从电影单片来看，《长津湖》、《我和我的父辈》两部主旋律电影无疑是今年国庆档的重头戏，票房占比合计超过95%。具体来看，截止到10月7日24时，《长津湖》累计票房超32.04亿，正式超过《我和我的祖国》累计票房成绩，暂列中国影史票房第10名，该部影片在国庆档期间的票房占比同样超过75%。同期《我和我的父辈》总票房突破10亿元，成为中国内地影史第91部票房突破10亿的电影。从国庆档电影票房不断攀升中可以发现，主旋律电影正在赢得越来越多年轻观众的喜爱，成为市场的“新主流”大片，年轻人的消费新趋势正逐步显现。

　　2.4 电气设备：8月新能源设备容量增速平稳，光伏行业综合价格指数持续上涨

　　8月新能源设备容量增速平稳。8月电网投资累计完成额为2409亿元，较上月环比上涨18.73%，增速与上月维稳。8月发电新增设备容量除火电外整体呈现平稳增长态势，其中火电设备同比增长2.19%，水电设备同比增长59.13%，风电设备同比增长45.12%，太阳能设备同比增长45.35%。近日，国家发改委发布完善“双控方案”，推动低耗能转型，鼓励利用可再生能源，由此新能源发电有望走强，太阳能和风力发电或将受益。

　　光伏行业综合价格指数持续上涨。截至9月27日，光伏行业综合价格指数较前值上涨5.12%至50.76点；各项指数均有所上涨，多晶硅、硅片、电池片和组件价格指数分别价格指数较上周上涨0.70%至134.06点、1.59%至49.33点、19.24%至27.45点、0.06%至36.57点，其中电池片指数涨势突出。在“能耗双控”考核影响下，多地区停产限电，导致光伏行业各环节价格指数上调。

　　单晶硅片价格涨势突出，硅料和电池片价格抬升，组件价格整体稳定。硅料方面，截至9月27日，国产、进口多晶硅料价格分别33.23美元/千克和33.70美元/千克，环比上周小幅上涨0.63%和0.16%。硅片方面，截至9月27日，单晶硅片价格环比上周上涨3.90%，增速有较大提升(上周为0.12%)。多晶硅片价格稳定在0.288美元/片。电池片方面，截止9月29日，多晶电池片和210mm单晶PERC电池片价格与上周持平，158.75mm、166mm和182mm单晶PERC电池片价格分别上涨1.79%、0.95%和0.93%。组件方面，截止9月22日，晶硅光伏组件和薄膜光伏组件价格分别保持0.20美元/瓦、0.23美元/瓦不变。

　　2.5 新能源汽车：9月造车新势力销量创新高，锂电正极材料价格上涨加速

　　9月造车新势力销量创新高，比亚迪继续领跑国内新能源车市场。10月1日，中国三大造车新势力公布9月汽车交付情况，蔚来、小鹏、理想9月新能源汽车销量为10628、10412和7094辆，分别同比增长125.7%、199%和102.5%，蔚来、小鹏当月销售首次破万，市场消费需求强劲。10月3日，比亚迪股份公告数据显示，9月实现新能源汽车销量7.11万辆，同比增长257%，前九个月新能源汽车累计销量33.76万辆，同比增长204%，持续领跑国内新能源车市场。Q2以来国内新能源车产销逆势增长，与传统燃油车市场形成明显反差，9月，商务部提出深入展开新能源汽车下乡，促进新能源车消费，国资委提出将新能源汽车等产业作为新经济增长点，加快产业转型。在政策加持之下，未来国内新能源汽车市场渗透率仍将持续提升。

　　正极材料价格持续上涨，电解液价格小幅上修。正极材料方面，截至10月7日，作为动力电池主流正极材料的三元811型、常规622型、单晶622型分别为26.45万元/吨、23.75万元/吨和24.25万元/吨，环比节前分别上涨1.93%、2.59%和2.54%，月涨幅分别为16.26%、21.79%和19.75%。磷酸铁锂材料价格为7.90万元/吨，与前周持平，月涨幅26.40%。负极材料方面，截至10月7日，低、中、高端天然石墨分别稳定在2.40万元/吨、3.60万元/吨和5.55万元/吨，人造石墨报价4.85万元/吨，价格在最近一个月内高价企稳。电解液方面，截至10月7日，磷酸铁锂电解液价格稳定为9.94万元/吨、三元圆柱电解液价格报9.15万元/吨，分别小幅上涨1.02%和2.81%，六氟磷酸锂报价46.00万元/吨，与节前持平。进入第四季度，市场需求仍保持旺盛且有增长趋势，同时受限电影响，部分工厂已有所减产，市场供给能力将进一步缩小，预计产业链价格仍将出现小幅上行。

　　3 大金融：地产下行压力大，金融板块景气抬升

　　3.1 房地产：行业持续下行

　　“房住不炒”基调不变，行业持续下行。截止10月3日，十大城市商品房成交面积164.15万平方米，环比前周下降5.00%；十大城市商品房可售面积7818.09万平方米，环比前周下降0.31%；9月24日，人民银行货币政策委员会召开2021年第三季度例会，罕见提及房地产，其中提到“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”。在供需两端调控政策的高压下，房地产投资和销售继续走弱，恒大事件仍在发酵，房地产行业下行压力将进一步加剧。

　　8月地产数据整体偏弱，房屋新开工面积继续下滑。从月度数据来看，8月商品房累计销售面积达1141.93 百万平方米，同比增长15.9%，增速较上月下降 5.60pct。地产开发投资方面，房屋新开工面积累计1355.02百万平方米，同比小幅下滑3.2%，增速较上月回落4.10pct；房屋竣工面积累计467.39百万平方米，同比增长26.00%，与上月基本持平。据国家统计局最新数据，1—8月份，全国房地产开发投资938606亿元，同比增长12.4%，较上月下降0.1pct。房屋竣工面积同比仍处高位，商品房成交面积同比继续下滑，在市场和融资双重压力下，地产行业将加速出清。

　　3.2 银行：短端利率小幅抬升，长端利率保持稳定

　　8月单月新增社融高于预期，新增人民币贷款低于预期。今年8月社融存量同比增长10.30%，增速较上月小幅下行。8月社会融资规模增量为2.96万亿元，比2020年同期少6253亿元，但略高于市场预期值2.86万亿；新增人民币贷款1.22万亿元，同比减少1501亿元，人民币贷款存量增速为12.20%，较前值下降0.20个百分点，低于市场预期1.41万亿。8月企业贷款增加6,963亿元，同比多增1,166亿元，主要贡献量仍然来自票据融资，表明当前企业补充流动性需求较弱，以及银行通过票据融资冲量的现象仍然非常明显，但是居民端增量同比减少1348亿元，主要与国家严查消费贷流入房地产及当前居民的消费意愿不强有关。

　　短端利率小幅抬升，长端利率保持稳定。从金融系统利率看，近两周短期利率先下降后上升，9月30日为2.43%，周环比上升17BP，三个月中债国债利率为1.96%，周环比下降4bp。长端利率为2.88%，周环比上升1BP.9月17日，央行时隔15个月重启14天逆回购工具，当天投放14天逆回购500亿元，操作利率维持在2.35%，央行表示，此举是为了“维护季末流动性平稳”。从央行公开市场操作来看，本月央行净投放4900亿，资金面基本保持平衡的格局。

　　3.3 非银：股市交投情绪活跃，板块持续轮动

　　8月保费收入增速继续回落。前8月保费收入3.3万亿元，同比下降0.67%，增速继续回落，相比7月下降0.35个百分点。

　　两市成交金额维持高位，市场交投情绪活跃。近两周A股连续上涨，截止9月30日上证指数较上周小幅下跌1.24%，市场换手率维持高位。节前资金避险情绪浓重，三大指数下跌，两市成交金额大幅下降，但仍在万亿水平以上，自7月底以来两市成交金额连续49个交易日突破万亿。

　　4 周期：景气整体回升，关注油气、化工、建筑材料

　　BCI显示经济平稳运行。生意社大宗商品供需指数BCI为0.54，均涨幅为10.45%，该月制造业较上月呈扩张状态，经济平稳运行。

　　大宗商品整体价格继续上涨。截止10月7日，大宗商品价格指数BPI报收1260点，环比9月19日的1204点上升4.65%。

　　4.1 煤炭：煤炭价格持续走高，焦煤焦炭库存去化

　　本周动力煤现货、焦煤、焦炭期货及现货价格均上涨，动力煤期货价格小幅下降。截至10月8日，秦皇岛动力煤(Q5500)现价格周环比上涨8.92%。供给方面，主产区供给偏紧，与月初产量的增量放出相比，鄂尔多斯等保供增产的主要区域中小煤矿煤管票不足情况增多。需求方面，北方内蒙、东北等地临近供暖期，需求增加。近日发改委能源局召开保供会议，调低旺季电厂存煤标准，原则上电厂存煤可用天数应保持在 7-12 天，用煤高峰期存煤上限不高于 12 天，以缓解现阶段的供需错配，遏制价格过快上涨。双焦方面，京唐港山西主焦煤库提价为4250元/吨，连云港山西产一级冶金焦平仓价为4400元/吨，均与上周持平。焦煤方面，供给受制于澳煤与蒙煤产地释放偏紧局势，配合产地安全环保监管趋严，供给端收缩支撑焦煤价格走高，周环比上涨2.17%。焦炭方面，采暖季临近需求走高叠加环保督查和政策性限产，供应收紧，下游钢厂受双控政策的影响焦炭刚需下降，但库存低位支撑需求，焦炭价格周环比上涨2.89%。保供增效尚需时日，供需矛盾短期内难以修复，供需错配现象持续存在。

　　港口焦煤焦炭库存均有所下降，煤炭与焦化厂焦炭库存增加。截至10月8日，环渤海三港煤炭库存环比上涨8.66%，六港口炼焦煤库存环比下降3.43%。国内独立焦化厂(100家)炼焦煤库存环比上涨2.17%，国内样本钢厂(110家)焦炭库存环比上升0.40%，煤炭库存整体处于历史低位。

　　4.2 原油：油价持续走高，天然气价格小幅回落

　　原油油价持续走高，天然气价格回落。截至10月7日，布伦特原油价格为81.95美元/桶，环比上周上升4.37%，WTI原油价格与和NYMEX轻质原油价格均环比上升4.36%，IPE英国天然气经历了大幅涨价后，本周价格略有回落，周环比下降2.26%。供给方面，OPEC增产量低于预期，飓风艾达的影响仍未结束，海湾原油生产恢复缓慢，供给维持偏紧，国际油价全线上涨。需求方面，疫情形势好转，经济情况恢复，地缘局势整体稳定，市场对原油需求担忧减轻，需求回升预期较强。10月 6日普京表示将考虑增加市场的潜在供应，但仍需谨慎行事，造成天然气价格回落，然而经济复苏下需求快速恢复，供需错配现象持续存在，月环比上涨79.94%

　　美国原油产量由降转增，库存持续去化。产量方面，截至10月7日，美国油田原油产量为11300万桶/天，环比上升1.80%；截止10月7日，美国原油钻机投入数量为428台，与上周持平。库存方面，截至10月7日，美国商业原油总库存环比小幅上涨0.56%，原油和石油产品库存环比下降0.01%，期末汽油库存上升1.47%。此前受飓风艾达影响，美国部分地区原油生产中断，产能持续回落导致原油库存去化，目前产量正在逐步恢复中。

　　4.3 有色：基本金属价格普遍大涨，锂价保持上行

　　海外有色金属期货价格普遍较大幅度上涨，库存进一步去化。截止10月7日， LME铝、铜、锌、铅、锡、镍价格均有所上涨，其中LME锡涨幅最大，环比上涨4.02%。COMEX黄金、白银价格回升，分别环比上涨0.13%和2.77%。库存方面，由于供给受限，所有基本金属库存均去化。九月国内能耗管控政策不断升级，全国十多个省区均实行了不同程度的限电措施，且受到煤炭价格上涨影响，电厂压力较大。限电措施压缩有色金属产能，而旺季需求未被证伪，价格仍有支撑，基本金属价格预期将继续高位运行。国外方面，议息会议上鲍威尔讲话偏鹰派，且明确提出了年底taper，催动美债利率上行，金价承压较大，虽然有小幅回升，但缺乏上行动力。

　　锂矿价格仍高位运行，钨精矿价格保持平稳。截至10月8日，金属锂价格为85.50万元/吨，与上周持平，碳酸锂价格为17.68万元/吨，同样与上周持平。江西钨精矿价格为11.00万元/吨，长江有色市场钴平均价为38.10万元/吨，均维持稳定。9月新能源汽车销量超预期，上险量大幅增加，且美国电动汽车或将迎来政策拐点，锂电产业链维持高景气。但限电背景下有效产能仍不足，原料供应紧张，成本不断上升，企业推涨意愿较强，锂价预期仍将高位运行。

　　4.4 钢铁：铁矿石价格回升，钢材价格普涨

　　铁矿石价格回升，钢材价格普涨。截止10月8日，铁矿石价格上周环比上涨1.36%，废钢现货价格与上周持平，螺纹钢现货价格较上周环比上升2.05%，热轧、冷轧现货价格分别上涨1.90%，0.46%。平控与能耗双控政策导致供给端钢企产量释放受限，传统旺季基建稳态需求支撑钢材价格上行。

　　钢材库存整体去化，唐山钢厂产能利用率小幅下降。上周螺纹钢库存大幅下降，周环比下降6.22%，线材库存也有所去化，周环比下降1.37%，铁矿石，冷轧和热板库存回升，周环比分别上升3.61%，4.81%，0.05%，国庆内钢材消费季节性回落，整体未呈现旺季特征。生产效率方面，唐山钢厂产能利用率和高炉开工率均与上周持平。

　　从实际产量看，重点企业粗钢、钢材产量与主要钢厂螺纹钢、线材产量均下跌。截至10月8日，重点企业日均粗钢产量、重点企业日均钢材产量环比前值分别下跌2.62%、0.24%，主要钢厂螺纹钢产量、主要钢厂线材产量下跌，周环比跌幅为11.78%，10.33%。多省出台能耗双控、限电限产政策叠加电力不足，周度钢材产量走低。

　　4.5 化工：化工商品价格普涨，双控影响下多种产品供应紧缺

　　化工商品指数受动力煤价格上涨叠加能耗双控影响，涨幅显著。截至10月8日，化工商品指数报收1284点，环比9月29日上升2.56%。

　　无机化工原料方面，纯碱价格继续走高，周环比上涨12.28%。从供应端看，随着能耗双控影响地区扩大，江苏、青海、河南等地作为纯碱主要产地产量受影响。下游的光伏与玻璃生产需求支撑纯碱价格走高，整体呈现紧供需态势。

　　石油制品方面，国内外原油价格走高叠加商业原油库存超预期减少，燃料油供需结构向好，周环比上涨15.76%；沥青价格跟随上涨7.67%。

　　有机化工原料中，煤炭走强支撑甲醇期价走高，环比上周涨幅为20.30%，整体震荡偏强。此外，芳香烃类化工制品中，部分苯乙烯生产装置检修后重启，开工率环比小幅提升，苯乙烯价格周环比上升3.14%；纯苯价格受双控影响显著，下游需求下滑，期价周环比下降7.17%，对二甲苯下跌2.36%。乙烯价格较上周持平。原料价格维持偏强、供需矛盾暂不突出，乙二醇价格周环比上涨17.75%。中秋节后醋酸开工率维持低位，供应紧张叠加场内贸易商挺涨，醋酸行情走势持续上行，周环比上涨26.95%。

　　聚酯方面，多地限电增加缺煤预期，PE(聚乙烯)价格回升，上周环比上涨11.19%；PP(聚丙烯)上周环比上涨13.33%。生产企业货源偏紧叠加市场库存维持低位，聚合MDI上周上涨16.02%，TDI小幅上涨0.73%。能耗双控对电石供应端扰动加大，支撑PVC(聚氯乙烯)价格，周环比上涨22.38%。

　　纺织服装方面，双控政策导致PTA整体供需双弱，但检修导致去库叠加加工费低位，成本支撑偏强，价格上周环比上涨8.52%。由于成本抬升和产能进一步缩紧，涤纶短纤价格震荡回升，周环比上浮11.09%，涤纶DTY价格上涨9.14%。

　　农业化肥原料方面，硫酸铵行情稳定。上游石油天然气价格节日期间大幅拉升，国内尿素期货价格较上周环比上涨16.79%。此外天然橡胶价格环比上涨4.43%。供应方面，9-11月进入全球性高产期，供应充足，但近期航运及疫情影响下进口量维持低位。需求方面，轮胎厂家开工率恢复性提升但仍维持低位运行，需求较弱，市场整体供需偏弱。

　　磷化工方面，磷矿石价格较上周保持平稳；随着环保督查的入驻，下游企业整体开工维持低位，需求疲软，库存显现，磷酸一铵期价与上周持平。

　　4.6 建筑材料：浮法玻璃价格下跌，水泥价格大涨

　　浮法玻璃出厂价格指数周内持续下跌。截止10月7日，浮法玻璃出厂价格指数相比前周下跌3.58%，价格恢复七月下旬水平。供给层面，产能供应基本平稳，能耗双控影响较小。需求层面，房地产需求进一步走弱，下游企业普遍资金紧张，高价导致产销下降，玻璃原片大量累库。地产旺季仍可能提振玻璃需求，但短时间玻璃价格预期将延续偏弱走势。

　　水泥价格指数大幅上涨，8月投资环比走强。截止10月7日，主要城市普通水泥42.5级散装价格环比前周上涨8.69%。供给方面，能耗双控趋严，浙江，江苏，云南等多地实行限产政策，水泥行业产能大大下降，且动力煤价格走高，大幅上升的生产成本也对供给端有一定影响。市场需求方面，传统的“金九银十”地产旺季尚未结束，水泥需求仍然旺盛。供给的收紧叠加成本上升使企业推涨意愿明显，多地水泥价格飙升，水泥行业景气度走高。

　　8月全国固定资产投资同比增长8.9%，环比7月上涨14.67%，总体延续稳健恢复态势，配合地方政府专项债发行，投资结构有望持续向好。

　　4.7 建筑装饰：建筑业PMI下降，景气度回落

　　9月建筑业PMI回落，新增订单PMI小幅回落。8月建筑业PMI为57.50%，环比8月下降3个百分点；建筑业新增订单PMI为49.30%，环比8月下降2.1个百分点，建装业景气度有所回落。

　　8月政府债发行量同比大幅下降。8月政府债发行规模9738亿，较去年同期下降29.37%。8月政府债发行速度明显提升，但相比去年同期政府债仍下降较多，社会融资规模存量同比下滑0.4%，去年9月份政府债发行基数较大，预计今年9月份社融增速大概率延续下滑趋势。

　　中建8月新签合同额增速持续回落。2021年8月中建新签合同额累计同比上升10.85%，较上月增速下降了1.60个百分点。

　　电建8月新签合同额增速持续下行。2021年8月中国电建新签合同额累计同比上升18.86%，较上月增速下降了4.46个百分点。

　　4.8 机械设备：挖掘机销量延续下滑，下半年回暖有望

　　8月装载机与起重机销量增速继续下降。8月，装载机销量同比下降8.93%；起重机销量同比下降53.49%。

　　8月仍处于行业淡季，挖掘机销量进一步延续下滑，当月同比下降13.7%，开工时数下降18.2%。上游原材料普涨趋势对机械行业公司的短期盈利产生较大冲击。

　　4.9 机械设备：航运指数再度上行，运价持续走高

　　航运指数再度上行，运价持续走高。截止9月29日，BDI报5650点，环比前周上涨9.35%，上涨幅度较大；CCFI综合指数、美西航线、欧洲航线指数分别环比下跌0.45%、2.38%、0.56%。美国西海岸港口拥堵情况持续恶化，洛杉矶港口拥堵现象仍然严重，全球供应链的供需错配加剧，运价持续上涨。

　　以上为报告部分内容，完整报告请查看《上游材料持续升温，医药家电小幅回暖——行业景气跟踪系列报告》。

（文章来源：策略研究）