图片来源：宾酷网络招股书（申报稿）截图

　　招股书（申报稿）数据显示，2017年～2019年和2020年1～6月，宾酷网络分别实现营业收入5.09亿元、12.76亿元、14.44亿元和4.68亿元，净利润则分别为2561.84万元、1.04亿元、1.24亿元和3013.97万元。

　　宾酷网络净利润在2017年至2019年间持续增长，但三年一期经营性现金流净额却持续为负，2017年～2019年和2020年1-6月分别为-6035.65万元、-6414.09万元、-6496.83万元和-2633.38万元。

　　对此，宾酷网络表示主要系经营性应收、经营性应付项目等因素影响。一方面，随着收入规模保持较快增长，媒介资源采买、税费及人员薪酬等现金支出随之相应增长；另一方面，行业内通常存在下游客户受终端广告主付款进度、自身现金流状况等因素可能出现回款延迟情况，导致公司与上下游资金结算存在时间差。

　　截至2020年上半年末，宾酷网络应收账款余额达到10.14亿元，占当期营业收入的比重108.30%（年化）。可以看出，宾酷网络应收账款规模较大，积压比较严重。截至2020年上半年末，宾酷网络计提应收账款坏账准备7470.16万元。

两大主要客户应收账款偿付能力存疑

　　据招股书（申报稿）披露，宾酷网络应收账款余额主要由胤湃集团、上海巍岚两大本土广告公司带来。截至2020年6月30日，公司对胤湃集团、上海巍岚应收账款余额分别为2.81亿元和2.46亿元，占应收账款原值比重分别为27.70%和24.30%，合计占比为52%。

　　截至2020年上半年末，宾酷网络应收账款余额（合并口径）前五名情况

　　图片来源：招股书（申报稿）截图

　　胤湃集团指包括同一实际控制下的胤湃（深圳）文化传媒有限公司（以下简称胤湃深圳）和北京胤湃景晟广告有限公司（以下简称胤湃景晟）。启信宝数据显示，胤湃深圳成立于2019年8月，注册资本5000万元，实缴资本255万元；而胤湃景晟成立于2009年5月，注册资本500万元，实缴资本仅为50万元。2019年，胤湃景晟参保人数为18人。

　　上海巍岚是指上海巍岚网络科技有限公司，该公司成立于2016年7月，注册资本、实缴资本均为100万元，公司2019年参保人数为13人。

　　事实上，胤湃集团、上海巍岚期后回款比例远低于国际4A客户。截至2020年6月30日，胤湃集团、上海巍岚期后回款比例分别为57.94%、54.40%，而国际4A客户回款比例为79.79%。

　　截至2020年11月30日，宾酷网络2019年末对胤湃集团、上海巍岚应收账款中，尚有3737.83万元和4444.15万元未收回，期后回款比例分别为为83.68%和78.42%，而国际4A客户同期回款比例为100%。

　　对于两家本土广告公司回款比例较低，宾酷网络表示，由于收款链条相对较长，通常系客户收到其下游终端广告主回款后再支付公司，导致应收账款回款相对较慢，低于国际4A客户回款比例。

　　1月7日、1月8日，《每日经济新闻》记者就应收账款回款问题先后致电胤湃集团、上海巍岚和宾酷网络。胤湃集团工作人员并未正面回应；上海巍岚工作人员表示，该问题应该向宾酷网络了解；宾酷网络方面则回复称，详见公司披露的招股书等文件。

　　宾酷网络在招股书（申报稿）中曾表示，通过网络查询、实地走访确认等方式，未发现上海巍岚、胤湃集团的主要终端客户爆出陷入严重经营困境、资金链断裂或者濒临破产等的情形。

　　值得一提的是，宾酷网络还曾踩雷乐视。2017年～2019年，宾酷网络对乐视应收账款和预付款项坏账准备计提分别为206.00万元、1749.43万元和380万元，对当年净利润影响分别为-154.50万元、-1312.07万元和-285.00万元。

　　报告期内，宾酷网络对乐视应收账款和预付款项坏账准备计提、转回、核销情况

　　图片来源：招股书（申报稿）截图

　　 封面图片来源：视觉中国(行情000681,诊股)

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