2020年第三季度，公司家具板块实现营业收入14.69亿元，环比增长18.35%；实现扣非净利润1.38亿元，环比增长57.37%。业绩逐季度改善。

　　10月28日，美国国际贸易委员会公布对柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、塞尔维亚、泰国、土耳其和越南等7国的进口床垫反倾销税调查的初步裁定。在初裁关税清单中，喜临门在泰国工厂被初裁为763.28%的倾销率。随着美国对东南亚地区床垫出口反倾销制裁的持续推进，公司外销业务或将承压。

　　2020年前三季度，公司毛利率、净利率分别为33.43%和5.83%，同比分别下降1.65个百分点和3.34个百分点；期间费用率为26.21%，同比上升1.24个百分点。

转让晟喜华视60%股权 剥离影视业务

　　2020年12月29日晚，喜临门发布公告，公司与岚越影视签署《股权转让协议》，拟将全资子公司晟喜华视60%的股权转让给岚越影视，转让价格为人民币3.6亿元。晟喜华视是喜临门的全资子公司，其前身为浙江绿城文化传媒有限公司，成立于2005年6月。2015年5月，喜临门以7.2亿元收购晟喜华视100%的股权，形成商誉6.34亿元。

　　晟喜华视主要从事电视剧的投资、制作、发行及衍生业务。近年来，由于电视剧行业整体处于供给收缩的状态，子公司经营业绩对公司整体盈利能力产生一定拖累。2017-2019年，晟喜华视分别实现净利润1.25亿元、-0.39亿元和-0.62 亿元。2018-2019年，喜临门分别计提商誉减值准备2.89亿元和0.02亿元。

　　2020年前三季度，晟喜华视实现营业收入1.32 亿元，超过其 2019年全年营收，实现净利润 0.26亿元，实现扭亏为盈。截至评估基准日（2020年10月30日），晟喜华视归属于母公司所有者权益为2.42亿元，全部权益的评估价值为5.95亿元，增值率为145.8%。本次交易完成后，晟喜华视将不再纳入公司合并报表范围，影视方面商誉减值等风险亦将消除。

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　　图1：2017年-2020年9月晟喜华视营业收入及净利润

　　值得注意的是，此次股权受让方岚越影视的有限合伙人周伟成现为喜临门董事，担任晟喜华视董事长兼总经理，故本次交易构成关联交易。岚越影视成立于2020年12月24日，注册资金为3.6亿元，周伟成持有其99.9722%的股份。

　　受股权转让公告影响，2020年12月30日，喜临门股价高开8.93%，盘中多次触及涨停，涨停价达20.32元/股，股价创两年来新高，截至当日收盘，喜临门收涨6.98%，报19.76元/股。

聚焦家具主业 美国反倾销持续推进或使外销承压

　　喜临门主营业务为设计、研发、生产和销售以床垫为核心产品的高品质客卧家具，主要产品包括床垫、床、沙发及其他配套客卧家具。目前，公司主要销售渠道有自主品牌零售渠道、自主品牌工程渠道和OEM业务渠道。

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　　图2：喜临门家具业务销售模式

　　主动拥抱直播带货营销模式，家居主业稳步修复，业绩逐季度改善。2020年第三季度，公司实现营业收入14.77亿元，同比增长12.78%，环比增长18.06%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长2.47%，环比增长42.21%。其中主营业务家具板块第三季度实现营业收入14.69亿元，同比增长14.44%，环比增长18.35%；实现扣非净利润1.38亿元，同比增长28.96%，环比增长57.37%。根据投资者关系互动平台数据，公司2020年双十一活动期间，全网成交总额7.2亿元，第四季度零售订单将进入集中交付期。

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　　图3：2019Q1-2020Q3喜临门营业收入与归母净利润

　　家具出口同比高速增长，家居出口行业受益，叠加美国对东南亚地区床垫出口反倾销制裁推进，公司外销短期向好，后续承压。根据海关总署数据，2020年11月家具及其零件出口同比增长41.92%，较10月份增长9.64个百分点，自6月同比转正以来，连续增长。

　　2018年11月，喜临门发布公告，拟向泰国子公司增资2050万美元，建设泰国家具制造基地，项目实际于2019年8月整体完工，部分投产。2018年，喜临门家居出口业务快速增长，当年出口实现营收10.64亿元，同比增长56.01%。2019年，公司家居出口业务实现营收10.71亿元，受国际贸易摩擦影响，增幅有所收窄。

　　2020年10月28日，美国国际贸易委员会公布对柬埔寨、印度尼西亚、马来西亚、塞尔维亚、泰国、土耳其和越南等7国的进口床垫反倾销税调查的初步裁定，终裁结果及发布命令将于2021年上半年正式确定。在初裁关税清单中，喜临门在泰国工厂被初裁为763.28%的倾销率。随着美国对东南亚地区床垫出口反倾销制裁的持续推进，可能存在部分抢出口订单的状况，公司外销短期向好。但伴随终裁结果及发布命令的正式落地，后续公司外销或将承压。

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　　图4：美国商务部对7国床垫反倾销税调查初裁结果

毛利率逐季修复 期间费用率有所增长

　　2020年前三季度，公司毛利率、净利率分别为33.43%和5.83%，同比分别下降1.65个百分点和3.34个百分点。其中，第三季度公司毛利率、净利率分别为38.17%和10.21%，同比分别上升2.58个百分点和下降0.71个百分点。

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　　图5：2019Q1-2020Q3喜临门销售毛利率与净利率

　　加大线上线下渠道铺设致费用率有所增长。2020年前三季度，公司期间费用率为26.21%，同比上升1.24个百分点。其中销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为16.7%、5.14%、2.18%和2.19%，同比分别增加0.39、0.64、0.14和0.07个百分点。

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　　图6：2019年-2020年三季度喜临门期间费用率

　　截至2020年上半年，公司拥有3183家专卖店，较2019年增加183家。其中喜临门专卖店2208家、喜眠分销专卖店503家、M&；D Milano&；Design沙发专卖店418家、以及Chateau dAx客厅家具专卖店54家。