顶尖财经网(www.58188.com)2021-1-28 10:35:18讯：
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华创证券：紧握茅五稀缺龙头！春节实际动销反馈将是板块下一个关注点
目前疫情仍属点状反弹，出现大范围消费冻结的概率较小，防疫政策也以鼓励减少省际间流动为主，省内各消费场景影响有限。分价格带来看，高端酒商务宴请、送礼需求不减，近期渠道陆续到货后批价仍高位企稳，需求旺盛初步验证；次高端消费场景中大型宴席受限，小型聚会及团购福利等有望部分补偿，所受影响大于高端；低端酒主要关注跨省流动受影响导致的消费人群基数变化。结合渠道调研反馈，疫情并没有太大冲击经销商信心，目前各酒企回款发货均按预定节奏进行，完成度较高，整体来看疫情暂未改变 Q1 节奏预计开门红确定性较高。
结合当下较高估值，预计板块短期震荡但具支撑，紧握茅五稀缺龙头，逢低布局次高端。白酒板块行至当前，尽管短期估值较高，但春节备货景气度持续验证，预计回款完成度较高下Q1业绩确定性高，将对板块起到坚实支撑。春节实际动销反馈将是板块下一个关注点，我们预计节后整体景气度仍将提升，目前基本面无明显风险点，但高估值下情绪寻找释放点，易引起板块震荡，建议紧握茅、五、泸等品牌稀缺性和成长性足够清晰的高端龙头，逢低布局预计业绩确定性较高的汾酒、古井、今世缘等，推荐低库存下具备弹性潜力的水井坊，关注洋河的预期修复。
东方证券：团购崛起促进厂商协销 白酒渠道加库存有望延续
白酒渠道深刻变革，团购模式持续加强。渠道是白酒产业链中的核心环节之一，不同的渠道模式各具优缺点，自国内白酒行业市场化后，白酒渠道模式经历了多个发展阶段。不同渠道模式经过市场的检验，针对各自的优缺点进行了相应变革，包括大商制在发展过程中推行的小商化、强化控制力、扁平化以及团购化等变革，以及深度分销模式在发展中逐步推行提升核心大商地位、清理边缘小商以及利用大商发展团购业务等“大商化”的变革手段。随着消费升级与分级趋势进一步推演，团购化将是白酒行业未来发展的重要方向，其对名酒的盘价上行、销量提升将发挥关键作用。 未来团购化的客户范围也将进一步扩大，并推动白酒渠道模式向厂商协销方向调整。
建议关注：小商制渠道模式下积极推动直营占比提升的贵州茅台(600519，买入)；数字化营销加强控盘分利，积极推动团购发展的五粮液(000858，买入)；推行品牌专营公司和久泰模式的泸州老窖(000568，买入)；渠道积极调整，在深度分销基础上推行“一商为主，多商为辅”的洋河股份(002304，买入)；加码团购推动市占率提升，提前布局更高价格带的今世缘(603369，买入) ；推行新总代模式变革提升厂商掌控力和渠道扩张力的水井坊(600779 ，买入) ；渠道体系改革多线并举，积极提升大商活力的口子窖(603589，买入)。
招商证券：预计今年白酒春节动销的整体影响小于2020年
根据各家酒企Q1收入占全年比例不同，预计高端白酒全年收入端受影响不大，次高端和地产酒全年收入受影响3-5%之间，整体受影响不大。综合各家酒企增长目标及当前渠道备货情况较为积极，预计实际收入将比预测情况乐观，报表端体现将更加稳健。
疫情整体可控，基本面仍稳健，回调创造买点。从当前情况来看，疫情整体可控，国家已经具备严密有效的防控，各大酒企对也都对疫情应对有了经验，预计今年白酒春节动销的整体影响小于2020年。根据历史经验，龙头企业危机应对能力较强，更能穿越周期，建议近期回调中布局高端白酒(茅台、五粮液、泸州老窖)，以及疫情下优势加强及份额加速提升的二线龙头，汾酒、洋河、古井、今世缘等，关注顺鑫报表改善。
万联证券：流动性边际收紧的预期时点有望延后 或刺激高端酒的投资收藏需求
从当前疫情爆发的形势以及防控措施来看，鼓励就地过年以及增加返乡成本最先冲击的是大型宴请(如婚宴等)以及节后走亲访友类的消费场景，其中人口流出地区受影响较为严重，小范围的高端宴请以及节前社交送礼几乎不受影响，一、二线城市消费或进行一定的回补。不变之二，白酒行业加速集中：在去年疫情冲击下，中小酒企加速退出市场，名优酒企展现出更强大的抗风险能力，疫情反复中长期利于行业向龙头集中。
疫情的发展及防控政策的力度均具有一定的不确定性，但整体来看比去年乐观，高端酒消费场景几乎不受影响，茅台、五粮液打款、发货及库存均处于良性轨道。茅五批价经放量下调后回升企稳，需求仍然紧俏，后续建议持续关注终端销售以及物流影响。疫情反复延缓经济复苏的步伐，流动性边际收紧的预期时点有望延后，或刺激高端酒的投资收藏需求。综上，我们建议当前时点紧握高端，静候春节旺季验证，同时关注中长期逻辑理顺的次高端品种的回调布局机会。
东北证券：白酒景气度继续向上 关注短期回调后买点
从近期渠道调研来看，高端酒企均加强了对库存的管理，春节备货仍然正常。茅台元旦前渠道库存清零，开箱销售后，送礼强需求拉动整箱批价上行；散茅扩大消费人群基础，供需格局加紧。次高端酒企多在Q4进行控货，渠道库存合理，2020年主力单品多进行提价，对今年业绩有正向拉动，有基地市场的龙头企业稳定性及增长性更优。近期投资者对疫情扰动及春节属地过年对需求的影响有所担忧，叠加多家酒企收到监管函，白酒板块出现调整，我们认为行业景气度继续向上，当前已到买点，重点推荐高端酒茅五泸，次高端重点关注有基地市场的龙头企业今世缘、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份。
川财证券：高端白酒批价持续坚挺 茅台多项政策控价稳市
近期茅台各省区市场还加大春节前茅台酒销售动态检查力度，对到货量、销售数量等重要环节信息进行检查监督。同时公司自营系统将在春节特殊时间节点加大茅台酒投放量，今年春节期间的市场供应量将会超过去年同期的 7500 吨。泸州老窖批价在 860 元左右，稳定在高位水平，终端备货较为充足，约为 1 个月左右。五粮液主要地区批价在 960-970 元左右，目前执行 1 月配额，渠道库存水平维持在 2-4 周左右。
酒企已进入春节备货状态，部分酒企通过停货提价等方式调控渠道及价格，为旺季做准备。茅五泸批价持续坚挺，动销情况良好，库存相对较紧缺。我们认为 2021 年春节受到疫情大范围影响概率较小， 2020 一季度基数较低叠加 2021 春节终端需求较强，高端酒的业绩确定性较高，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
民生证券：白酒趋势未见改变 疫情反复必选相对受益
节前高端白酒需求旺盛，行业大趋势未见改变。自去年12月白酒行业将进入春节旺季前“缩量挺价期”以来，板块情绪如我们此前系列周报以及年度策略报告中判断基本一致，茅台批价持续见新高，板块情绪不断得到提振。受制于公司渠道操作方式，茅台批价持续创历史新高，强势突破3000元整数大关，尽管相对于高点3300元左右略有回调，但目前仍维持在3200元以上高位。而受茅台批价回落以及渠道放货影响，五粮液批价也有10-20元的小幅回调。
高端白酒节前批价见顶回落实属正常，节后批价大概率仍有小幅下调空间，但预计将很快伴随节后淡季供货不足而有所回升。从历史经验看，每年1月白酒板块跑赢市场概率是全年最低。白酒牛市基于茅台价格牛市，而茅台需求以及批价的强势表现也使得其股价近两周来累计调整幅度不足1%。因此，在板块前期绝对涨幅较大的背景下，叠加近期疫情多点散发情绪影响，短期板块出现回调实属正常，行业牛市大趋势仍未见改变。投资建议方面，我们仍重点推荐增长确定性组合：推荐贵州茅台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒核心组合，同时关注洋河股份+今世缘+古井贡酒组合。
国海证券：短期波动不宜过分担忧 中长期确定性较高
2021年疫情爆发是点状式，大规模爆发可能性不大。从时间来看，2020年疫情爆发是突然的，几乎所有消费场景短时间均被冻结，而21年春节时间晚且今年收藏送礼消费场景正紧密展开，考虑政府提倡就地过年、尽量不回家，商务宴请、宴席等大众消费场景或受部分影响，自饮消费场景影响不大。从酒企来看，经过去年疫情影响，心理已有预期并采取措施应对如加快回款发货，保证经销商手中有货。从渠道来看，目前经销商信心整体较强，部分区域如河北地区、东北地区等受疫情影响，经销商信心受影响，但疫情并未扩张到其他白酒消费大省。整体来看，考虑主要酒企均已发布十四五规划，目标积极乐观，叠加2020年提价效应和2020H1低基数，白酒板块中长期确定性较高。白酒板块我们整体维持推荐评级，首推茅五泸，次推山西汾酒、古井贡酒、今世缘，关注弹性个股洋河股份、酒鬼酒、ST舍得、金徽酒。
（文章来源：东方财富研究中心）