自1月25日晚西水股份(行情600291,诊股)预告2020年扣非后预亏271.23亿元以来，震惊之下的A股市场对西水股份予以连续跌停板伺候。

　　问题在于，为什么这家在公告时市值仅49.95亿元的公司能做到亏掉五个半自己？公司是不是在进行业绩“大洗澡”？

　　监管层关注资产减值577.45亿元的合理性

　　西水股份公告称本次业绩预亏的主要原因在于，上半年天安财险对投资资产计提了大额减值对投资资产计提减值准备 577.45 亿元，影响 2020 年度归母净利润-207.24 亿元，以及自2020年7月17日起不再将天安财险纳入合并范围，对天安财险会计核算方法由长期股权投资转换为金融工具核算所致。

　　西水股份作为投资控股型公司，主要通过控股子公司从事保险、贸易、投资管理等业务，其中控股子公司天安财险从事的保险业务收入占到公司主营业务收入的90%以上，成为本公司的核心业务，天安财险为公司重要核心子公司。

　　在上海证券交易所下发的《关于内蒙古西水创业股份有限公司业绩预亏有关事项的监管工作函》中，主要监管要求是以下两条：

　　1、公告显示，公司2020年出现大额亏损的主要原因是上半年天安财险对投资资产计提减值准备577.45亿元，影响2020年度归母净利润-207.24亿元。请公司审慎核实并补充披露2020年业绩出现大额亏损的具体原因，尽快回复相关工作函，并在2020年年度报告中就公司持续经营能力充分提示风险。

　　2、请公司审慎核实并补充披露：（1）结合相关会计准则，及公司所持新时代信托产品的具体构成、底层资产、担保物情况等，说明公司资产减值测算的具体过程，包括但不限于主要参数选取及依据，并在此基础上充分论证减值计提金额是否准确、恰当；（2）说明减值迹象出现的具体时点，公司迟至本期才计提相关减值的合理性和审慎性，是否存在前期计提不足的情形，是否存在前期业绩虚假或调节利润的情形。

　　可见，上交所关注的关键在于，西水股份凭什么资产减值高达577.45亿元？

　　凭什么提前消费90%的计提减值？

　　根据西水股份公告，天安财险所持有的信托产品全部为新时代信托股份有限公司（以下称“新时代信托”）发行的集合资金信托计划，截至2020年6月30日，天安财险已有5笔信托产品逾期，信托产品存在重大减值迹象。具体情况主要如下：

　　（1）截至2020年6月30日，公司直接持有的28笔信托本金28,443,781,861.57元，应计利息1,176,094,680.99元，本息合计29,619,876,542.56元。减值情况如下：

　　1）所持新时代蓝海1073号信托计划本金460,000,000.00元，应计利息18,420,568.70元，底层担保物为欢瑞世纪(行情000892,诊股)（000892.SZ）5641万股股票。根据2020年6月30日的市值重新估值为238,614,300.00元，减值为239,806,268.70元。

　　2）所持新时代蓝海1291号信托计划本金550,000,000.00元，应计利息26,080,392.06元。底层担保物为欢瑞世纪（000892.SZ）800万股股票，国盛金控(行情002670,诊股)3500万股股票，游久游戏3080万股股票，根据2020年6月30日的市值重新估值为417,230,000.00元，减值为158,850,392.06元。

　　3）除以上两只信托产品外，其余信托产品本金及应计利息按10%重新调整并计量账面价值，其余90%计入减值，减值为25,708,838,023.62元。

　　（2）公司应从华夏人寿及天安人寿回购的27笔信托产品，截至2020年6月30日的本息合计34,814,399,859.10元。这些信托产品本金及应计利息均按10%重新调整并计量账面价值，本息合计为3,481,439,985.91元；其余90%计入减值，对应本息减值合计为31,332,959,873.19元。

　　问题在于，以股票为底层担保物的两只信托产品根据市值下降进行减值计提无可厚非，但是其余信托产品本金及应计利息的90%计入减值则没有充分理由。

　　根据西水股份2020年9月5日公告，天安财险认购的信托计划逾期规模为184亿元。也就是说，现实存在的新时代信托产品资本金亏损风险仅184亿元，而不是28笔信托本金总额284.44亿元，全额计提减值属于提前消费。

　　更为重要的是，西水股份应从华夏人寿及天安人寿回购的27笔信托产品（间接持有）减值金额更大，高达313.33亿元，实际上是造成本次巨亏的最大因素，而媒体目前大多聚焦于直接持有的28笔信托产品。

　　问题在于，天安财险目前是在被银保监会一年接管状态下继续运营，还拥有“高质量发展”的承保业务，而且一年到期就可能回归，西水股份凭什么在此时此刻主观认定90%的资产都无法收回？

　　业绩“大洗澡”？

　　任何人的行为总是有动机的，那么西水股份提前消费巨额资产减值可能有什么动机？

　　所谓“调节利润”就是俗称的“业绩大洗澡”，也就是从主观角度故意甩包袱，人为压低当前业绩基数，为未来实现高速增长埋下伏笔。

　　这种减值只是一种财务处理方式，完成以后并不直接影响公司的现金流，相反却可以极大降低利润基数，有利于公司业绩以后在低位崛起，变成扭亏为盈或业绩大幅增长等利好。

　　目前，西水股份按照未发生的最坏情况提前消费资产减值，让业绩一次亏个够。而以后，随着天安财险一年托管期结束，回归西水股份怀抱，较好的承保业务业绩将带来西水股份业绩靓丽表现。

　　而且，西水股份在2020年7月18日公告称，为防范和化解上述情况可能给公司带来的风险，公司已督促子公司天安财险与新时代信托以及相关融资人积极沟通，采取坚决有力措施，确保投资款足额收回。

　　如果“采取坚决有力措施”，即便投资款没有“足额收回”，但是收回超过10%是完全可能的，而每拿回一笔钱，净利润就会增长一笔，这以后就是否极泰来的好日子了，比逐步释放亏损导致连年亏损要好得多，这真的是“洗洗更健康”！