在业绩高增的背后，有的是由产品销量增长推动，有的是产品“提价控量”等。而不同的业绩增长模式，也决定了其在新的一年里能否维持较好的业绩表现。

　　龙头公司普遍“丰收”

　　仅一家业绩增速下滑

　　截至1月12日，已发布2020年业绩预告且市值在400亿元以上的龙头公司共有30家(剔除2019年及以后上市的次新股)。整体来看，2020年是这些公司的“丰收年”。

　　据记者统计，目前有28家龙头公司的2020年净利润预计同比增长上限均为正值，其中天赐材料高达4495.59%以上。此外，高德红外、大北农和比亚迪等13家也有100%以上的增长(见表1)。或是受此影响，这些公司普遍得到资金青睐。据记者梳理，以1月12日收盘数据为基准，在这30家公司中，有11家的股价创下了历史新高。此外，更有15家公司的股价在近三个交易日内创下了阶段新高(60个交易日)，占比50%。

　　表1 2020年净利润预计同比增长上限超过100%的龙头公司

数据截至：1月12日

　　当然，这30家公司中也有业绩不及预期的公司。其中，上汽集团和万华化学最为典型，据两家公司的业绩预告显示，其2020年净利润预计同比增长分别为-21.89%和0.00%。

　　实际上，对比以往业绩表现来看，这28家“丰收”的公司也有分化。统计数据显示，其中有24家超过2018年-2019年平均水平(归母净利润同比增长)，如天赐材料2018年、2019年的归母净利润分别同比增长49.73 %和-96.42%。但也有立讯精密和光威复材等4家公司，其净利润预计同比增长上限均要低于2018年-2019年的平均水平。

　　产品“旺销”促增长

　　涨价或降价影响利润

　　分析来看，产品销量是左右这些公司业绩表现的主要原因。以乘用车行业中的上汽集团和比亚迪为例，据两家公司公告显示，上汽集团2020年业绩下滑的主要原因是受新冠疫情的影响，公司整车销量为560万辆，同比减少10.22%；而比亚迪业绩上升的主要原因是预计新能源汽车和新能源商用车等销量增长。

　　此外，天赐材料、高德红外和歌尔股份等多家公司2020年的业绩出现同比增长，也均是产品销量增长促成的(见表2)。

　　表2:部分高速实现“丰收”原因一览

　　产品价格波动也是影响公司业绩表现的原因之一。以TCL科技为例，公司2019年的归母净利润同比下滑24.52%，但在2020年，公司子公司TCL华星保持全年营业收入将同比增长超过35%，净利润同比增长超过140%，其中大尺寸显示业务的主要产品价格自2020年第三季度持续上涨，净利润同比增长将超6倍。

　　值得一提的是，国海证券在近期的研报中指出，2020年6月-12月主流TV面板32/39.5/43/50/55/65尺寸的价格涨幅分别为96.8%/59.3%/74.6%/82.9%/ 66.0%/38.3%。考虑到面板上游供应链受韩厂产能退出影响的恢复时间，以及2021年三月份大型体育赛事相继举办的提振，TV面板价格涨势将延续至2021第二季度。这就是说，TCL科技的业绩有望持续享受行业上行的红利并保持高速增长。

　　与之相反的是，如表2所示，赣锋锂业就因锂盐产品价格下降，掣肘了营业收入及利润的大幅增长，其2020年净利润预计同比增长上限为39.64%。不过，申万宏源近期的研报指出，锂价目前正处于历史底部。同时，随着锂盐价格持续走低，高成本锂资源由于亏损将逐渐关停，这有望带动锂供需扭转。

　　另外，在促成这些公司“丰收”的原因中，也有其他因素存在。如北新建材，公司是因所属子公司泰山石膏有限公司涉及美国石膏板诉讼案发生相关和解费用18.29亿元，导致2019年实现归母净利润仅4.41亿元，而2020年则预计无此大额和解费发生，所以2020年才实现归母净利润的同比高速增长。

　　需要注意的是，2021年归母净利润同比增速的测算是以2020年的情况为基础的，而在没有2019年低基数的情况下，北新建材2021年归母净利润的同比高速增长或不容易实现。

　　13家业绩稳定龙头的“创利差异”

　　在发布2020年业绩预告的30家大市值龙头公司中，若以连续三年业绩全部为正进行筛选，只有13家公司达标。(见表3)

　　表3 13家业绩连续3年为正的公司

　　在对比这些公司的销售净利率、销售毛利率和营收增长率(2020年以中报为依据)之后会发现，白酒行业创利情况维持优秀。13只龙头中有三家是白酒企业。五粮液、泸州老窖和山西汾酒的毛利和净利率依然维持在双位数的高位，这对这些公司创利表现是一个支持。

　　“稳定但辛苦”的是立讯精密，该公司业绩增长绝对值很高，但对比2019年成绩有所衰退，尤其是其销售净利率情况，在2019年和2020年上半年都是个位数。

　　事实上，在这13家公司中，若以业绩预告增速和2020年中报净利率在20%以上，以及2020年中报营收增长率在10%以上为标准，则只有5家公司具备创利稳定的特征。

（文章来源：证券市场红周刊）