●长江商报记者徐佳

　　“港漂”六年半，用友网络(行情600588,诊股)（600588.SH）旗下云服务子公司畅捷通筹划回A。

　　1月13日，用友网络发布公告，公司控股子公司畅捷通信息技术股份有限公司（以下简称“畅捷通”）董事会已审议通过其拟首次公开发行人民币普通股（A股）并在中国境内证券交易所上市的初步方案。

　　长江商报记者注意到，在已“港漂”六年半之后计划回A，与畅捷通在转型云服务过程中的融资问题不无关系。2014年6月，畅捷通赴港上市，以16.38港元价格发行5500万股H股，募集资金净额8.814亿港元。

　　上市一年后，畅捷通股价一度超过45港元，但随后震荡下跌，截至今年1月14日收盘，畅捷通H股价16.16港元/股，当日上涨22.8%，仍低于发行价格，总市值35.1亿港元，较最高峰时期下降64%。

　　股价“破发”的背后，是畅捷通的云服务转型阵痛。2014年畅捷通开启向云服务转型，2015年和2016年连续两年发生亏损，2017年恢复盈利，但2018年和2019年利润再次下降，两年间整体降幅接近六成。

　　去年前三季度，畅捷通实现营业收入3.46亿元，同比增长5%，归母净利润2874万元，同比下降62%。

　　但从转型成果上来看，去年前三季度，畅捷通的云服务收入1.52亿元，同比增长126%，传统的软件业务收入则成为公司业绩下降的主要原因。

　　另一方面，畅捷通研发力度不减。去年上半年，公司研发成本为6676万元，占当期营收的比例高达32.8%。

　　员工持股平台日前受让7.1%股份

　　筹划回A不久前，畅捷通还经历了一次股权变动。

　　就在去年11月24日，用友网络曾披露畅捷通的股权变动情况。用友网络将其所持畅捷通7.15%的内资股转让给畅捷通员工成立的天津慧云宏创、天津云道同盛、天津云智捷通、天津云达祥晟和天津云通聚新，转让价格为9.16元/股，相当于当时畅捷通H股股价的90%，对应转让价款合计为1.41亿元。上述五家受让方均为去年11月初新成立的公司，全体合伙人均为畅捷通的员工。

　　在本次股权转让完成后，用友网络对于畅捷通的直接持股比例由68.95%下降至61.85%，仍为畅捷通控股股东。同时，用友网络的子公司用友优普、用友幸福分别持有畅捷通3.52%、0.31%股份。换言之，用友网络直接和间接对畅捷通的持股比例约为65.68%，均为内资股。

　　天津慧云宏创、天津云道同盛、天津云智捷通、天津云达祥晟和天津云通聚新则分别持有畅捷通1.69%、1.6%、1.47%、1.47%、0.87%股份，合计持股7.1%。

　　此外，华宝信托、国民信托、北京通云济天和北京汇才聚能分别持有畅捷通0.89%、0.77%、0.22%、0.02%的内资股股份，其他H股股东则持有畅捷通23.7%的H股股份。

　　在本次A股发行完成后，畅捷通的控股股东仍然为用友网络，畅捷通仍是用友网络合并报表范围内的控股子公司。

　　用友网络方面表示，畅捷通本次A股发行将有助于其多元化拓展资本市场的融资渠道，促进向云服务业务转型及发展，进一步提升其在中国市场的影响力，其本次A股发行将使公司优质资产价值得以在资本市场充分体现，实现全体股东利益的最大化。

　　而在畅捷通此次计划回A之前，用友网络还计划分拆子公司用友汽车单独上市。去年11月24日，用友网络披露用友汽车的分拆方案，公司拟将其控股子公司用友汽车分拆至上交所科创板上市。

　　截至去年11月20日，用友网络直接持有用友汽车75%股权，为后者控股股东。有别于用友其他的业务板块，用友汽车主要面向汽车产业链客户提供数智化软件产品及云服务，2016年12月在新三板挂牌。目前，用友汽车已经进入IPO辅导备案阶段，辅导机构为国泰君安(行情601211,诊股)。

　　此外，用友网络下属公司中，主要面向银行、保险、券商等金融机构的用友金融，也已在2016年11月挂牌新三板。

　　去年前三季度云服务收入增长126%

　　在3.0战略新时期，用友网络已经形成了以用友企业云服务为核心，云服务、软件、金融服务融合发展的新战略布局。其中，用友面向小微企业的云服务业务则由畅捷通提供。

　　据公司介绍，畅捷通全面打通小微企业的人、财、货、客管理，整合财务、进销存、客户收支、协同办公等应用，覆盖小微企业从找客户、跑客户到服务客户的生意全过程，主要云服务产品包括好会计、好生意、易代账、T+Cloud等产品。

　　2014年6月，当时成立仅四年的畅捷通登陆香港联交所，以每股16.38港元的价格发行H股5500万股，募集资金净额约为8.184亿港元。成功上市之后，2015年开始畅捷通股价一路上涨，当年六月份股价最高达到45.007港元，市值逼近百亿港元。但此后畅捷通股价震荡下跌，2019年8月末最低仅为5.664港元，近一年多以来尽管有所回温，但仍不及上市初期水平。

　　截至1月14日收盘，畅捷通H股股价16.16港元/股，当日上涨22.8%，但仍低于发行价格，总市值35.1亿港元，较最高峰时期下降64%。

　　股价表现疲软的背后，畅捷通近年来的业绩表现也不亮眼。数据显示，在2011年至2014年持续保持盈利之后，2015年开始畅捷通连续两年出现亏损。2015年和2016年，公司分别实现收入3.46亿元、4.31亿元，年内利润分别为亏损8020.2万元、1.29亿元，母公司拥有人应占年内利润分别为亏损7261.7万元、1.23亿元。

　　向小微企业云服务转型以及员工激励计划成本摊销，成为畅捷通当时亏损的主要原因。此后的数据显示，畅捷通2017年开始盈利，但随后的两年盈利能力还是出现了下降。

　　2017年至2019年，畅捷通分别实现收入4.99亿元、4.3亿元、4.63亿元，年内利润分别为2.23亿元、1.07亿元、9241.9万元，母公司拥有人应占年内利润分别为2.25亿元、1.07亿元、9241.8万元。其中，2019年公司营收和归母利润同比分别增长8%、-13%，而相较于2017年时则分别下降7.2%、59%。

　　2020年，疫情对于畅捷通的业务开展造成了较大冲击。去年上半年，畅捷通实现营业收入2.03亿元，同比下降22%，主要因公司全力推动云服务业务发展，减少软件业务营销投入，以及软件业务受疫情影响较大，使得软件业务收入同比下降4%。

　　报告期内公司实现母公司所有人应占利润1750万元，同比下降81%，主要因软件业务收入减少8915万元，以及公司对于包商银行依法参与后续受偿的未予保障的本金和利息计提减值准备1520万元。

　　但不可否认的是，近年来大力拓展多元化渠道的畅捷通，在研发投入上毫不吝啬，且公司加快云服务业务发展，使得云服务业务收入快速提升。2019年，捷畅通的研发成本达1.39亿元，同比增长29%，占当期营收的比例接近30%。

　　去年上半年，捷畅通的研发成本为6676万元，基本与上年持平，占当期营收的比例进一步提升至32.8%。

　　三季度财务资料显示，去年前三季度，捷畅通共计实现营业收入3.46亿元，同比增长5%，其中软件业务收入1.95亿元，同比下降26%；云服务业务收入为1.52亿元，同比增长126%。报告期内由于软件业务收入减少，公司实现归属于母公司股东的净利润为2874万元，同比下降62%。

　　截至去年9月末，捷畅通云服务月新增付费企业用户数4.4万，同比增长45%，累计付费企业用户数超过20.1万；软件业务累计企业用户数超过169万。

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