进入2021年以来，“抱团散伙”的隐忧始终未曾散去。在新年的前两个交易日，白酒延续了2020年的强劲涨势，但随后便是剧烈的震荡下跌。自1月6日起，白酒指数7天内累计下挫8.38%，仅今日就曾一度跌超5%，板块总市值蒸发1700亿。

　　昨日勇创历史新高的酒鬼酒(行情000799,诊股)今日低开后便急速跌停，成交金额超30亿，报收205.54元/股。豫园股份(行情600655,诊股)跌停；口子窖(行情603589,诊股)、金种子酒(行情600199,诊股)、老白干酒(行情600559,诊股)、迎驾贡酒(行情603198,诊股)、古越龙山(行情600059,诊股)等盘中均一度重挫逾9%；龙头股五粮液(行情000858,诊股)收跌5.22%，股价跌破300元关口，报收289.40元/股；股王贵州茅台(行情600519,诊股)也微跌1.39%。

　　接连的板块震荡，让市场投资者不禁犹疑，白酒泡沫将要破裂了吗？

　　龙头酒企业绩稳增

　　从基本面来看，龙头酒企的业绩增长依然强劲。进入2021年年报季，各大龙头酒企的业绩预告相继出炉。截至1月11日晚间，“茅五泸汾”四家头部酒企的业绩预告已悉数披露，四家企业均实现了业绩增长。

　　其中，沪深白酒龙头茅台、五粮液的业绩增长与市场预期基本一致，而山西汾酒(行情600809,诊股)和泸州老窖(行情000568,诊股)的业绩则明显好于市场预期。

　　今日消息显示，贵州茅台还持续加大直销放量占比，渠道价格上涨。

　　受春节白酒消费刚需推动，飞天茅台批价（成箱出售的单瓶价格）已达到2960-2980元/瓶，部分地区已突破3000元/瓶关口。

　　销售规划屡受监管关注

　　不过，树大招风。

　　在白酒已经“高处不胜寒”的态势下，监管也开始紧盯各家龙头了。

　　1月13日，今世缘(行情603369,诊股)公布的2021-2025五年战略规划纲要上提到，在盈利能力上，公司计划2021年营收目标在59亿元左右，争取66亿；到2025年努力实现营收过百亿（争取150亿元）。而在会上有投资者提到的“十三五”期间营收、利润同步翻番的消息预测，2020年今世缘的营收在50亿左右，成为了监管对其下发问询函的核心原因。

　　上交所称，要求其补充说明“公司关于2025年营收超过100亿元，争取150亿元”等预测性信息的依据并充分提示风险，毕竟今世缘尚未正式披露业绩预测。

　　无独有偶，近期已有多家上市酒企因业绩信披问题被监管点名敲打。

　　2020年12月31日，贵州茅台和山西汾酒两家上市公司的董事长均被上交所处以监管关注的决定，原因跟提前泄密公司业绩有关。2021年1月4日晚间，五粮液和酒鬼酒又分别收到了关注函和监管函，均与近期公开披露的业绩相关信息有关。

　　上行空间基本为零？

　　回顾2020年，白酒股已经香了一整年了，白酒指数涨幅达134.69%。酒ETF从去年3月的最低点开始算，到1月6日的最高点2.999，已经涨超200%。

　　贵州茅台全年上涨79.52%；五粮液也在2020年的11月突破了万亿市值大关，成为A股第二家市值破万亿的白酒公司；山西汾酒、洋河股份(行情002304,诊股)、泸州老窖等知名酒企的股价也纷纷创下了历史新高，全年分别上涨321.23%、119.55%、164.20%。

　　可以看出，早在龙头酒企年报业绩出炉前，白酒板块就已经经历了较长时间的估值提升。

　　那么未来白酒板块的估值还能继续上行吗？

　　瑞银大中华消费行业主管彭燕燕曾公开表示，当前这轮白酒股价上涨是2015年白酒板块量价齐缩后的恢复性上涨，因为中国的白酒文化在社交中仍然是刚需。但不可否认的是，白酒在估值上基本已达天花板，上行的空间已基本为零。但是从基本面来看，白酒目前还没有太多的到泡沫出现。

　　多家机构也表示，并不否认白酒板块存在泡沫化倾向，特别是有一些业绩不好的小酒企短期涨幅较大，存在过度炒作。但总体来看，目前还处在投资白酒的阶段，主流品种还远远没有达到泡沫破灭阶段。

　　据统计，目前超高端、高端白酒的消费量占白酒总消费量的比重仍不足2%。这说明市场尚有较大的消费量扩容空间，产品均价上行的空间也正不断打开。同时，在新的一年经济持续回暖、消费升级持续放量的背景下，白酒节前批价上涨、2020年业绩预告符合预期、多家酒企发布提价公告等信息，均显示出了白酒市场需求旺盛、企业业绩延续的确定性与稳定性。