2017年~2019年及2020年上半年，星华反光主营业务收入分别为3.26亿元、4.52亿元、5.28亿元和2.47亿元。其中，反光材料为最大的收入来源，占主营收入的比例分别为72.78%、76.52%、79.67%和79.99%，比重较大且逐年上升。

　　星华反光在《招股说明书》（申报稿）中表示，报告期内，公司反光材料及反光制品销售单价整体稳定，行业内对产品的定价已产生共识。

　　不过，值得注意的是，其主要产品反光材料的销售价格持续下降，2017年~2019年及2020年上半年，反光材料平均销售价格分别为10.70元/㎡、9.87元/㎡、9.69元/㎡及8.73元/㎡。星华反光表示，受国际原油价格持续下行的影响，公司主要原材料总体呈现震荡下行趋势，因此反光材料的市场价格也相应下调。

　　另外，公司反光材料销售价格与同行业可比公司差异较大。2017年~2019年，水晶光电(行情002273,诊股)（002273，SZ）反光材料平均价格为35.70元/㎡、30.44元/㎡、31.56元/㎡，苏大维格(行情300331,诊股)（300331，SZ）反光材料平均价格为15.52元/㎡、16.45元/㎡、17.90元/㎡，两家公司反光材料具体构成与星华反光有较大差异。其他同行业可比公司未披露反光材料销售价格，星华反光则认为，“发行人与国内主要厂商相同产品的价格应该不存在重大实质性差异。”

　　深交所在第二轮问询中再次对销售价格提出疑问。星华反光解释称，公司在业务开展过程中，客户会对其意向产品进行询价，国内主要厂商因为品牌、质量、成本不同可能会存在一定的差异，但是差异应该总体不大。

　　但是，星华反光主要产品的毛利率低于同行业可比公司平均值却是事实。2017年~2019年及2020年上半年，星华反光的反光材料及其制品相关业务毛利率分别为22.78%、23.95%、27.67%及28.30%，同行业可比公司的平均值则分别为32.22%、29.43%、30.80%、29.79%。

　　星华反光称，公司的主要产品为反光布，同行业公司中，苏大维格主要为反光膜，道明光学(行情002632,诊股)（002632，SZ）和水晶光电包括反光布和反光膜，但道明光学和水晶光电反光布主要定位于阻燃、工业水洗等高端产品，因此，公司反光材料及其制品业务毛利率总体低于行业平均水平。

曾出现违规担保行为

　　在挂牌新三板前三个月，2016年3月，星华反光将195万元拆借给实际控制人王世杰在中信银行(行情601998,诊股)开立的个人账户，资金在该账户存放2个月。上述资金拆借事项涉及关联交易，但公司事先未履行相关审议程序。直到2016年9月份，星华反光才补充确认并披露了上述关联交易。

　　针对占用资金这一违规行为，2018年1月，股转公司对星华反光、时任董事长王世杰、时任信息披露事务负责人俞菊出具部门监管意见函，要求公司及相关人员按照相关业务规则履行信息披露义务。

　　而在挂牌新三板后不久，星华反光再次出现违规行为。2016年9月，星华反光为杭州耀海化工有限公司向杭州联合银行700万元银行借款提供担保，但未按照公司章程事先履行审议程序，亦未及时进行信息披露。

　　对于此次担保的原因，星华反光在后续补充确认时表示，公司为耀海化工在杭州联合银行八堡支行申请银行授信提供担保属于互保行为，耀海化工经营状况良好，业务发展稳中有升，无不良贷款记录。

　　2017年12月，针对上述违规对外担保事项，股转公司向星华反光出具了监管意见函，要求公司“规范治理机制，认真及时履行信息披露义务，杜绝上述问题再次发生”。

　　另外，星华反光还因未按时披露2017年年报被股转公司出具监管函，王世杰也被采取责令改正的自律监管措施。

　　星华反光表示，经过整改，公司会计基础工作规范、公司治理得以优化，内部控制健全有效。

　　对于IPO相关事宜，1月13日，《每日经济新闻》记者致电星华反光并发送了采访邮件，但截至发稿未获回复。

　　 封面图片来源：摄图网

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