1月11日，主营业务为氯化聚乙烯、离子膜烧碱等化学产品的ST亚星开盘便封上涨停板，最终报收6.27元。根据ST亚星披露的最新公告，其拟以现金收购的方式取得景芝酒业白酒业务的经营性资产，交易完成后，ST亚星将取得景芝酒业白酒业务资产的控制权，公司实控人变更为潍坊市国资委。不过，目前尚未确定交易金额及相关股权数量。

　　登陆资本市场是景芝酒业多年以来的愿望。早自2018年以来，今世缘就曾与景芝酒业筹谋收购事项，并两度更改方案，但2020年12月23日，今世缘以“基于行业发展、市场估值以及合作方谈判进展、公司战略发展等”为由宣布终止该起收购。

　　显然，在与今世缘谈判未果后，正在加速冲刺资本市场的景芝酒业已迅速“移情别恋”，决定投向因停产被“戴帽”一年有余的“山东老乡”ST亚星的“怀抱”。

　　“曲线上市”

　　作为中国最大的芝麻香型白酒生产企业，景芝酒业成立于1993年，位于因生产灵芝而得名的山东省景芝镇，旗下主要拥有一品景芝为代表的芝香型酒系列、以景阳春为代表的浓香型酒系列、以景芝白乾为代表的传统清香酒系列以及以年份景芝为代表的年份酒系列四大系列品牌。

　　根据今世缘于2019年底披露的一则公告信息，景芝酒业2018年经审计的资产总额为34.93亿元，营收为12.48亿元，净利润为627.5万元；2019年前11个月，其未经审计的资产总额34.53亿元，营收为12.36亿元，净利润为3715万元。

　　ST亚星在公告中称，本次交易对价的支付方式为现金支付，预计将构成重大资产重组情形。同时，景芝酒业董事长刘全平还将担任ST亚星董事，因此，本次交易预计将构成关联交易。

　　不过，作为本次收购的主角，ST亚星的主营业务与酒业相去甚远。资料显示，于2001年3月上市的ST亚星，从事的主要业务是氯化聚乙烯(即CPE)、烧碱、ADC发泡剂、水合肼的生产及销售。那么，这家化学公司为何要“豪饮”景芝酒业？一位白酒行业分析人士在接受《国际金融报》记者采访时将其归因于自身主营业务不济以及景芝酒业盼望上市已久两方面，并指出“这其中或主要出于政府方面的考虑”。

　　“此项收购属于化工行业跨业进入白酒板块，考虑到ST亚星目前的经营情况，应该说是典型的想借助重组与介入新板块来解决困境，对于景芝这样的区域龙头企业来说，新资本的进入必然会促进企业的持续经营，对于山东省内的白酒板块整合有一定积极价值。”白酒行业专家蔡学飞在接受《国际金融报》记者采访时声称。

　　ST亚星亦在上述公告中亦坦言，目前上市公司主要从事化学产品的生产销售，盈利能力较差。“在本次交易完成后，未来其将随着酒类业务的不断发展，进一步提升盈利能力，实现上市公司高质量健康发展”。

　　事实上，自2020年以来，因高盈利、强消费、抗周期等优势，从资本的青睐到估值的持续上升，白酒板块也成为行业外资本业务边界拓展的新战场。就在一个月前，宝德股份宣布拟以11.22亿元的现金收购白酒流通企业名品世家；同时大豪科技亦对外披露将收购红星二锅头母公司红星股份。

　　在白酒营销专家、中原基金执行合伙人晋育峰看来，盈利能力相对较强，现金流表现较好，相对抗周期等特点是行业外资本争相布局白酒行业的主要原因。但纵观过往，各路资本跨界“醉酒”的目的均不尽相同，“一些企业想借此与自己原有的产业形成互补，还有一些则是想将其打造成一个产业投资平台，并购目的不同，结果也是天差地别”。

　　卖壳疑云

　　自2020年12月底今世缘发布与景芝酒业谈判未果的公告后，外界就对曾推测后者或存在潜在入股方。有白酒行业观察者此前就对记者表示，景芝酒业与今世缘同为区域龙头酒企，彼此谈不上存在压倒性优势，所以并购很难形成战略协同，“或许景芝酒业并非只有今世缘这一个选择”。

　　如今，答案揭晓，不过相比今世缘，近年来业绩承压明显的行外资本ST亚星作为“故事主角”出场颇令人意外。财务数据显示，自2008年至2019年的12年里，该公司扣非后归母净利润仅在2017年录得正数，其余年份均为负值。2020年前三季度，ST亚星营收仅为4284万元，净利润亏损1998万元。

　　此外，雪上加霜的是，由于公司生产厂区地处中心城区，2019年9月，根据潍坊市人民政府办公室下发通知，该公司生产厂区全面停产。公司股票从2019年11月4日起实施其他风险警示，股票简称将由“亚星化学”变更为“ST亚星”。

　　根据一位不愿具名的业内人士给到记者的说法，目前ST亚星主业连亏，市值不足20亿元，发展前景不明，因此不排除被景芝酒业借壳的嫌疑。记者注意到，截至2020年前三季度，ST亚星经营活动产生的现金流量金额为-7027.05万元，货币资金为1.45亿元。

　　“ST亚星收购景芝酒业，不排除当地政府基于保壳而实施重组。”晋育峰称，“目前该项收购资金解决有难度，证监会和交易所对并购重组的资金来源审查很严格。”

　　1月11日，就此次欲收购景芝酒业的资金来源，以及目前生产厂区的具体情况等问题，《国际金融报》多次致电ST亚星方面，但是其电话一直处于无人接听状态。

　　目前，ST亚星最终能否顺利“饮酒”尚不得知，不过据记者了解，2020年3月，ST亚星曾拟进行重大资产置换及发行股份购买宏济堂和科源制药100%股份并募集配套资金。不过，由于交易各方对重组的交易价格、业绩承诺及补偿等核心事项未能达成一致，最终终止了该次跨界收购。

（文章来源：国际金融报）