顶尖财经网(www.58188.com)2021-1-11 8:16:33讯：

　　1、港股市场在基本面、资金面、情绪面三方面均处于积极状态，具备逐步走牛的坚实基础，我们建议投资者积极关注港股的机会。具体原因包括：

　　1)盈利较高增长

　　香港市场整体盈利的70%左右源自中资股，全市场盈利增速与中国内地经济密切相关。2021年上半年，低基数效应和全球经济大概率震荡复苏，内地经济有望保持较高增速，进而带动港股盈利高增长。港股作为离岸市场，对盈利趋势反映尤为充分，历史复盘看，内地经济基本面向好港股盈利增速向上时，港股走牛且相较A股有望获得更好的收益。

　　2)本地逐步复苏

　　香港经济是外贸型经济，全球经济与贸易的繁荣是香港经济繁荣的基础。2019年，香港动荡访港旅客数量大幅下降，给香港经济带来沉重的打击；2020年，动荡虽然受到较大的控制，但突如其来的疫情使香港经济再遭重挫。日前信息显示，香港计划于2月启动疫苗接种并择日恢复通关，虽然复苏的前途会有波折，但香港本地经济最艰难的时刻或已经过去。

　　3)估值优势明显

　　指数层面看，当前AH溢价指数为142处于较高水平，截至20年12月底恒指PE-TTM约15x，显著低于全球其他指数估值；从行业个股层面看，多数行业AH两地普遍还存在着较大的估值价差。

　　4)中美关系缓和

　　在拜登正式执政后，中美之间的紧张关系有望迎来阶段性边际性的缓和，有利于投资者风险偏好的修复。

　　5)外资潜在回流

　　中国经济率先企稳，出口大幅增长，中美利差维持高位，人民币保持强势，外资增加中国资产配置是内在需求，港股有望持续受益。

　　6)南下资金持续

　　A股上涨2年多数估值已不便宜，当前恒生AH溢价指数仍在高位，对国内资金极有吸引力。1月8日南下成交达666.8亿，再创纪录。

　　7)制度与时代红利

　　香港上市制度改革后，一些优质的科技医药消费股也前往香港上市，极大改善资产质量；而美国《外国公司问责法》等压力下，相关中概股三年后或无法交易，中概股回归潮料将继续，首选上市地多是香港。

　　8)恒指持续改革

　　恒生指数规则也在持续优化，将继续提升新经济股等优质资产的权重，改善指数的质量及盈利能力，有望吸引长线资金持续流入。

　　2、低估值的顺周期、科技、消费类龙头标的值得积极配置

　　综合考虑基本面、估值面，从南下资金的角度，我们认为较恰当的策略是精选港股中各行业的龙头及低估值个股。我们认为优质的顺周期、科技、消费等行业优质公司均值得重点关注，具体为：

　　(1)周期类：上游资源品如石油石化、有色金属等有继续上涨的空间；

　　(2)消费类：啤酒、餐饮、品牌服饰、博彩、医药，以及估值调整较为充分的物业股等；

　　(3)科技类：互联网、半导体、新能源产业链龙头、消费电子硬件/云计算龙头等相关行业或公司。

　　风险提示：虽港股已具备逐步走牛的基础，但若疫情超预期或疫苗不达预期经济复苏前景将再蒙阴影，中美关系改善不达预期则投资者风险偏好降低，美国股市/A股动荡则香港市场也会受到波及。

（文章来源：光大证券研究）