医疗器械将有修复行情

　　今年上半年，生产口罩手套的上市公司表现突出。而同时，从医疗器械板块整体来看，除与重症救治相关的呼吸机子领域，多数公司营收下滑。

　　朱国广却认为，在这一业绩、股价遭遇“寒流”的表象下，整个医疗器械行业的正常增长只是被暂时“打断”，而这恰恰又是投资机会所在。

　　“据我们观察，多数医疗器械公司在二季度后就开始了业绩修复。随着国内疫情得到有效控制，这样的趋势将有望持续。”他表示，机构投资者对此已有充分预期，因此相关公司股价有向上反弹的空间，甚至还可能创出新高。

　　“主要原因是医院门诊量和手术量的恢复，医疗器械中的诊断性耗材需求回升。”朱国广表示，看好与手术密切相关的骨科耗材赛道，“我们认为，医疗器械类上市公司明年的表现会更好。尤其是生产诊断性耗材、骨科及心血管等领域的治疗性耗材，还有眼科耗材的企业，从长期看将会‘牛股辈出’。”

　　龙头公司股价创新高的逻辑

　　近年来，医药股占A股市值的比重持续抬升。其中，机构资金抱团龙头公司的现象非常明显，一些大牛股不断地创出新高。

　　这背后的投资逻辑是什么？朱国广认为，个股的优异表现来自于业绩的高成长性及强劲的盈利能力，优秀公司背后必然是一条“好赛道”。他表示，龙头公司总体上有三大特点：

　　一是管理者的前瞻判断准确。如在医疗器械领域，龙头公司大部分是民营企业，这些企业基本上都早早发现并介入了某一细分赛道。

　　二是公司的研发投入水平较高。从全球来看，创新药公司的研发投入高达20%，而国内龙头恒瑞医药的研发投入已达16%。

　　三是公司管理层的执行力非常强。

　　朱国广分析认为，医药类龙头有其自身的特殊性。如疫苗公司没有明显的市场周期，一般某个疫苗重磅品种出来了，就会出现一个小的产品周期，随着后续产品获批，公司的产品周期会接续不断，其营收得以持续稳定增长，股价也不断向上突破。

　　朱国广认为，医药股总体上是强者恒强。龙头公司的产业链相对更成熟，且市场竞争格局已初步形成，后来者想要实现逆袭的难度不小。

　　如何把握中长期的收益、风险

　　医药行业具有成长空间大、进入壁垒高的特性，且人口老龄化、医保扩容、政策优化等诸多因素都为医药公司成长提供了沃土。朱国广表示，展望未来，医药行业的景气度将持续，投资该板块将获得中长期的超额收益。

　　“新冠肺炎疫情仍是当前最关键的变量。疫情对医药行业的影响，不仅停留在对口罩手套的需求上。更重要的是对全民的教育作用，使公众对疾病的预防意识显著提高。”

　　疫情终会过去，接下来，对医药股的投资还是要回归主业，要聚焦于医药产业中发展相对较快的领域。“未来5到10年，疫苗、医疗器械中的高值耗材，以及创新药领域，都有很高的投资价值。”他表示。

　　朱国广也提醒投资者，对医药股的中长期投资，需警惕短期涨幅高、泡沫过大的公司，如按照贴现方式估值仍然过高的公司，预计后续股价回调的压力也较大。

　　“如果今年收益同比增速过高，则应警惕出现业绩后续增长乏力的情况。另外，部分医药公司仅仅是补涨逻辑，并无明显的产业逻辑，这类公司的股价上涨将不可持续。”他补充道

（文章来源：上海证券报）