《电鳗财经》文 / 李瑞峰

　　        近日，上海奕瑞光电子科技股份有限公司(以下简称奕瑞科技)科创板IPO成功过会。招股书披露的信息显示，该公司是一家以全产业链技术发展趋势为导向、技术水平与国际接轨的数字化X线探测器生产商，主要从事数字化X线探测器研发、生产、销售与服务，产品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。

　　        在阅读该公司提交的上市资料时，《电鳗财经》注意到，报告期内，奕瑞科技的主营产品为数字化X线探测器，该产品的均价呈逐年下降趋势，分别为5.88万元/台、5.37万元/台和4.59万元/台。主营产品单价下滑的同时，该公司的应收账款占资产总额的比例在逐年上升，分别为22.45%、30.88%和31.25%。

　　        此外，我们注意到，奕瑞科技的产品研发中心技术总监以及核心技术人员相继离职，而且产品研发中心技术总监在离职后加入了竞争对手公司。

　　        最后，我们还了解到，奕瑞科技的一个“老赖客”客户蓝韵实业为该公司创造坏账550.40万元，但该老赖客户在2019年仍然能以低于销售价格20.18%的均价从奕瑞科技拿到产品。

　　        主营产品单价逐年下滑 应收账款占比上升

　　        招股说明书显示，2016年至2019年(以下简称报告期内)，奕瑞科技的营业收入分别为3.56亿元、4.39亿元和5.46亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为5434.41万元、6057.46万元和9640.08万元。受新冠疫情影响，医院对X线影像设备的需求大幅上升，奕瑞科技主营产品出货量和营业收入实现同比大幅增长。

　　        数据显示，2020年1-6月份，奕瑞科技预计出货量8500-9200台，同比增长124%-143%，营业收入3.5亿-4亿元，同比增长71%~96%，归属于母公司股东的净利润为1亿-1.2亿元，同比增长322%-407%。

　　        奕瑞科技在招股书中表示，“新冠疫情暴发引起发行人营业收入大幅增长具有阶段性、偶发性，发行人经营业绩难以长期保持2020年上半年的增长率。公司将持续关注全球新冠疫情发展，加强供应链和服务响应机制，做好了充足的应对准备。”

　　        事实上，我们注意到，报告期内，奕瑞科技的主营产品数字化X 线探测器产品均价呈下降趋势，分别为5.88万元/台、5.37万元/台和4.59万元/台。

　　        对于主营产品数字化X线探测器产品均价呈下降趋势，奕瑞科技在招股书中表示，一方面是产品迭代及技术更新，另一方面是公司产能提升、实施有效的成本优化策略，引起单位产品成本降低，同时公司主动调价，积极参与全球市场竞争等因素综合作用的结果，具备商业合理性。

　　        不过，奕瑞科技在招股书中表示，未来如果公司不能通过规模化生产、提高生产良率和上游产业链国产化等一系列措施降低成本，或无法及时实现差异化、高附加值的产品布局，或产品价格下降超过公司的预期，公司将可能面临因产品价格下降导致毛利率下降，进而影响盈利能力的风险。

　　        另外，报告期内，奕瑞科技应收账款余额分别为8559.81万元、1.82亿元和2.18亿元，占资产总额的比例分别为22.45%、30.88%和31.25%。存货余额分别为4449.79万元、7518.16万元和12622.66万元。

　　        奕瑞科技表示：“应收账款上升主要由于开拓市场及大客户合作规模扩大，且在报告期内，公司总体销售回款情况良好，应收账款坏账风险较小。公司的存货增长与销售增长趋势相符，并根据生产周期和市场需求进行合理调整，不存在跌价情况，且公司2019年末发出商品无未被验收及退货的情况。”

　　        核心技术人员相继离职

　　        资料显示，李懿馨曾是奕瑞科技产品研发中心技术总监，离职后成为了上海品臻影像科技有限公司的董事长和总经理，上海品臻影像科技有限公司成为了奕瑞科技直接竞争对手。

　　        2016年1月25日，裁判文书网于公布了的《上海奕瑞光电子科技有限公司与李懿馨竞业限制纠纷一审民事判决书》，该判决书显示，奕瑞科技前身原告上海奕瑞光电子科技有限公司(以下简称“奕瑞光电子”)于2011年5月1日与被告李懿馨签订期限2年的劳动合同，李懿馨担任奕瑞光电子的产品研发中心技术总监职务，同一天双方签订了竞业限制协议。

　　        然而，法庭最后判决，被告李懿馨应当遵守并履行的竞业限制义务自2013年5月1日起算，至2015年4月30日期满，原告奕瑞光电子要求被告李懿馨继续履行竞业限制业务的诉讼请求，法院不予支持。且李懿馨因其妻身份等原因而参加上海品臻影像科技有限公司的开业典礼、接受上海品臻影像科技有限公司为其预定机票及受邀为上海品臻影像科技有限公司员工讲解物理方面的相关知识，由于原告奕瑞光电子为了证明李懿馨违反竞业协议所提供的证据，缺乏有效的证据链，不能充分证明被告李懿馨具有违约的行为。

　　        目前李懿馨成为了奕瑞科技直接竞争对手上海品臻影像科技有限公司的董事长和总经理，并且上海品臻影像科技有限公司专注于数字X射线影像设备的研制。

　　        事实上，此前据奕瑞科技在2020年提交的招股书显示，奕瑞科技另一核心技术人员张岚也在这两年退出了团队。张岚为奕瑞科技8位核心技术人员之一。

　　        资料显示，张岚2017年加入公司，担任奕瑞新材料科技(太仓)有限公司总经理。张岚从事核辐射探测技术及应用研究近30年，在半导体探测器领域拥有丰富的技术经验，担任国家科技部、国家环保部、北京市科委专家库专家以及中国核仪器行业协会评审专家。

　　        多年赖账客户仍能低价拿货

　　        资料显示，蓝韵实业成立于2009年，主要从事医学影像设备和医院信息化管理系统的研发、生产和销售，是奕瑞科技的客户之一。2017和2018年，奕瑞科技向蓝韵实业取得的销售收入分别为2168.71万元和2418.92万元。2019年，该公司还将Venu1717X产品以低于均价20.18%的价格出售给蓝韵实业。

　　        我们注意到，奕瑞科技对蓝韵实业的坏账计提累计高达550.40万元。根据奕瑞科技2018年的招股书显示，该550.40万元的坏账由三笔构成，其中21万元来自2016年，269.40万元来自2015年，260万元来自2014年。事实上，从2014年起蓝韵实业就开始赖账，然而尽管如此，奕瑞科技在2017-2019年还继续与蓝韵实业保持业务关系，2019年还以低于20.18%的均价向其销售Venu1717X产品?

　　        事实上，杨伟振曾于2000-2011年就职于深圳蓝韵实业有限公司，历任研发工程师、研发总监，在蓝韵实业有长达11年的履职经历，2011年开始就职奕瑞光电子。此外，公司财务总监郭鹏也于2010年至2011年任职蓝韵实业，担任集团财务经理，2011年加入奕瑞科技。

　　        这也许就是蓝韵实业赖账不还仍能继续与奕瑞科技保持业务关系并能低价拿货的原因。