从监管的角度看，“妖股”龙头天山生物连续以20%的涨幅短时间翻了几倍，而且是在停牌核查一次之后继续暴涨，“脱缰的野马”被重点关注也就不出意外了。为什么天山生物第一次特停之后，市场炒作依旧火爆，而这次却哀鸿遍野呢？原因就在于，此次几只股票的炒作可能涉嫌“新型股价操纵”，如果这个定性成立，是可以冻结账户罚没资金的。这样的预期给炒作的资金造成了极大的心理压力，活跃资金夺路而逃也很正常。

　　20%的涨跌停制度是为注册制配套而来的，一开始在科创板试点，当时也没有掀起大风大浪。但此次在创业板试点后，却出现了天山生物这样的“妖股”，为什么？由于科创板二级市场买入者成本都比较高，也就是说想要控制筹码，成本会更高，对于20%的涨幅活跃资金往往有心无力。但创业板不同，注册制改革的重点和看点是创业板里的老股，20%涨跌幅制度实施以后，无论是此前困在个股中的套牢族，还是外围资金都看到了希望，毕竟两三元的个股拉升起来要比科创板的高价股成本要低得多。于是，“妖股”频现且集中于5元以下的低价股，这应该是监管部门没有预料到的。

　　于是，监管层面面临新难题，A股再次陷入“一管就死，一放就乱”的怪圈。怎么去甄别炒作天山生物的资金性质？如果买入创业板公司的自然人是自己的合法资金，并且没有违规操作，则另当别论。但是，此次“妖股”的炒作资金的涉嫌“新型股价操纵”，是场外杠杆资金幽灵重现还是其它什么“新玩法”，目前还不得而知，但涉嫌股价操纵无疑对相关个股有很大的杀伤力。

　　创业板不是洪水猛兽，即便是“小、差”企业居多，也不是投资者的错，是实体经济运行规律和市场发展本身出现的结果。

　　创业板企业很多是民营中小企业，抗市场风险能力不强，在实体经济出现波动的情况下，经营不善很容易变“差”，不可能所有的创业板企业都能成为“大而美”，这不符合市场经济规律。再说，主板有没有被乱炒的“小、差”公司呢，可能也有不少。就在创业板遭重挫的时候，主板曾造假数百亿的ST康美却一直持续涨停，最高涨幅已接近翻倍。从基本面来看，ST康美可能比创业板涨幅前十加起来还恶劣，但是这样的公司股价依旧可以涨翻倍却无人过问，这又是为什么？

　　此外，这里需要搞清楚一个概念，“小”与“差”是不能划等号的，“小”公司难道都不是好公司？再说哪个公司不是从“小”做“大”的？既然创业板有20%涨跌停的交易优势，寻找中期业绩增长、经营态势向好、科技属性不错的“小而美”价值投机总可以了吧。于是，周五市场风向略有改变，部分率先上涨的都是股价比较高的创业板公司，如冲上百元的锦浪科技中期业绩已经有0.85元，动态市盈率大约50倍，这在创业板公司里应该不算垃圾了吧。

　　当然，还有一个办法遏制创业板炒“小”炒“差”，那就是加速主板和中小板交易制度的改革，大家一视同仁都为20%涨跌幅，标的扩大了就会分流资金。不管怎样，有创业板此次风险教育的前车之鉴，相信很多投资者都会掂量掂量。目前沪深两市有四个板两种交易制度，难免会让一些投资者无所适从，也难免会让投机者利用制度漏洞套利。

（文章来源：金融投资报）