8月7日晚间，今世缘（603369）发布半年度报告。上半年公司实现营业收入29.13亿元，实现归属于上市公司股东的净利润10.20亿元。

　　今世缘上半年产品布局全面、国缘系列顺应次高端白酒行业发展快速增长、产品结构持续提升。此外，公司省内布局初步完成，成功突破省会市场，发力苏中苏南经济领先大区，省外突破发展，规划多个亿级市场。

　　省内深耕细作 三大品牌聚合发展

　　近五年今世缘省内收入占比约93%至95%，目前省内收入主要来自于南京和苏北地区，苏中及苏南地区拓展空间大。有券商在此前的食品饮料周报中表示，今世缘是江苏消费回暖的最大受益者。短期来看，江苏是白酒消费的先行指标，餐饮有望率先修复。今世缘上半年多措并举抢抓动销，四开、对开等单品恢复明显，下半年旺季有望重回高增，中泰证券看好公司在省内消费回补中明显受益。

　　近三年今世缘进入快速成长期，2016年到2019年公司收入、归母净利润复合增速分别为24.0%、24.6%，“国缘”“今世缘”“高沟”三大品牌聚合发展。中长期来看，今世缘仍处于品牌势能上升期，“国缘”在省内升温不会因疫情而中止，反而疫情将加剧行业分化，公司竞争优势凸显，为份额扩张打开空间。

　　产品结构上移 国缘系快速成长

　　近三年今世缘产品结构亦明显上移，以“国缘”为代表的特A+类产品营收呈现加速增长，占白酒收入的比重由2016年的37.0%大幅增至2019年的56.2%。此外今世缘股权激励目标明确，未来三年收入目标复合增速约为18%。

　　上半年，今世缘产品结构持续优化，“国缘”品牌保持良好发展态势，战略单品四开国缘销售收入提升明显。公司加快了V系主体布局，加大了今世缘典20产品的推广力度。

　　2020年上半年，今世缘持续加快产品提档升级，“国缘”品牌在行业深度分化的窗口期，按照“强化布局新V系，做广做强老K系，战术补充新K系、雅系”的产品策略，精准切割次高端及以上白酒市场。

　　目前“国缘”系列保持良好发展态势，2020年上半年“国缘”系列占比提升至约75%，其中V系列占“国缘”比重提升至约8%，产品结构持续上移。

　　渠道优势强化 省外市场突破发展

　　渠道方面，今世缘上半年实施了支持经销商共渡难关“缘助九条”，引导、支持经销商与公司共克时艰、同心同向同行；出台了终端客情管理实施方案，初步形成系统化、规范化、标准化、特色化的客情维护体系。有序推进了主导产品“控价分利”模式，完善了终端进场方式，优化了品牌专柜标准，更加注重签约网点的运营质量。

　　上半年今世缘省内团购渠道优势明显，在江苏省内消费升级的过程中，有券商预计，今世缘团购渠道的优势有望得到强化。2019年前，今世缘省内业务立足于苏北大本营市场，围绕淮安大区展开。2019年，今世缘在省会南京市场实现快速渗透，成功突破省会市场，有望对其他区域形成引领带动作用。公司下一步持续发力苏中苏南大区，有望复制南京核心样板市场的高增长。

　　有券商分析指出，在省外市场方面，今世缘聚焦“1+2+4”战略，低基数下高增长，区域质态明显提升，2020年省外市场持续推进招商，规划亿级市场5个、3000万以上市场6个，公司省外发展即将迎来质的变化。

　　疫情期间，“国缘”系列市占率继续提升，同时V3稳健增长，证明今世缘能够持续打破价位边界，兼顾眼前业绩及未来长期增长。基于今世缘产品结构持续上移，多机构看好今世缘业绩长期增长。