疫苗进展顺利、经济政策定调提振国内情绪，海外经济严重受挫，刺激计划不断推出。海内外疫苗进展顺利，多家疫苗进入临床3期试验。7月政治局会议为下半年经济定调，加快布局双循环新发展格局；财政政策更加强调结构性，立足资金使用效益；货币政策回归常态化，将更加灵活适度、精准导向。资本市场利好不断，资管新规过渡期延长至2021年底，新三板精选层正式设立并开市交易，证监会提出“不干预”理念，资本市场改革持续推进。海外来看，美国二次疫情爆发，欧美经济严重受挫，GDP创历史性跌幅，同时大规模刺激计划不断推出。

　　过去5个交易日A股上行。截止至周四(8月6日)收盘，沪指收于3386点。市场核心指数上行。创业板指、中小板指、深证成指、沪深300、上证综指、上证50表现分别为2.58%、3.10%、2.94%、2.29%、3.03%、1.88%。申万一级行业全面上涨，国防军工、有色金属和化工领涨，食品饮料、休闲服务和家用电器靠后。成交占比方面，周期、消费占比下降，金融、成长占比相应回升。

　　2、估值变化：全球股市小幅上行，A股市场整体上行

　　A股市场核心指数估值整体上行。截至本周四(8月6日)收盘，创业板指、万得全A、沪深300和上证指数PE估值分别是76.26、22.52、14.23和14.96，估值分位数分别是94%、92%、80%和65%。过去5个交易日，历史分位数分别上涨0.7、6.2、4.2和3.6个百分点。

　　创业板估值相对沪深300指数估值保持稳定。截止至本周四(8月6日)，从相对估值来看，创业板指/沪深300的PE估值为5.36，历史分位数为77.9%，过去5个交易日历史分位数回落0.6个百分点。创业板指/沪深300的PB估值为5.23，历史分位数为96.5%，过去5个交易日历史分位数回落1.9个百分点。

　　A股行业估值全面上行，仅食品饮料回落。截止至本周四(8月6日)，PE估值历史分位数前五行业分别是休闲服务(100%)、食品饮料(100%)、医药生物(99%)、汽车(96%)、计算机(93%)，后五的行业分别是农林牧渔(3%)、房地产(13%)、采掘(16%)、钢铁(22%)、建筑装饰(24%)。回升前五行业是非银金融、电气设备、综合、国防军工和有色金属，分别回升7.7、6.7、6.6、5.9、5.9个百分点；回落前五行业是食品饮料、休闲服务、医药生物、农林牧渔、汽车，分别变动0.2、-0.1、-0.2、-0.5、-0.7个百分点。

　　全球股市估值小幅上行，A股估值持续处在低位。横向来看，A股估值持续处于全球低位水平，15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第三。截止至本周四(8月6日)纳斯达克指数与巴西IBOV指数估值靠前，分别为61.79和61.08；上证指数、越南证交所和恒生指数估值靠后，分别为14.96,14.01和11.64。

　　美股行业指数估值多为上升，仅房地产、公用事业和医疗保健行业回落。截止至本周四(8月6日)，PE估值分位数靠前的分别是可选消费(100%)、信息技术(100%)和电信服务(100%)，靠后的行业分别是金融(47%)、公用事业(56%)和医疗保健(85%)。过去5个交易日估值分位数落前三的行业是房地产、公用事业和医疗保健，分别回落2.8、2.8和0.2个百分点。

　　3、大类资产：海外风险偏好升高，人民币继续回升

　　股市方面，过去5个交易日沪深300指数上涨2.29%，标普500风险溢价与VIX指数有所下行；万得全A口径下的修正风险溢价水平回落，截至周四下行至0.21%。大宗商品方面，截止至周四，国内原油期货上涨1.87%；工农业产品走势分化，工业品上涨1.38%，农业品下跌0.20%；过去5个交易日NYMEX原油上涨4.07%，收于41.97美元/桶，伦敦黄金现价大涨5.46%，收于2063美元/盎司；债市方面，美债长端不变短端回升保持稳定，十年期国债期货过去5个交易日下跌0.27%，中美利差攀升；汇市方面，人民币回升，过去5个交易日上涨0.86%，美元兑离岸人民币收于6.94。

　　风险提示

　　1、海外波动加剧；2、宏观经济和政策超预期变化；3、监管态度转向。

（文章来源：国盛证券）