从整体市场份额看，今年上半年，受上半年权益市场回暖影响，公募基金股票交易总额超7万亿元，连带券商分仓收入也水涨船高，上半年券商斩获佣金分仓总收入达56.57亿元，同比大涨52.76%。

　　值得注意的是，头部券商掌握多数资源的“二八分化”格局依旧稳定。今年上半年分仓佣金收入前20名的券商累计实现佣金总收入为42.58亿元，在所有券商佣金总量中占比高达75.36%。此外，中信证券(行情600030,诊股)蝉联上半年分仓收入冠军宝座，长江证券(行情000783,诊股)也保持了优势地位。

　　基金君从今年上半年券商分仓佣金数据中梳理了以下几大看点：

　　看点一：

　　上半年券商斩获佣金分仓总收入56.57亿元

　　同比大涨52.76%

　　今年上半年，A股市场交投活跃，两市日均成交额达7579.72亿元，总成交额合计88.68万亿元，同比增长27.95%。从总量来看，受上半年权益市场回暖影响，上半年公募基金股票交易总额超7万亿元。

　　火热的成交也使得券商获得的公募基金分仓佣金金额大幅上涨。今年上半年，券商分仓佣金总收入达56.57亿，不仅较去年同期涨幅高达52.76%，更是达到了去年全年总佣金收入的75%，相当于用半年时间完成了去年3/4的分仓收入。

　　此外，值得注意的是，头部券商掌握多数资源的“二八分化”格局依旧稳定。

　　据天相数据统计显示，今年上半年分仓佣金收入前20名的券商累计实现佣金总收入为42.58亿元，在所有券商佣金总量中占比高达75.36%。不仅如此，前20名券商中，上半年分仓佣金超过2亿元的券商多达10家，较去年同期增加了8家。

　　看点二：

　　中信证券蝉联冠军宝座

　　从数据来看，中信证券上半年从基金交易中分得交易佣金4.18亿元，同比大增63.25%，再次蝉联冠军宝座。尤其值得一提的是，中信证券上半年的佣金收入已经达公司去年全年佣金收入总额的80.54%，不可谓不猛。

　　今年上半年，长江证券分仓佣金收入再次位居第二，达3亿元，同比上升48.9%。

　　看点三：

　　大洗牌！兴业证券(行情601377,诊股)、申万宏源(行情000166,诊股)等券商名次上升较快

　　除了冠军宝座争夺战外，分仓收入前20名的争夺也日趋激烈。

　　整体来看，排名前20的券商名次遭遇了大洗牌，其中，兴业证券、申万宏源、中泰证券(行情600918,诊股)等排名上升较快。

　　兴业证券从去年上半年1.16亿元的分仓收入增至2.29亿元，排名从第13名升至第8，名次上升5位，实现实现了收入和排名的双双晋级。

　　另外，申万宏源证券上半年分仓佣金达2.3万元，同比上涨78.75%，也顺利从去年的第11名跻身前十名，排在第七位，名次上升4位。

　　此外，中泰证券上半年分仓佣金为2.53亿元，同比大涨85.04%，名次则从去年的第9名升至今年的第六名，上升3位。中信建投(行情601066,诊股)证券和招商证券(行情600999,诊股)名次均较去年同期上升了2位，分别为第三名和第四名，而广发证券(行情000776,诊股)则排在第五名，较去年同期名次下滑了2位。

　　与上述高位增长的公司券商相比，去年还位居前十的光大证券(行情601788,诊股)和东方证券(行情600958,诊股)券则掉出了前十名，今年两家券商交易佣金分别为1.9亿元、1.94亿元，最新的排名分别为12名、11名。

　　看点四：

　　中小券商后劲十足

　　3家券商同比增幅超1000%

　　值得关注的是，在众多参与分仓大战的券商中，一些中小券商后劲十足。

　　从分仓同比增长幅度来看，中天证券、东海证券和华西证券(行情002926,诊股)增长势头最猛，3家同比均超1000%。

　　其中，中天证券上半年实现佣金分仓为0.01亿元，同比增长3762.04%，排名也从去年上半年的93名一路升至第87名。此外，东海证券上半年实现佣金分仓收入为0.02亿元，同比增幅高达1416.65%；与此同时，在魏涛主掌研究所之后，华西证券佣金收入也实现大幅增长，上半年揽入0.72亿元，同比增幅为1359.88%。

　　此外，还有21家券商去年分仓佣金收入同比增幅超过100%，从这些券商的体量来看，均属于中小券商，如大通证券、东莞证券、开源证券、五矿证券等。

　　有业内人士表示，公募基金给券商的分仓要么看重券商的投研能力，要么看重券商的销售能力，而中小券商在销售方面能力并不强，获得较多分仓主要依靠其投研能力。

　　看点五：

　　仅24家券商上半年分仓收入下滑

　　10家缩水超50%

　　有排名提升的就有排名下降的。在整体佣金大涨的情况下，仍有24家券商佣金收入缩水较为明显，其中10家缩水超50%。

　　世纪证券、长城国瑞证券和方正证券(行情601901,诊股)承销保荐有限责任公司三家降幅明显，上半年颗粒无数。此外，九州证券、万和证券、华林证券(行情002945,诊股)等佣金下降也较为明显。

　　看点六：

　　多数券商的佣金率停留在万八

　　3家券商已降至万五甚至更低

　　据记者统计，目前多数券商的佣金率均停留在万八水平，从整体佣金水平已经较往年下降明显。不过，尽管普遍是万八水平，但具体也是因公司而异，佣金水平还是存在微调的差异。

　　数据上，仅7家券商的佣金率为万九，从规模来看，多是小型券商。此外，也有7家券商佣金率在万七以下，其中九州证券、万联证券和粤开证券的佣金率最低，分别为万1.3、万4.8和万5.5，在业内已经属于低水平了，特别是九州证券。

　　券商研究所年内人事变动频繁

　　研究换佣金的模式已经遇到天花板

　　今年以来，跳槽频繁让券商研究业务频上行业“热搜”。

　　据记者不完全统计，今年以来，截至目前，已经至少有近10家券商研究所出现人事调整，涉及浙商证券(行情601878,诊股)、华西证券、中银证券(行情601696,诊股)、中泰证券、申万宏源、中金公司、光大证券、国金证券(行情600109,诊股)等，且其中不乏一些券业研究大咖级别的调整。

　　比如光大证券首席经济学家彭文生出任中金公司研究部负责人、首席经济学家，李迅雷将不再担任中泰证券研究所所长一职，但仍将继续担任首席经济学家，此外，今年以来，浙商证券研究所先后招揽了多员大将，先是国泰君安(行情601211,诊股)十年老将、新财富白金分析师邱冠华跳槽至浙商证券任担任首席战略官、总裁助理兼研究所所长；而后，今年3月26日，华泰证券(行情601688,诊股)研究所首席宏观研究员李超离职并赴浙商证券担任首席经济学家。4月22日，原新时代证券研究所所长邱世梁也已经加入浙商证券研究所，负责研究策划、人才建设和上海区域。

　　记者发现，“求派点”成为不少券商分析师微信名的后缀。但事实上，分仓佣金占券商营收的比例很低，而卖方机构赚取分仓佣金也越来越难，特别是中小券商。而在频频陷入人事变动之下，券商投研江湖也迎来变革，券商研究所的商业模式内核已经逐渐发生演变，并不单纯依赖分仓佣金的传统收入模式，换句话说，用研究换取佣金的传统模式已经有点过时。

　　“当前证券研究行业的研究和服务方式较为同质化，研究换佣金的模式已经遇到天花板，研究的价值早已不能单单地靠佣金体现”，申万宏源研究所总经理周海晨在此前接受记者采访时表示。

　　而事实则是，多数券商已经开始尝试收入来源的多元化。比如联储证券，给客户提供的服务不再仅仅局限于单纯的投融资策略，而是从战略延续、重构、转型等角度入手，从更长的时间维度来考虑客户自身的发展；国盛证券则通过多平台战略合作，对行业进行全面覆盖，提升研究所竞争实力。

　　诚然，多元化逐渐成为券商研究收入来源的新趋势。但是，不可忽略的是，不管当前券商研究多元化趋势如何明显，券商研究所仍要为深度研究买单，研究的质量仍是重中之重，是一切定价的基础。

　　附：2020年上半年券商机构基金分仓排名